Una v¨ªa al capital riesgo

La inversi¨®n en capital riesgo por parte de los gestores de fondos internacionales ha crecido de forma sostenida a lo largo de la ¨²ltima d¨¦cada. Seg¨²n los datos publicados recientemente por la Asociaci¨®n Europea de Capital Riesgo (EVCA), desde el a?o 1980, la rentabilidad media neta a largo plazo de las inversiones ha sido del 10,30%, si bien las mejores gestoras han alcanzado en el pasado rentabilidades superiores al 30% anual.

El private equity como activo financiero cuenta entre sus ventajas una rentabilidad mayor que la proporcionada por los mercados de valores y menor correlaci¨®n con los mercados p¨²blicos. Ambos factores mejoran el perfil de rentabilidad y riesgo de las carteras.

Los fondos que invierten en otros fondos son la mejor opci¨®n para acceder al capital riesgo

Dentro del capital riesgo como activo financiero aparece la apuesta por los fondos de fondos. Como su nombre indica, se trata de fondos que, a su vez, invierten en otros fondos internacionales. Para muchos inversores son la mejor opci¨®n para acceder al capital riesgo. ?Por qu¨¦? Repasemos las ventajas de este activo financiero:

1. Amplitud de acceso: proporcionan v¨ªas de acceso a fondos internacionales (pensemos en los conocidos KKR, CVC, Carlyle, Candover...) muy demandados en los que ser¨ªa muy dif¨ªcil entrar de manera directa.

2. Econom¨ªas de escala: permiten el acceso a las mejores gestoras de capital riesgo comprometiendo cuant¨ªas peque?as. Replicar una cartera diversificada de fondos supondr¨ªa una inversi¨®n directa que oscilar¨ªa entre los 50 y los 100 millones de euros, mientras que, a trav¨¦s de un fondo de fondos, la inversi¨®n m¨ªnima estar¨ªa situada en una horquilla que ir¨ªa desde los 200.000 hasta los 300.000 euros.

3. Diversificaci¨®n del riesgo: ofrece la oportunidad de participar en una cartera diversificada con una inversi¨®n de peque?a cuant¨ªa. El fondo de fondos de capital riesgo se coloca entre 10 o 15 gestores que, a su vez, invierten de forma indirecta en 150 o 200 empresas a lo largo del tejido industrial internacional atenuando el riesgo geogr¨¢fico y sectorial.

4. Eficiencia en el an¨¢lisis: el part¨ªcipe en un fondo de fondos se beneficia de la experiencia y el an¨¢lisis riguroso del gestor especializado en capital riesgo.

5. Administraci¨®n eficaz:la escala de un fondo de fondos permite implementar un proceso administrativo eficiente para cumplir con aspectos complejos como el an¨¢lisis y la firma de los acuerdos de suscripci¨®n, la gesti¨®n de los capital calls y las distribuciones.

Por consiguiente, no es extra?o, teniendo en cuenta estas ventajas, que en los ¨²ltimos a?os la mayor parte de la inversi¨®n en capital riesgo se haya canalizado a trav¨¦s de fondos de fondos.

El mejor acceso, seguimiento y menor coste administrativo de esta estructura ha originado un crecimiento de la inversi¨®n en fondos de fondos que en 2005 representaron un 46% de la inversi¨®n en capital riesgo en Europa frente a una inversi¨®n directa en private equity del 41% y el 13% restante de otros canales de inversi¨®n.

En los ¨²ltimos tiempos, en Espa?a han surgido sociedades gestoras de fondos de fondos. En primer lugar surgi¨® Altamar en el a?o 2004, y recientemente, Arcano, promovidas por ex directivos de grandes bancos y firmas de capital riesgo.

El alineamiento que estas sociedades tienen con el inversor, el reconocimiento institucional con una base de inversores Blue Chip, la capacidad de acceso internacional as¨ª como la elevada rentabilidad del producto (muchos fondos de fondos a lo largo de su primer a?o de vida obtienen resultados positivos) hacen presagiar un incremento sostenido de la inversi¨®n en fondos de fondos como v¨ªa de entrada en el capital riesgo.

Nicholas Walker es socio fundador de Socios Financieros.