El BCE mantiene los tipos de inter¨¦s pero abre las puertas a nuevas subidas en 2007

Una vez m¨¢s el Banco Central Europeo (BCE) cumpli¨® a rajatabla el gui¨®n y opt¨® por mantener los tipos de inter¨¦s en el 4%. Y una vez m¨¢s ech¨® mano de su habitual lenguaje cr¨ªptico para abrir la puerta a nuevas subidas a lo largo del a?o. El presidente del BCE, Jean Claude Trichet, se?al¨® ayer que la pol¨ªtica monetaria europea "sigue siendo acomodaticia" y asegur¨® que ser¨¢ "firme" en el control de la inflaci¨®n. Eso significa al menos una subida adicional de los tipos, que podr¨ªan alcanzar el 4,5% a final de a?o. El Eur¨ªbor -la referencia para la mayor¨ªa de las hipotecas- ya est¨¢ por encima de ese 4,5%. Y el euro sigue tan fuerte como la econom¨ªa europea: ayer marc¨® un nuevo m¨¢ximo respecto al yen y estuvo de nuevo muy cerca de su techo con el d¨®lar.

Los tipos de inter¨¦s en la zona euro se mantendr¨¢n en el 4%, seg¨²n decidi¨® ayer el Consejo de Gobierno del BCE. Su presidente, Jean-Claude Trichet, renunci¨® ayer en su rueda de prensa a la expresi¨®n "fuerte vigilancia", con la que en el pasado ha anunciado subidas de tipos para el mes siguiente a sus apariciones ante la prensa. Sin embargo, las pr¨®ximas subidas de tipos est¨¢n cantadas: las advertencias de la autoridad monetaria sobre los riesgos inflacionarios sugieren que habr¨¢ una subida en septiembre. Y probablemente un incremento adicional en diciembre.

Tras la ¨²ltima subida, que se produjo en junio, los tipos de inter¨¦s se encuentran en su nivel m¨¢s alto desde agosto de 2001, lo que ha provocado el encarecimiento de las hipotecas. El precio del dinero incide directamente en el coste de los cr¨¦ditos. Pero a su vez mejora tambi¨¦n la rentabilidad del ahorro, que en Espa?a se ha traducido en una mejora de los intereses en los dep¨®sitos.

Frente a la decisi¨®n del BCE, El Banco de Inglaterra decidi¨® ayer aplicar una subida en los tipos de inter¨¦s para dejarlos en el 5,75%. La instituci¨®n ha subido el precio del dinero en cinco ocasiones desde agosto de 2006 para contener las presiones inflacionistas y el boom inmobiliario.

4,5% a final de a?o

Trichet caus¨® ayer cierta confusi¨®n entre sus ex¨¦getas, que cada mes se devanan los sesos para interpretar sus conferencias de prensa en busca de pistas sobre futuros movimientos de tipos. La de ayer se pareci¨® sobremanera a la rueda de prensa de junio, cuando tambi¨¦n evit¨® la expresi¨®n "fuerte vigilancia" y los augures vieron probable que los tipos suban de nuevo en septiembre. Entre los expertos se ha extendido la convicci¨®n de que el precio del dinero alcanzar¨¢ la cota del 4,5% antes de fin de a?o.

Pero el propio presidente alert¨® ayer de los riesgos que conlleva una "sobrevaloraci¨®n" de sus expresiones, en clara referencia al debate sobre la idoneidad de seguir utilizando -o no- el c¨®digo habitual del BCE para que el mercado adelante los futuros movimientos de tipos. El Bundesbank alem¨¢n se ha mostrado ya partidario de que Trichet renuncie definitivamente a sus habituales expresiones.

La inflaci¨®n en los trece pa¨ªses del euro se mantiene desde hace 10 meses por debajo del 2% que el BCE considera ideal. Y la econom¨ªa europea crece a una tasa del 3%, muy favorecida por la recuperaci¨®n de Alemania. A pesar de lo positivo de esos datos, Trichet se refiri¨® ayer de nuevo a las que considera las dos bestias negras de los precios europeos: el petr¨®leo -el barril de brent, la variedad de referencia en Europa, subi¨® ayer el 1,2%, hasta los 73,9 d¨®lares- y la evoluci¨®n de los salarios.

Nadie duda de que habr¨¢ nuevas subidas. La cuesti¨®n es saber cu¨¢ndo. "La decisi¨®n [de ayer] estaba muy descontada, y lo m¨¢s probable es que las pr¨®ximas subidas sean en septiembre y en diciembre", explic¨® ayer Pablo Guijarro, de Analistas Financieros Internacionales. A juicio de Guijarro, "lo m¨¢s razonable es que la econom¨ªa europea rebaje sus tasas de crecimiento hasta el 2,5% y se suavicen as¨ª los riesgos sobre la inflaci¨®n".

Jordi Gual, jefe del servicio de estudios de La Caixa, pronostic¨® tambi¨¦n "dos nuevas subidas de tipos", hasta el 4,5%, y dijo que la tendencia actual permite "recuperar el equilibrio necesario tras unos a?os de tasas reales [una vez descontada la inflaci¨®n] negativas".

Las expectativas sobre los tipos y la fortaleza de la econom¨ªa siguen tirando del euro, que ayer rompi¨® su m¨¢ximo respecto al yen y cerr¨® muy cerca de su techo respecto al d¨®lar, al filo de los 1,36 d¨®lares por euro. Ese nivel "perjudica a las exportaciones, pero a la vez ayuda a contener la inflaci¨®n", asegur¨® Guijarro. Empresas como Airbus y Peugeot-Citro?n han alertado de esa situaci¨®n. "Es la t¨ªpica queja de los industriales", explic¨® Gual, para quien el problema, m¨¢s que el euro fuerte, "est¨¢ que hay monedas anormalmente d¨¦biles: el d¨®lar y, sobre todo, el yen".