Participadas de cajas
Desde el inicio de la d¨¦cada, las cajas de ahorros han desarrollado estrategias de tomas de participaci¨®n en empresas, en parte como forma de compensar el fuerte estrechamiento de m¨¢rgenes de su negocio tradicional. Los frutos de dicha estrategia no pueden ser m¨¢s exitosos, a juzgar por la contribuci¨®n de dichas participaciones, tanto a los resultados como al reforzamiento de la solvencia del sector, como se pone de manifiesto con las cifras de cierre de 2006. Dichas cifras, por otra parte, son relevantes, por cuanto permiten por primera vez la comparaci¨®n con el a?o anterior, con las nuevas normas contables.
Los casi 60.000 millones de euros que, en valor de mercado, suponen las participaciones empresariales del sector de cajas, representan casi un 5,7% del balance, y un 107% de los recursos propios, ambos en base consolidada. Pues bien, sumando las diversas fuentes de rentabilidad las cajas han obtenido de sus participadas una rentabilidad global en el ¨²ltimo a?o cercana a los 8.000 millones de euros, cifra que supera a la obtenida por el negocio de intermediaci¨®n tradicional, si bien este segundo componente es mucho m¨¢s estable que el primero, sometido a los vaivenes del mercado burs¨¢til.
Las cajas han obtenido de sus participadas una rentabilidad global en el ¨²ltimo a?o cercana a los 8.000 millones de euros
En todo caso, y para matizar la aparente vulnerabilidad que el sector podr¨ªa tener a fuertes ca¨ªdas burs¨¢tiles, es necesario resaltar que esos 60.000 millones de valor de mercado de las participadas incorporan unas plusval¨ªas latentes cercanas a los 20.000 millones, cifra que forma parte del patrimonio neto, y parcialmente del coeficiente de solvencia de las cajas, y que supone un importante colch¨®n con que hacer frente a posibles p¨¦rdidas de valor.
Por otra parte, las participadas generan para las cajas otras importantes fuentes de valor, aparte de dividendos y plusval¨ªas. Pi¨¦nsese en las enormes sinergias que de ellas se derivan, no s¨®lo en t¨¦rminos de ahorro de costes, sino sobre todo de extensi¨®n del negocio y prestaci¨®n de servicios integrados a clientes.
?ngel Berges y Victoria Santillana son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo Analistas).
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