Dependencias

La relaci¨®n entre el ciclo econ¨®mico de Estados Unidos y el de los pa¨ªses emergentes merece una especial atenci¨®n, en un contexto en el que la desaceleraci¨®n de aquella econom¨ªa es cada vez m¨¢s evidente. Esta semana hemos contado con m¨¢s se?ales, ya no s¨®lo en el mercado inmobiliario sino tambi¨¦n en la actividad industrial (al menos, en sus ¨ªndices de sentimiento). Si bien el consumo privado mantiene, de momento, su dinamismo, es obvio el riesgo de contagio respecto a la desaceleraci¨®n en los otros componentes del PIB. ?Qu¨¦ consecuencias pueden derivarse sobre el resto de econom¨ªas y, en especial, las emergentes?

En el an¨¢lisis del origen de las importaciones de EE UU se desprende que Asia emergente (descontando Jap¨®n) y Am¨¦rica Latina son las principales regiones de procedencia de las compras al exterior, con un 50% del total. Teniendo en cuenta que EE UU representa casi un tercio del PIB mundial, es l¨®gico que las exportaciones hacia ese pa¨ªs supongan un elevado peso respecto al total de las ventas al exterior de la mayor¨ªa de naciones. Del total de las exportaciones de M¨¦xico, un 85% tienen como destino EE UU, mientras que alcanzan un 20% en Brasil, China, Malasia, y un 15% en Chile, Corea, India, Taiw¨¢n y Singapur. Las exportaciones suponen, a su vez, un importante porcentaje sobre el PIB, caracter¨ªstica propia de unas econom¨ªas que han basado la expansi¨®n de los ¨²ltimos a?os en el sector exterior. Las ventas a otros pa¨ªses equivalen un 120% del PIB en Malasia, el 65% en Tailandia y Taiw¨¢n y el 50% en Turqu¨ªa, M¨¦xico, Chile, Rusia o Polonia.

Las econom¨ªas emergentes tienen una elevada dependencia a la evoluci¨®n de sus exportaciones y ¨¦stas al ciclo en Estados Unidos

A estos c¨¢lculos habr¨ªa que sumarles un elevado porcentaje de comercio intra-regional, de tal forma que bien sea de forma directa o indirecta es obvia la elevada dependencia de las econom¨ªas emergentes a la evoluci¨®n de sus exportaciones y ¨¦stas al ciclo en EE UU, circunstancia que les sit¨²a en una posici¨®n muy vulnerable ante el riesgo de intensificaci¨®n de p¨¦rdida de dinamismo en este pa¨ªs. La v¨¢lvula de escape podr¨ªa ser la demanda interna, es decir, que el consumo nacional compensara el de las familias estadounidenses. Sin embargo, en general, la estructura econ¨®mica de estos pa¨ªses no propicia a¨²n tal relevo. El comportamiento de las econom¨ªas europeas y japonesa ser¨¢ por tanto m¨¢s vinculante en el mantenimiento de la pulsaci¨®n de la econom¨ªa mundial.

?lvaro Liss¨®n y Daniel Manzano son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo Analistas).