E.ON fija la oferta por Endesa en 38,75 euros para buscar el ¨¦xito de la OPA

El grupo energ¨¦tico alem¨¢n E.ON elev¨® ayer su oferta para controlar la primera el¨¦ctrica espa?ola hasta 38,75 euros por acci¨®n. La cifra supone valorar Endesa en 41.027 millones de euros y supera en un 12,3% el ¨²ltimo precio - 34,5 euros por t¨ªtulo- comprometido meses atr¨¢s por el gigante alem¨¢n. Si se compara la oferta con el primer precio que ofreci¨® el grupo alem¨¢n en febrero de 2005, la mejora es del 40,9%, dividendos aparte. La prima respecto a la cotizaci¨®n de Endesa de ayer (39,94 euros) es negativa: un 0,7%. Una se?al de que la sociedad alemana ha apurado al m¨¢ximo la oferta. E.ON, ¨²nico ofertante tras la airada retirada de la puja de Gas Natural, comunic¨® su oferta a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en sobre cerrado, tal y como exig¨ªa el ¨®rgano regulador.

La mejora del 12,3% implica para la compa?¨ªa alemana pagar 4.500 millones m¨¢s que los prometidos hasta ahora

Las plusval¨ªas de los grandes accionistas, Caja Madrid y Acciona, se sit¨²an en 2.000 y 1.077 millones, respectivamente

La nueva propuesta supone valorar la primera el¨¦ctrica espa?ola en 41.027 millones de euros

Los 38,75 euros se alejan de las expectativas (40 euros era la cifra m¨¢gica) que manej¨® profusamente el presidente de la compa?¨ªa opada, Manuel Pizarro, en pleno fragor de una batalla que ha durado 17 meses. Los responsables de E.ON esperan, pese a todo, que su oferta, un 115% superior al precio que ten¨ªan los t¨ªtulos de Endesa a finales de 2005, sea la llave que les permita cerrar r¨¢pidamente la compra.

Y ello por dos razones: porque, seg¨²n creen, no dificultar¨¢ en exceso la posici¨®n en el consejo de Endesa de quienes buscaron su apoyo contra Gas Natural -Pizarro y su equipo gestor- . Y tampoco impedir¨¢ el objetivo de alcanzar el 50% del capital de la el¨¦ctrica y levantar los blindajes estatutarios que impiden a un accionista superar el 10% de los derechos de voto al margen de su participaci¨®n.

Plusval¨ªas

Los 38,75 euros, desde la ¨®ptica alemana, proporcionan adem¨¢s una plusval¨ªa m¨¢s que jugosa al principal accionista de Endesa, Acciona, cuyo 21,03% de participaci¨®n vale ahora 8.628 millones de euros. El grupo de Jos¨¦ Manuel Entrecanales, en caso de acudir a la OPA y vender su participaci¨®n, obtendr¨ªa una ganancia bruta de 1.077 millones de euros. Acciona se?al¨®, tras conocer el precio fijado por E.ON, que esperar¨¢ a que el consejo de la el¨¦ctrica se pronuncie antes de tomar cualquier decisi¨®n. No obstante, record¨® que mantiene la idea de que los t¨ªtulos de Endesa valen m¨¢s. Acciona maneja cifras por encima de los 50 euros como valor de los t¨ªtulos.

La plusval¨ªa del otro gran accionista de Endesa, Caja Madrid (9,9%), desde el punto de vista alem¨¢n, ser¨ªa tambi¨¦n lo suficientemente atractiva -m¨¢s de 2.000 millones- como para alejar el riesgo de que las influencias pol¨ªticas en la entidad acaben por cuajar en un frente que haga imposible el objetivo m¨ªnimo de la OPA para E.ON: la mitad m¨¢s una de las acciones. El grupo alem¨¢n sabe que el presidente de Caja Madrid, Miguel Blesa, gobierna con un pacto con Comisiones Obreras y la Confederaci¨®n de Cuadros. La caja celebrar¨¢ el lunes una reuni¨®n de la comisi¨®n ejecutiva.

Pese a quedar lejos de los 40 euros, el precio que ofrece E.ON, seg¨²n admiti¨® ayer el presidente de Endesa, Manuel Pizarro, coloca a la compa?¨ªa en un nivel impensable hace apenas unos meses. "La OPA" dijo ayer Pizarro "nos ha puesto en valor, sin OPA [alcanzar ese precio en Bolsa] nos hubiera costado cuatro o cinco a?os". Aunque lo que es un motivo de orgullo para Pizarro no lo es para el que ha sido su principal rival en el ¨²ltimo a?o y medio. El consejero delegado de Gas Natural, Rafael Villaseca, asegur¨® ayer que "es muy triste para un espa?ol ver c¨®mo el se?or Pizarro ha estado intentando justificar una oposici¨®n frontal, con u?as y dientes, a la OPA de Gas Natural y, por el contrario, ha entregado, con alfombra y violines, Endesa a la empresa alemana E.ON". Todo ello, a?adi¨®, "sin pensar en los intereses de Espa?a en un sector estrat¨¦gico como la energ¨ªa". E.ON comunic¨® ayer que la gasista, que anunci¨® su retirada el jueves, y "las compa?¨ªas relacionadas" con ella, no podr¨¢n comprar acciones de Endesa en Bolsa

Pen¨²ltimo acto

La entrega del sobre cerrado a la CNMV con su oferta definitiva por parte de E.ON es el pen¨²ltimo acto de una pugna que ha agitado -a veces hasta el paroxismo- el sector energ¨¦tico y que ha provocado enfrentamientos m¨²ltiples. Entre ellos se cuentan los del Gobierno espa?ol con Bruselas, am¨¦n de importantes choques entre las empresas afectadas en todos los terrenos, incluido el judicial (dentro y fuera de Espa?a) y entre los partidos pol¨ªticos.

La irrupci¨®n del gigante alem¨¢n en Espa?a, en busca de mercado, adem¨¢s de contribuir notablemente a los m¨¢ximos burs¨¢tiles, ha cuestionado asimismo el funcionamiento de ¨®rganos como la Comisi¨®n Nacional de la Energ¨ªa (CNE). En julio de 2005, el organismo impuso duras condiciones a la operaci¨®n a instancias del Ejecutivo para ver despu¨¦s como el mismo Gobierno, empujado por la Comisi¨®n Europea, las suavizaba hasta casi borrarlas. De igual forma, la CNMV se ha tenido que enfrentar a un rosario de denuncias por las supuestas irregularidades cometidas por Endesa y E.ON.

Aunque la OPA de E.ON comienza realmente hoy, la batalla ha dejado huellas profundas. Por ejemplo, la idea de formar un gran grupo energ¨¦tico nacional en torno al gas y a la electricidad parece irrealizable. Iberdrola, que firm¨® un acuerdo para adquirir activos de Endesa en caso de que Gas Natural se hiciera con la el¨¦ctrica, ha buscado nuevos aires con el plan para adquirir la compa?¨ªa escocesa Scottish Power.

Si los planes de E.ON culminan, el gran grupo energ¨¦tico de Espa?a tendr¨¢ el mismo nombre, la misma sede y hasta puede que los mismos gestores que la actual Endesa, aunque los 50 millones de clientes conjuntos, los intereses dispersos en 20 pa¨ªses y los 107.000 empleados depender¨¢n, en ¨²ltima instancia, de los gestores de D¨¹sseldorf.