Una tasaci¨®n conservadora

Valorar un patrimonio tan complejo y diversificado como el de Amancio Ortega es una tarea dif¨ªcil. A la hora de realizarla se han usado estimaciones para tratar de afinar en lo posible, optando por criterios conservadores en caso de duda. En la valoraci¨®n de las posesiones del empresario coru?¨¦s se han tomado los valores de mercado cuando est¨¢n disponibles y, en su defecto, los valores contables.

Se ha elegido siempre para la valoraci¨®n el dato m¨¢s reciente disponible. As¨ª, en las participaciones en empresas cotizadas, empezando por la propia Inditex, se ha tomado la cotizaci¨®n de cierre de la sesi¨®n burs¨¢til del viernes, d¨ªa 24 de noviembre, y se ha multiplicado ese precio por el n¨²mero de acciones declaradas en el registro de participaciones significativas de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Tambi¨¦n con los precios del viernes se han valorado las participaciones del 5% en Banco Pastor declarada a la CNMV el 9 de enero de 2006; el 5,01% de Aguas de Barcelona declarado el 20 de junio y el 10,268% de NH Hoteles que Ortega declar¨® controlar a trav¨¦s de Pontegadea Inversiones el pasado 2 de junio.

Por su parte, para las sociedades de inversi¨®n de capital variable (Sicav) se ha tomado el dato de patrimonio al cierre del ¨²ltimo trimestre seg¨²n los datos notificados a la CNMV. Se ha efectuado el ajuste a la participaci¨®n que corresponde efectivamente al grupo de Ortega.

Para las sociedades inmobiliarias los datos corresponden a las cuentas anuales de cierre de 2005 recientemente depositadas en el Registro Mercantil correspondiente. En el caso de estas sociedades se toma s¨®lo el valor te¨®rico contable, no el valor total de los activos. En cada sociedad se ajusta el valor de los fondos propios por el porcentaje de participaci¨®n efectiva y no se incluyen las filiales de segundo nivel. Por ejemplo, se toma el 50% de Gadea Restaura y no se incluye a Gadea SAS en la valoraci¨®n.

Se han rastreado las pistas disponibles para localizar las diferentes sociedades, pero no cabe descartar, m¨¢s bien al contrario, la existencia de otras sociedades o activos. Es decir, son todas las que est¨¢n, aunque quiz¨¢ no est¨¦n todas las que son. Consta la propiedad y el control de Amancio Ortega en las sociedades incluidas en la tasaci¨®n en el porcentaje indicado para cada una de ellas, pero quiz¨¢ no est¨¦n todas las sociedades, inmuebles o posesiones que formen parte del patrimonio de Ortega. Por poner s¨®lo un ejemplo, no consta d¨®nde ha invertido Gartler los 247 millones de dividendos percibidos de Inditex este a?o, ni figuran posesiones de car¨¢cter m¨¢s personal de Amancio Ortega.Obviamente, tampoco se incluye el valor del 7% de Inditex en manos de su ex mujer, Rosal¨ªa Mera, valorado en 1.721 millones.

En general, la tasaci¨®n se ha realizado con criterios conservadores, por lom que lo m¨¢s probable es que el patrimonio real de Amancio Ortega sea superior. No ser¨ªa descabellado pensar en un margen de error del 5% o 10%, especialmente si se tienen en cuenta las posibles las plusval¨ªas t¨¢citas en los inmuebles, que se han incluido en la valoraci¨®n a precio de coste.