El encaje de los directivos, ¨²ltimo escollo para que Imperial presente su OPA por Altadis

Imperial y Altadis avanzan en su acercamiento. El ¨²ltimo escollo no es el precio de las acciones sino el encaje del equipo directivo de Altadis y en ello se trabaja en los ¨²ltimos d¨ªas. Tras el acercamiento de la compa?¨ªa brit¨¢nica hizo el pasado 15 de marzo al ofrecer 45 euros por acci¨®n y que fue rechazada por el consejo de Altadis, los asesores de Imperial ya han convencido a esta empresa de que deben mejorar su oferta hasta por lo menos 50 euros. Imperial quiere presentar una oferta que no pueda ser rechazada y para ello analiza la evoluci¨®n diaria de los t¨ªtulos en Bolsa.

Una vez controlada Altadis, Imperial puede vender la divisi¨®n de cigarros y Logista

Car¨¢cter amistoso y precio adecuado, ¨¦sos son los dos ejes sobre los que se est¨¢n produciendo los contactos que Altadis niega y que Imperial reconoce. Imperial sabe que en este sector nunca ha triunfado una oferta hostil y no quiere cometer ning¨²n error habida cuenta de que en Altadis la gran y ¨²nica pega que pusieron a la propuesta de oferta de Imperial fue el precio.

Imperial quiere que la direcci¨®n de Altadis le apoye y siga en la empresa en los pr¨®ximos a?os. Primero, porque conocen la empresa surgida de la fusi¨®n de Tabacalera y Seita en el a?o 1999 y segundo, por la fuerza de la unidad de cigarros en el Caribe antesala de la explosi¨®n del mercado en EE UU.

En Altadis recuerdan que los bancos de inversi¨®n, incluso los que asesoran a Imperial, como es el caso de Citigroup, son coincidentes: la acci¨®n vale al menos 50 euros. ?se es el precio al que los consejeros de la compa?¨ªa hispanofrancesa estudiar¨ªan un cambio de actitud y comenzar¨ªan a estudiar la oferta de Imperial.

Altadis, que pidi¨® a sus bancos de inversi¨®n que estudiaran otras alternativas a la oferta de Imperial para encajar en el mapa tabaquero mundial, sabe que los fondos de capital riesgo se proponen como uno de los caminos factibles trocear la empresa. Las firmas de capital riesgo que lo han podido estudiar (CVC, Cinven, PAI y Permira) de todas formas, son m¨¢s lentas a la hora de tomar decisiones estrat¨¦gicas. Altadis es, adem¨¢s, demasiada tajada para los fondos por la dimensi¨®n del negocio.

Altadis cuenta con tres unidades muy claras de negocio: cigarrillos, cigarros y log¨ªstica y esta estructura se ha convertido en un elemento central para presumir el desenlace de esta operaci¨®n.

La primera es la que cuenta con m¨¢s dificultades debido al acoso que recibe por parte de las autoridades sanitarias en Espa?a y en los pa¨ªses occidentales. En el segmento de cigarros, Altadis es l¨ªder mundial y se encuentra en una buena situaci¨®n para entrar en Estados Unidos, el principal mercado del mundo. En el ¨¢rea de log¨ªstica opera con Logista, de la que controla el 57% y que mantiene una posici¨®n muy ventajosa en Italia y Marruecos. Precisamente ayer se conoci¨® que Deutsche Bank ha declarado ante la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores una participaci¨®n del 9,9% en Logista. Tambi¨¦n el escenario de trocear la empresa puede entrar en los planes de Imperial. Los expertos en el sector tabaquero se?alan que Imperial es una empresa de cigarrillos y que ¨¦ste es el segmento que realmente le interesa porque suma dimensi¨®n y valor a?adido a su negocio.

Esos expertos consideran que la insistencia de Imperial de comparar las tres unidades de Altadis en bloque se debe a que las dos segundas (cigarros y log¨ªstica) son perfectamente vendibles en el mercado ya que tienen mucho valor y permitir¨¢ obtener ingresos para financiar el alto coste de la OPA por Altadis.

Adem¨¢s, Altadis controla el 50% de Aldeasa, la empresa que explota las tiendas de importantes aeropuertos en varios pa¨ªses y que tambi¨¦n es f¨¢cilmente vendible. La italiana Autogrill controla el restante 50% de Aldeasa. Ayer Altadis subi¨® en Bolsa el 0,15% y cerr¨® a 47,75 euros.