M¨¢s Argentina y m¨¢s Gas Natural

Repsol busca incrementar el peso relativo de ¨¢reas ajenas al cono sur latinoamericano en sus negocios de exploraci¨®n y producci¨®n, pero sin dejar de crecer e invertir en cifras absolutas en Argentina. "Somos hispanoargentinos y a veces los mercados no perciben nuestra segunda nacionalidad", reconoc¨ªa esta semana Brufau, y eso pese a que el 56% del Ebitda del grupo procede de exploraci¨®n y producci¨®n y pese a que m¨¢s de la mitad del mismo (un 55%) proviene de Argentina, Bolivia y Brasil. De ah¨ª, seg¨²n Brufau, la conveniencia de dar entrada a socios argentinos en YPF y sacar a Bolsa un porcentaje que puede oscilar entre el 15% y el 20%. Con ello los mercados internacionales de valores y capitales valorar¨ªan mejor la importancia de esta compa?¨ªa y de sus activos y al tiempo mejorar¨ªa la percepci¨®n de los propios argentinos sobre Repsol.

El peso de Argentina, Brasil y Bolivia sobre el resultado operativo de la petrolera en su conjunto ha disminuido un 12% entre 2004 y 2005

El impulso a los negocios conjuntos con Gas Natural hace que alg¨²n analista vuelva a barajar una posible integraci¨®n total o parcial con Repsol

Los analistas agregan, en favor de esta operaci¨®n (que puede materializarse en el primer semestre de 2007), que reducir¨¢ el elevado riesgo del grupo petrolero en esta regi¨®n y en este pa¨ªs y ello favorecer¨¢ a su cotizaci¨®n.

En los negocios de exploraci¨®n y producci¨®n, el grupo Repsol adquiri¨® en julio a BP su participaci¨®n del 28% en el campo de Shenzi, en aguas profundas del golfo de M¨¦xico, por unos 1.700 millones de euros. El campo cuenta con grandes reservas probadas y probables de crudo, pero los analistas creen que Repsol ha pagado muy cara su participaci¨®n y temen que su falta de reservas le lleve a afrontar otras compras onerosas de yacimientos.

En Repsol niegan la mayor, y hablan incluso de potenciales reservas de crudo adicionales en Shenzi. Destacan tambi¨¦n el reciente acuerdo de colaboraci¨®n con la rusa Gazprom para el desarrollo de proyectos conjuntos en gas y petr¨®leo, su entrada unos meses antes en el mercado ruso con la compra de un 10% de West Siberian Resources, y en su participaci¨®n en proyectos localizados en cuencas de alto valor petrol¨ªfero en Venezuela ("donde las relaciones con las autoridades y el funcionamiento de las empresas mixtas es profesional y satisfactorio", se?ala Brufau). Recuerdan adem¨¢s que en Trinidad y Tobago son la tercera compa?¨ªa privada de hidrocarburos y que "el norte de ?frica es la zona geogr¨¢fica m¨¢s rentable" para la hispano argentina gracias a la valiosa aportaci¨®n de Libia (donde es ya la primera petrolera privada y va a duplicar su producci¨®n en los pr¨®ximos a?os) y Argelia.

El otro gran golpe de tim¨®n en los dos a?os de gesti¨®n de Repsol ha sido la colaboraci¨®n, cada vez m¨¢s voluminosa, en proyectos e importe econ¨®mico de los negocios conjuntos, con su participada Gas Natural. Las dos sociedades est¨¢n desarrollando dos proyectos integrados en Argelia (Gassi Tuoli y Gassi Chergui). Adem¨¢s, han firmado un acuerdo con el Gobierno nigeriano para la construcci¨®n de una planta de licuefacci¨®n en el pa¨ªs africano con una capacidad de 7 bcm (miles de millones de metros c¨²bicos) anuales. El pacto en el que denominan negocio del upstream (exploraci¨®n y producci¨®n) incluye la gesti¨®n de una flota de buques metaneros. La colaboraci¨®n permite a ambas compa?¨ªas beneficiarse de los posibles aumentos del precio del gas al contar con intereses en un proceso que pasa por la extracci¨®n, la licuefacci¨®n, el transporte de la materia prima y la distribuci¨®n a clientes finales.

El despegue de estos negocios conjuntos, en un marco enfebrecido de operaciones corporativas en el sector de energ¨ªa, hace que algunos analistas resuciten la hip¨®tesis de una integraci¨®n total o parcial de ambas. En este ¨²ltimo caso dicen se segregar¨ªan en Repsol los negocios de extracci¨®n de crudo que no se fusionar¨ªan y podr¨ªan venderse a terceros.

Brufau niega tal posibilidad y recuerda que la colaboraci¨®n con Gas Natural se circunscribe al gas destinado a mercados regulados, en los que su filial es hegem¨®nica en Espa?a y Am¨¦rica Latina, y que la petrolera explota por separado el resto de negocios gas¨ªsticos. As¨ª, y entre otros proyectos, se recuerda la participaci¨®n de Repsol en el yacimiento peruano de Camisea y en la construcci¨®n de una planta de licuefacci¨®n, la posici¨®n privilegiada con la que cuenta el grupo en Trinidad y Tobago a trav¨¦s de su participaci¨®n en cuatro trenes de la planta de licuaci¨®n de Atlantic LNG y su participaci¨®n junto a Shell y la petrolera estatal iran¨ª en un macroproyecto gas¨ªstico en Ir¨¢n.