Volkswagen utiliza el freno de Porsche

La "Ley Volkswagen", por la que nadie pod¨ªa ejercitar un derecho de voto superior al 20% del total, al margen de los t¨ªtulos que se posean, tiene los d¨ªas contados. El miedo a inversores exteriores que controlen el primer grupo automovil¨ªstico europeo ha hecho que el Estado de la Baja Sajonia y Porsche alcancen un acuerdo para sumar m¨¢s entre ambos del 50% del capital.

En octubre de 2004 comenz¨® el acoso y derribo por parte del ejecutivo comunitario de una "Ley Volkswagen" que considera proteccionista y que seg¨²n el abogado general de Luxemburgo, "no est¨¢ basada ni responde a inter¨¦s general". Por esas mismas fechas, en la mente del presidente del consejo de vigilancia y ex consejero delegado del grupo automovil¨ªstico alem¨¢n, Ferdinand Pi?ch, comenzaron tambi¨¦n las maquinaciones para retrasar las interposiciones comunitarias y ganar tiempo para neutralizar las consecuencias de la desaparici¨®n de la normativa.

La "Ley Volkswagen" surge en 1960, en una de las primeras privatizaciones parciales del constructor alem¨¢n y recoge fundamentalmente una limitaci¨®n al 20% de los derechos de voto de los accionistas, al margen de los t¨ªtulos que se posean. El Gobierno Federal y el de la Baja Sajonia, donde est¨¢ ubicado el cuartel general, se aseguraban as¨ª el control de la compa?¨ªa.

Los autom¨®viles Porsche son famosos entre otras cualidades por la calidad de sus frenos y en ello deb¨ªa estar pensando Ferdinand Pi?ch, nieto del fundador de la marca deportiva alemana, de la que es uno de sus mayores accionistas y presidente del consejo de vigilancia de Volkswagen, cuando dise?¨® y prepar¨® su estrategia para blindar el primer fabricante europeo de autom¨®viles y el cuarto del mundo.

As¨ª, tras un primer asalto en el que alcanzaron el 20%, igualando la participaci¨®n del lander de la Baja Sajonia, subieron posteriormente al 27,34% convirti¨¦ndose en el primer accionista y ahora han incrementado su participaci¨®n en un 3,6% hasta alcanzar el 30,94% lo que les ha obligado a lanzar una OPA bufa por el ciento por ciento del capital ya que de momento no tienen ninguna intenci¨®n de seguir aumentando su participaci¨®n. Algo que si ha insinuado que har¨¢ el lander para alcanzar el 25% de las acciones.

La oferta que anunciaba el pasado mi¨¦rcoles el presidente de Porsche, Wendelin Wiedeking, era de 100,92 euros por cada acci¨®n ordinaria de Volkswagen, muy por debajo de los 117,70 euros que val¨ªan al cierre de la sesi¨®n anterior y para los t¨ªtulos preferentes fijaba un precio de 65,45 euros, un 14,72% inferior a los 76,75 euros del cierre del martes.

Para hacer frente a la compra del 3,6%, Porsche ha solicitado un cr¨¦dito sindicado por valor de 35.000 millones de euros a las entidades financieras ABN Amro, Barclays, Merrill Lynch, UBS y Commerzbank, el segundo pr¨¦stamo de mayor tama?o solicitado por una empresa europea tras los 37.100 millones suscritos por la el¨¦ctrica alemana E.ON para lanzar la OPA sobre la espa?ola Endesa.

Tras unos a?os dif¨ªciles a principios de los ochenta, con varios ejercicios en n¨²meros rojos, dieron un volantazo a la gesti¨®n aplicando medidas dr¨¢sticas como la concentraci¨®n de la producci¨®n en un solo modelo (911) con el que han conseguido una de las rentabilidades m¨¢s altas de la historia del autom¨®vil. Actualmente es el fabricante con mayor beneficio por coche vendido -entre el 12% y el 13%- superior al resto de las marcas premium o deportivas y muy por encima del 2% en torno al cual se sit¨²an la mayor parte de las generalistas.

En el ¨²ltimo ejercicio vendieron 96.800 coches con los que alcanzaron un beneficio de unos 1.400 millones de euros (el resto hasta los 2.100 millones anunciados corresponden a ingresos at¨ªpicos por la venta de una compa?¨ªa) y en el primer trimestre de su a?o fiscal, que finaliz¨® el pasado 31 de enero, ya han anunciado un beneficio neto de 1.050 millones de euros, seis veces m¨¢s que en el mismo periodo del a?o anterior, aunque en esta ocasi¨®n una parte importante de esa cifra, 520 millones corresponde a los beneficios extraordinarios obtenidos por el incremento del valor de su 27,4% en Volkswagen.

A final de a?o "si no hay sorpresas en Volkswagen o en el curso de sus acciones" esperan superar las cifras del ejercicio pasado.

Por su parte en Volkswagen vendieron 5,73 millones de autom¨®viles el a?o pasado y registraron un beneficio neto de 2.750 millones de euros gracias a la venta de la compa?¨ªa de alquiler Europcar y otros ingresos extraordinarios. El beneficio por la explotaci¨®n de su actividad automovil¨ªstica fue inferior en 500 millones de euros al del anterior por los costes de reestructuraci¨®n del grupo y la evoluci¨®n de las cotizaciones del d¨®lar y el yen.

La colaboraci¨®n de ambas marcas no se reduce al ¨¢mbito financiero. Ambas han desarrollado de manera conjunta el todoterreno que Volkswagen comercializa con el nombre de Touareg y Posche, como Cayenne, a cuya plataforma se une ahora el Q7 de Audi. Adem¨¢s, colaboran en el desarrollo de un motor h¨ªbrido, una plataforma electr¨®nica conjunta y la carrocer¨ªa del pr¨®ximo Porsche Panamera.

Para los propietarios actuales de Volkswagen el blindaje del grupo era una cuesti¨®n de vida o muerte. Las caracter¨ªsticas del grupo con varias marcas de distinto pelaje puede resultar muy atractiva para inversores profesionales de las rentabilidades a corto plazo con ajustes y ventas r¨¢pidas. Los rumores de OPA hostiles eran frecuentes en los ¨²ltimos tiempos.

Con Volkswagen, Audi, Seat, Skoda, Bentley, Lamborghini y Bugatti, Ferdinand Pi?ch trat¨® de consolidar un grupo con la oferta m¨¢s amplia del mundo, (en Espa?a se pueden adquirir 28 Seat Ibiza

por el precio de un Lamborghini Murci¨¦lago descapotable) aunque en alg¨²n caso plantee problemas importantes de competencia interna, todav¨ªa sin resolver, como los que registran Seat y Skoda. Hay que tener en cuenta tambi¨¦n que los precios que fijan todos los grupos automovil¨ªsticos para sus operaciones de compraventa internas son una herramienta importante y habitual a la hora de ajustar las cuentas de resultados.

En el ¨²ltimo ejercicio se han convertido en joyas de la corona Audi y Skoda, que han tirado del grupo con r¨¦cord de ventas y beneficios en ambos casos, mientras que Seat sigue buscando su encaje con ajustes continuos y sin perspectivas de beneficio hasta 2009.