La resurrecci¨®n de los 'unit linked'

Cayeron en el olvido. Parec¨ªa dif¨ªcil que los unit linked, seguros vinculados a fondos de inversi¨®n, recuperaran el protagonismo que anta?o tuvieron. Pero sus posibilidades de inversi¨®n y su, al menos todav¨ªa, favorable trato fiscal han permitido su resurrecci¨®n. Los unit linked se han convertido en el motor de los seguros de ahorro, con un crecimiento del 39% en su volumen de primas.

Los 'unit linked' han cosechado 2.259 millones de euros en primas a lo largo de los nueve primeros meses de 2006, seg¨²n Unespa

La comparaci¨®n entre los 'unit linked' y la inversi¨®n directa en fondos, a medio y largo plazo, suele saldarse a favor de los primeros

Del total de primas ingresadas por el sector asegurador en productos de vida durante los nueve primeros meses de 2006, algo m¨¢s de 15.183 millones de euros, seg¨²n los ¨²ltimos datos de Unespa, unos 2.259 millones, corresponden a productos vinculados a la evoluci¨®n de determinados activos, m¨¢s conocidos como unit/index linked.

De todo este volumen de primas, la mayor parte (m¨¢s del 80%) se ha dirigido a los seguros de inversi¨®n y ahorro, cuyo crecimiento interanual ha superado el 33%. El resto de estas primas se han canalizado hacia los seguros de jubilaci¨®n de esta categor¨ªa, que experimentan un aumento superior al 70%. En conjunto, los nuevos ingresos que han recibido estos productos han sido un 38,63% superiores a los registrados hace doce meses.

Los unit linked no s¨®lo han recuperado al menos parte del protagonismo que tuvieron hace a?os sino que, adem¨¢s, se han convertido en el motor de los seguros de vida-ahorro. No hay que olvidar que, tal y como reconoce Unespa, "en su conjunto, en los productos de vida-ahorro, que son pr¨¢cticamente un 70% del ramo, los ingresos por nuevas p¨®lizas han ca¨ªdo un 7,55% debido a que se est¨¢ a la espera de la entrada en vigor de la fiscalidad para ofrecer los nuevos productos aseguradores de ahorro", por lo que si no llega a producirse este boom en los unit linked, el recorte hubiera sido a¨²n mayor.

Cestas de fondos

Los unit linked son seguros de vida cuyas provisiones t¨¦cnicas (ahorro gestionado) se invierten en fondos de inversi¨®n, cestas de fondos u otros activos financieros en nombre y por cuenta de la aseguradora. Aunque es el particular quien soporta el riesgo de la inversi¨®n (puede obtener ganancias o p¨¦rdidas) no es ¨¦l quien directamente compra o vende esos activos. El inversor puede movilizar su ahorro -cambiar el destino de su dinero de un fondo de inversi¨®n a otro, por ejemplo- sin tener que tributar por ello, adem¨¢s de que tiene garantizada una cobertura en caso de fallecimiento.

En general, todas las entidades financieras comercializan, a trav¨¦s de las compa?¨ªas aseguradoras a ellas vinculadas, uno o varios unit linked. La estructura inicial de todos ellos es muy parecida. Se ofrece, seg¨²n las expectativas y el riesgo que se desee asumir, entre cuatro y diez cestas de fondos. En algunos casos, se permite que sea el propio particular quien personalice su cesta. Se ofrece la posibilidad de cambiar de fondos con total libertad, de efectuar nuevas aportaciones cuando se desee, de retirar parcial o totalmente sus ahorros y de asegurarse un capital adicional para los beneficiarios del seguro en caso de defunci¨®n del asegurado. Las distancias entre unos y otros las marcan las comisiones, el importe de las coberturas y la gama de fondos entre los que elegir. Para todos ellos el tratamiento fiscal es igual. Y es precisamente este apartado el que ha motivado, al menos en parte, el resurgir de estos productos.

Tratamiento fiscal

En la actualidad, si el seguro de vida tiene una antig¨¹edad de dos a?os, los rendimientos acumulados s¨®lo se incluyen en el IRPF por el 60% de su importe, lo que da como resultado que, en funci¨®n del nivel de renta del particular, se tribute efectivamente por ¨¦stos a tipos que var¨ªan entre el 9% y el 27%. Si al rescatar el seguro de vida ¨¦ste ten¨ªa m¨¢s de cinco a?os de antig¨¹edad, sus rendimientos s¨®lo se incluyen en el IRPF por el 25% de su importe, lo que, en este caso, da como resultado que efectivamente se tribute por ellos a tipos entre el 3,75% y el 11,25%. Bajo este panorama (que cambiar¨¢ a partir de 2007 ya que todos los rendimientos ya sean de acciones, participaciones en fondos o seguros tributar¨¢n al tipo fijo del 18%) la comparaci¨®n entre los unit linked y la inversi¨®n directa en fondos se salda, en gran parte de los casos, a favor de los primeros cuando se habla del medio y largo plazo.

La inversi¨®n directa en fondos de inversi¨®n es, a igualdad de rendimientos financieros que los seguros, ¨²nicamente m¨¢s rentable desde el punto de vista financiero-fiscal, para periodos de entre dos a?os y un d¨ªa y cinco a?os, para los ahorradores cuyos tipos marginales sean inferiores a un 25%. Seguros de vida con m¨¢s de cinco a?os se convierten, a igual revalorizaci¨®n financiera y teniendo en cuenta tambi¨¦n los impuestos, en m¨¢s rentables en todos los casos, independientemente de las rentas que obtengan los ahorradores. En este plazo, los tipos efectivos de tributaci¨®n de los seguros oscilan entre un m¨ªnimo del 3,75% hasta un m¨¢ximo del 11,25% frente al 15% general que todav¨ªa hoy se aplica sobre las plusval¨ªas generadas directamente en fondos de inversi¨®n.

La rentabilidad adicional que se le ha de exigir a un fondo de inversi¨®n para que ¨¦ste genere un rendimiento financiero-fiscal igual al seguro, en los supuestos en que ¨¦stos son en principio m¨¢s rentables en el medio plazo, depende del tipo impositivo del contribuyente, pero fundamentalmente del horizonte temporal de la inversi¨®n. En periodos que oscilan entre dos y cinco a?os, y para los particulares con niveles de renta m¨¢s bajos, los rendimientos financieros adicionales no llegan, en general, al punto porcentual. Si los plazos se alargan m¨¢s all¨¢ de los cinco a?os, los fondos deber¨ªan revalorizarse entre un 5% y un 10% m¨¢s que los seguros de vida instrumentados a trav¨¦s de un unit linked.

El inversor, sin embargo, no s¨®lo ha de fijarse en las ventajas tributarias de los productos a la hora de elegir uno u otro. En la comparaci¨®n fondos-unit linked, a favor de los primeros juega la liquidez dado que las participaciones se pueden vender de un d¨ªa para otro sin que por ello se asuma, en general, ning¨²n coste adicional ni siquiera el fiscal pues hay libertad tributaria para los cambios.

En general, las aportaciones hechas a los seguros s¨®lo se pueden rescatar de forma total pasado un a?o y de forma parcial al cabo de m¨¢s ejercicios. Adem¨¢s, no hay que olvidar que en los unit linked, su coste de gesti¨®n es mayor que en la inversi¨®n directa en fondos.