Todas las opciones de los mercados

Incluir la palabra manual en el t¨ªtulo de un libro es, en cierto grado, un riesgo, pues significa crear unas expectativas en el lector que no deben ser defraudadas. Una acepci¨®n en el diccionario de la palabra manual es "libro en que se compendia lo sustancial de una materia". Sin duda, en este caso la palabra est¨¢ bien elegida; el lector se encuentra con un libro que recoge los principales instrumentos derivados, los mercados internacionales en que se negocian y los aspectos esenciales de estos activos.

El t¨ªtulo hace una clara referencia al a?o 1973, cuando Fisher Black y Myron S. Scholes publicaron uno de los art¨ªculos m¨¢s citados de la literatura econ¨®mica The Pricing of Options and Corporate Liabilities, el mismo a?o que Robert C. Merton publicaba el art¨ªculo Theory of Rational Option Pricing. Desde ese momento, los tres se consagraron como los padres de la teor¨ªa de valoraci¨®n de opciones y, por ello, en 1997 Scholes y Merton recibieron el Premio Nobel, reconocimiento que lleg¨® tarde para Black, fallecido dos a?os antes. Esta contribuci¨®n a la ciencia econ¨®mica ha significado una verdadera revoluci¨®n en el mundo acad¨¦mico y profesional por sus m¨²ltiples aplicaciones en las finanzas.

Las opciones durante las tres ¨²ltimas d¨¦cadas se han visto acompa?adas por otros instrumentos como son los forwards, futuros, swaps y las opciones ex¨®ticas, as¨ª como por las combinaciones que se pueden hacer con ellos y otros activos financieros que han dado lugar a los llamados productos estructurados. A esta familia, ya numerosa, se les han unido m¨¢s recientemente los derivados de cr¨¦dito. La completa relaci¨®n de instrumentos derivados enumerados es el objeto de estudio en este manual.

El autor, profesional reconocido y con una intensa actividad docente en la Escuela de Finanzas Aplicadas del Grupo Analistas, ofrece un libro pedag¨®gico en el que explica de forma sencilla, pero sin p¨¦rdida de exactitud, estos instrumentos, su utilidad y, entre otros aspectos, los m¨¦todos para su valoraci¨®n. La redacci¨®n ¨¢gil y clara de un texto, en que se tratan conceptos financieros y m¨¦todos matem¨¢ticos, no exentos de la complejidad que les es propia, es siempre una virtud, a¨²n mayor en el caso de los siempre novedosos instrumentos derivados.

En Espa?a, la r¨¢pida consolidaci¨®n de estos productos en los mercados financieros y la proliferaci¨®n de sus diferentes variantes se ha producido en un corto periodo de quince a?os y, sin duda, continuar¨¢ en el futuro, lo cual exige al personal del sector un importante y permanente esfuerzo para mantener los conocimientos actualizados. Por ello, libros en los que se observa una intenci¨®n did¨¢ctica, compaginando rigor y claridad, son bienvenidos en el ¨¢mbito profesional. Igualmente, son recibidos con agrado para su utilizaci¨®n en la docencia universitaria en finanzas.

La obra tiene una cuidada edici¨®n y est¨¢ organizada para facilitar el aprendizaje. En ella se resaltan las definiciones, los ejemplos y los conceptos que el lector debe recordar o tener en cuenta para la compresi¨®n de nuevos desarrollos. Todos los cap¨ªtulos cuentan con una introducci¨®n, un resumen, cuestiones de repaso, webs de inter¨¦s recomendadas y un glosario de nuevos t¨¦rminos. En la introducci¨®n destaca, junto con la presentaci¨®n del tema, el establecimiento de los objetivos del aprendizaje para el lector, el cual puede comprobar si los ha alcanzado con las cuestiones de repaso y con el estudio de los ejemplos que se proponen tras las explicaciones te¨®ricas.

En definitiva, nos encontramos ante una obra de gran utilidad pr¨¢ctica, publicada en un momento en que previsiblemente todos los instrumentos derivados que estudia van a tomar, si cabe, mayor importancia por los cambios normativos en el sistema financiero.

Jos¨¦ Luis Crespo Espert es profesor titular de Econom¨ªa Financiera de la Universidad de Alcal¨¢.