Portugal redobla su papel en Europac

Europac, que ha incrementado hasta el 30 de septiembre un 18,5% su beneficio neto y un 21,1% sus ventas, tiene previsto aprobar ma?ana, en junta extraordinaria de accionistas, una ampliaci¨®n de capital de 65,4 millones de euros para financiar una OPA sobre el 15,3% de su filial portuguesa Gescartao que a¨²n no posee. La papelera, que se hizo en septiembre con el 51% de la portuguesa MRA, va a invertir otros 200 millones hasta 2009 en proyectos en Espa?a y Portugal.

Un 40% del capital del grupo, que est¨¢ controlado por la familia Isidro (37,22%) y varias cajas de ahorro, est¨¢ abierto a su negociaci¨®n en Bolsa

La papelera, que se hizo en septiembre con el 51% de la portuguesa MRA, va a invertir otros 200 millones hasta 2009 en Espa?a y Portugal

Lo que se va a proponer el 4 de diciembre al accionista, se?ala el consejero delegado de Europac, Enrique Isidro Rinc¨®n, es "una ampliaci¨®n de capital mediante la puesta en circulaci¨®n de 10,68 millones de acciones nuevas, que representan en torno al 20% del capital social actual de la compa?¨ªa". "Esta operaci¨®n", agrega Isidro, "es en t¨¦rminos globales relutiva para el accionista de Europac, aumentar¨¢ el beneficio por acci¨®n del grupo y a?ade valor desde el primer d¨ªa".

La oferta p¨²blica de adquisici¨®n de acciones (OPA) sobre la portugesa Gescartao, explica el consejero delegado, es parte de la estrategia de Europac y persigue tambi¨¦n, al tiempo, simplificar la estructura societaria. Los pilares de la estrategia del grupo papelero y de cartonaje, explica, son "crecimiento" -org¨¢nico y a trav¨¦s de adquisiciones de otras empresas-, "integraci¨®n" y "rentabilidad".

Europac, que naci¨® hace 11 a?os de la fusi¨®n de las compa?¨ªas Papelera de Castilla y Papeles y Cartones de Catalu?a, fabrica papel reciclado y papel de fibra virgen o Kraftliner, cart¨®n ondulado para embalaje, cajas y energ¨ªa el¨¦ctrica. Tiene su sede social en Due?as (Palencia) y cuenta con una veintena de plantas y filiales distribuidas en distintos lugares de Espa?a y Portugal.

El grupo est¨¢ controlado por Harpalus, sociedad instrumental de la familia Isidro que tiene el 37,22% del capital. Otro 40% se negocia en Bolsa y el resto, a trav¨¦s de distintas sociedades, est¨¢ en manos de una decena de cajas de ahorro y del inversor ?ngel Fern¨¢ndez (un 6%).

El ¨¦xito de la estrategia seguida por Europac, compa?¨ªa presidida por Jos¨¦ Miguel Isidro, desde su creaci¨®n y desde su posterior salida a Bolsa, en 1998, est¨¢ reflejado en el crecimiento de sus distintas producciones y de sus resultados (v¨¦ase la informaci¨®n gr¨¢fica adjunta) y tambi¨¦n en su evoluci¨®n burs¨¢til (sus acciones se han revalorizado desde su estreno en el parqu¨¦ un 260% y casi un 20% en 2006).

En cuanto a la estrategia de integraci¨®n de actividades, explican en Europac, "el objetivo es disminuir la fuerte dependencia del ciclo" inherente a su actividad, aprovechando sinergias y mejorando los m¨¢rgenes. "El ratio de integraci¨®n entre el papel reciclado y plancha est¨¢ en torno al 60% y el de planchas/cajas es superior al 73% en la actualidad". La integraci¨®n vertical, agregan, aporta dominio y seguridad en el abastecimiento de materias primas y, adem¨¢s, permite desarrollar mercados complementarios.

Por ejemplo, con la adquisici¨®n del 51% de la portuguesa MRA, que es una empresa de recuperaci¨®n y venta de residuos, explican en Europac, iniciamos "un proceso de aseguramiento del abastecimiento de fibra secundaria (papel reciclado) que necesitamos para nuestras f¨¢bricas".

Precios y energ¨ªa

Europac, con el objetivo principal de reducir costes, desarrolla actividades energ¨¦ticas en cogeneraci¨®n en tres instalaciones que suministran electricidad a las respectivas factor¨ªas de papel y venden el excedente a la red. Esta actividad aport¨® ya un 9,09% a la cifra de negocios total del grupo en el primer semestre.

La demanda actual de sus productos y la revisi¨®n al alza de los distintos precios de venta de los mismos, que se han actualizado varias veces en 2006, explican en buena medida, junto a la estrategia seguida por la compa?¨ªa, los informes favorables de algunos analistas respecto a Europac. Los expertos de Banesto e Ibersecurities, por ejemplo, han elevado recientemente sus precios objetivos sobre este valor y los segundos, en concreto, en un informe de final de octubre, calculan que el crecimiento anual de las ventas de Europac ser¨¢ del 5,4% hasta 2010 y del 14,8% el incremento anual de su Ebitda.