El Banco de Espa?a alerta sobre la elevada deuda de las empresas, que crece un 30%

Las empresas marchan bien, incluso mejor que hace un a?o. El Banco de Espa?a present¨® ayer los datos de la Central de Balances, que incluye los datos hasta septiembre, y resalt¨® que "las empresas se han recuperado con fuerza de la desaceleraci¨®n de 2005, ganan un 19,4% m¨¢s, y se presenta una coyuntura favorable por las mayores exportaciones". Sin embargo, tambi¨¦n alert¨® de riesgos, como el mayor endeudamiento, que ha subido un 30%, y el riesgo de que los empresarios eleven los m¨¢rgenes y los precios, "lo que har¨ªa perder competitividad, la clave de todo".

A medida que avanza el a?o, mejoran las perspectivas empresariales. Ayer se conoci¨® el comportamiento de las 737 principales empresas no financieras de Espa?a, que conforman el informe trimestral, en donde hay una escasa presencia de constructoras. La conclusi¨®n de Jos¨¦ Luis Malo de Molina, director general del Servicio de Estudios del Banco de Espa?a, es que "contin¨²a una racha alcista en los beneficios por la coyuntura expansionista de la econom¨ªa espa?ola.

Las empresas est¨¢n en la senda del dinamismo con mayor actividad exportadora (por la recuperaci¨®n de la zona euro) y de inversi¨®n productiva, lo que ayuda a mejorar la productividad". Este cap¨ªtulo se ha visto beneficiado por la moderaci¨®n salarial "que ha permitido crear empleo y aumentar la rentabilidad de las empresas".

Sin embargo, ¨¦stas se enfrentan a una nueva ¨¦poca en la que no tendr¨¢n algunas ayudas que engordaron los beneficios del pasado y deber¨¢n afrontar riesgos importantes. El mayor de ellos lo ha causado el aumento de los tipos de inter¨¦s. Las empresas espa?olas iniciaron en 2005 una fase expansiva, con compras de competidores y entrada en mercados extranjeros, que les ha exigido un fuerte endeudamiento. As¨ª, hasta hace poco ten¨ªan incluso ingresos financieros que contribu¨ªan a los beneficios.

Esto no s¨®lo se ha acabado, sino que ahora empieza a ser una losa. "Desde hace unos meses las cargas financieras ya drenan los resultados", coment¨® Malo de Molina. Hasta septiembre los gastos financieros han subido un 30%, en los balances trimestrales, cuando en marzo y junio el incremento era del 5%. No obstante, si se descontara el fuerte endeudamiento de Telef¨®nica para comprar la operadora brit¨¢nica O2, el incremento de la financiaci¨®n habr¨ªa quedado en el 14%. Lo contrario ha sucedido con ingresos financieros, que han pasado de elevarse m¨¢s de un 30% hasta quedarse en un 7% en septiembre pasado, si se compara con el tercer trimestre de 2005.

Para el Banco de Espa?a la situaci¨®n es tan relevante "que deber¨ªa ser vigilada por los gestores de las compa?¨ªas y por los responsables de la politica macroecon¨®mica, ante el posible endurecimiento de las condiciones en el futuro".

En el futuro, tendr¨¢n dos elementos de presi¨®n: por un lado subir¨¢n los tipos de inter¨¦s y, por otro, aumentar¨¢n las cantidades prestadas para seguir financiando operaciones, seg¨²n los c¨¢lculos del supervisor. Una prueba de que las empresas espa?olas est¨¢n pidiendo altos vol¨²menes de cr¨¦ditos es que han superado a la media de la Uni¨®n Europea.

No obstante, este efecto se ha mitigado porque las plusval¨ªas, los dividendos (de las filiales de Am¨¦rica Latina) y los resultados extraordinarios se han disparado con una tasa positiva del 81%.

Pero tambi¨¦n ha habido otro factor que ha restado fuerza a los resultados: las mayores provisiones por las p¨¦rdidas de valor de sus filiales extranjeras, que han experimentado un crecimiento del 93% frente a descensos en marzo y en junio.

Con todas estas tendencias entrecruzadas, el beneficio neto de las empresas no financieras creci¨® un 19,4% en los nueve primeros meses del a?o, frente al aumento del 25,9% contabilizado en el mismo per¨ªodo del ejercicio precedente.

En cualquier caso, Malo de Molina no quiso ser alarmista y precis¨® que las compa?¨ªas espa?olas est¨¢n en "perfectas condiciones" para asumir los costes derivados de este aumento del coste de la financiaci¨®n y centr¨® los retos para las empresas en la mejora y mantenimiento de la competitividad. Asimismo, el director general del Banco de Espa?a apunt¨® que la pol¨ªtica presupuestaria del Estado "va en el buen camino para favorecer la competitividad porque modera el gasto y mantener la estabilidad, pero lo importante llegar¨¢ cuando se apliquen las medidas".

Freno a los precios

Otro de los grandes riesgos que planea en el horizonte empresarial es, seg¨²n Malo de Molina, que el "fuerte tir¨®n" de la demanda interna y el aumento de las exportaciones, se aproveche para trasladar al consumidor una subida de los precios. "Los empresarios no deben buscar ahora mayores m¨¢rgenes porque se reducir¨ªa la competitividad de las compa?¨ªas", coment¨® Malo.

Respecto al sector de la construcci¨®n, calific¨® de "sorprendente" su "resistencia" a unas tasas de crecimiento elevadas y augur¨® que todo parece indicar que ese dinamismo continuar¨¢ a largo plazo.