La radiograf¨ªa de la empresa

Los procesos de compraventa y fusi¨®n entre compa?¨ªas ocupan un lugar cada vez m¨¢s destacado en las p¨¢ginas de la actualidad empresarial. En la trastienda de estas operaciones entra en juego un elemento casi imprescindible, que marca el rumbo y desenlace de las negociaciones: las llamadas due dilligence.

Bajo esta denominaci¨®n gen¨¦rica se recogen todas las auditor¨ªas externas que analizan el complejo entramado de variables implicadas en una transacci¨®n de estas caracter¨ªsticas: financieras, fiscales, laborales, jur¨ªdicas, organizativas, comerciales, medioambientales... El estudio de estos factores permite disponer de una radiograf¨ªa detallada y documentada de la situaci¨®n de una compa?¨ªa con vistas a evaluar los riesgos y el potencial de una operaci¨®n de compraventa.

Las 'due dillingence' eval¨²an a fondo a una empresa que est¨¢ inmersa en una compraventa o fusi¨®n

Para cualquier posible comprador, as¨ª como para entidades financieras y firmas de capital riesgo, las due dilligence son, por tanto, una referencia indispensable a la hora de clarificar el escenario de sus inversiones. Las conclusiones y alcance de estas auditor¨ªas, en las que participan desde consultores a abogados y asesores financieros, determinar¨¢n, por ejemplo, el precio de venta de la compa?¨ªa, la capacidad de sus ejecutivos para integrarse en el nuevo proyecto empresarial o las implicaciones legales del proceso.

Como punto de partida, las due dilligence realizan una evaluaci¨®n pormenorizada de la empresa (actividad, n¨²mero y atribuciones de los empleados en plantilla, etc¨¦tera), as¨ª como de los aspectos operacionales relacionados con su negocio. Esta definici¨®n de la compa?¨ªa se complementa con un an¨¢lisis del mercado en el que opera y de las perspectivas generales del sector.

Junto a estos elementos, los profesionales involucrados en las auditor¨ªas valoran otras magnitudes como las ventas (progresi¨®n, precios por producto o precios de los competidores) y la cuant¨ªa de los proyectos de inversi¨®n previstos por la empresa a corto, medio y largo plazo. Un rompecabezas del que tambi¨¦n forma parte el estudio exhaustivo de la informaci¨®n financiera de la firma objeto de la transacci¨®n, en el que se repasa el estado de cuentas, declaraciones de impuestos, proyecciones financieras, seguros o fianzas.

La creciente complejidad y magnitud de este tipo de operaciones corporativas ha determinado, adem¨¢s, la paulatina incorporaci¨®n de nuevas premisas a las due dilligence, como son los aspectos medioambientales y reputacionales. La aplicaci¨®n de los principios de sostenibilidad evita al inversor riesgos relacionados con la responsabilidad de sus empresas participadas o financiadas en materia de impacto social, ambiental, y de seguridad y salud.

A la negociaci¨®n se suman, en consecuencia, factores de riesgo y pasivos no tradicionales (medioambientales, de reputaci¨®n, de responsabilidad social), que afectan a intangibles tan importantes como la imagen de la empresa, y a la percepci¨®n p¨²blica de su nivel de compromiso con el entorno. ?stos se vinculan no s¨®lo a los procesos productivos, sino tambi¨¦n a los productos elaborados, a las cadenas de aprovisionamiento e, incluso, a los servicios prestados. Todo ello exige instrumentos espec¨ªficos para su valoraci¨®n para la reducci¨®n de los riesgos asociados.

A pesar de que las due dilligence pueden variar en funci¨®n de la naturaleza de la operaci¨®n (participaci¨®n en el control societario, directo o indirecto; participaci¨®n minoritaria, sin influencia en la gesti¨®n; o simple financiaci¨®n) sus objetivos y contenidos son similares: conocer a fondo el plan de negocio y los activos de una compa?¨ªa para que la ejecuci¨®n de la compraventa no tenga resquicios que perjudiquen al posible comprador. Una versi¨®n sofisticada del tradicional "m¨¢s vale prevenir" que, desarrollada por profesionales solventes y conocedores del sector del que se trate, puede suponer el ¨¦xito de una inversi¨®n millonaria y su futura rentabilidad.

Pedro Verzier y Jaume Riera son de URS Espa?a.