La SEPI rechaza acudir a la OPA de E.ON, que ya s¨®lo podr¨¢ aspirar al 41% de Endesa

Ni Enel, ni Acciona, ni Caja Madrid, ni la SEPI. Ninguno de los cuatro grandes accionistas de Endesa aceptar¨¢ la oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) de la alemana E.ON, si bien la caja de ahorros ha firmado un contrato especial para acabar entreg¨¢ndole su 10%. Durante el periodo de oferta p¨²blica, que acaba el martes 3 de abril en Espa?a y el viernes 6 en Estados Unidos, E.ON s¨®lo podr¨¢ aspirar a un m¨¢ximo te¨®rico del 41%, aunque se espera una respuesta mucho menor. Ayer fue la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales la que dio su no oficial a la OPA alemana.

La Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) ya hab¨ªa anunciado que ser¨ªa la ¨²ltima en pronunciarse y que seguramente har¨ªa lo mismo que la mayor¨ªa del capital. As¨ª ha sido. Ya est¨¢ claro que Enel (24,97%) y Acciona (21,04%) no s¨®lo no aceptan la oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) de E.ON, sino que planean lanzar otra a precio superior. Caja Madrid, por su parte, ha firmado un pacto para entregar su 10% a E.ON, pero formalmente no acepta la OPA alemana, sino una operaci¨®n a medida que incluye el cobro de comisiones e intereses y puede permitir a la caja ingresar por todos los conceptos unos 44 euros por cada acci¨®n de Endesa en dos a?os.

Borrado para la OPA un 56% del capital, el 2,95% de la SEPI se suma a ese rechazo mayoritario. Queda otro 41% en manos de fondos y peque?os accionistas al que en la pr¨¢ctica se dirige la oferta alemana. El gran problema es que, tras la promesa de OPA de Enel y Acciona, Endesa cotiza por encima de los 40 euros que ofrece E.ON, con lo cual sale m¨¢s rentable vender en el mercado que aceptar la oferta.

La alemana ya est¨¢ dispuesta a renunciar a la condici¨®n de lograr el 50,01% del capital, de modo que el paquete de la SEPI es importante no tanto para el ¨¦xito o el fracaso de la OPA como para el juego de fuerzas posterior en la junta de accionistas.

Si finalmente, de acuerdo con el l¨ªmite m¨¢ximo por accionista, tuvieran un 10% de voto los cuatro principales protagonistas de la batalla (E.ON, Caja Madrid, Acciona y Enel), la situaci¨®n previsible ser¨ªa de un empate a 20%. A falta de nuevo actores, el papel de ¨¢rbitro lo jugar¨ªan previsiblemente el Consejo de Administraci¨®n (con el voto delegado que consiga) y la propia SEPI, con su 2,95%.

La mayor¨ªa en la junta ser¨¢ decisiva para cuestiones como la elecci¨®n de consejeros, el cambio de estatuto y, en ¨²ltima instancia, el control de la el¨¦ctrica.

En el Ministerio de Industria, del que depende la SEPI, la oferta alemana no ha sido nunca vista con simpat¨ªa. La SEPI no dio explicaciones sobre su decisi¨®n, y s¨®lo dijo que se hab¨ªa tomado por unanimidad de su consejo en la tarde de ayer. La venta del 2,95% est¨¢ prevista para este a?o, de modo que las alternativas son la venta en el mercado o esperar a la oferta posterior a un precio m¨¢s alto de Enel y Acciona.

Ayer, el ministro de Industria, Joan Clos, en una entrevista con Servimedia, dijo que la partici¨®n de la el¨¦ctrica Endesa ser¨ªa una "pena" y una cuesti¨®n "problem¨¢tica", pero, seg¨²n sus palabras, el Gobierno no podr¨ªa impedir que sucediera algo as¨ª. Clos a?adi¨® en esa misma entrevista que "la partici¨®n de Endesa, dada su historia, el papel estrat¨¦gico que ha jugado en el pasado y las inversiones que tiene Endesa en activos que se amortizan a muy largo plazo, es problem¨¢tica". Para Clos, Endesa "se ha hecho con las tarifas p¨²blicas del pa¨ªs durante mucho tiempo", y por ello ser¨ªa casi "una injusticia".