"La inseguridad es inmensa"

Wolfgang Gerke, consejero de la Bolsa de Francfort, presidente del Centro de Finanzas B¨¢varo y catedr¨¢tico em¨¦rito de Econom¨ªa Financiera de la Universidad de Erlangen, ha criticado la falta de previsi¨®n de los mercados financieros en los ¨²ltimos meses. Advierte de que la crisis podr¨ªa frenar el crecimiento.

Pregunta. Usted ha se?alado analog¨ªas entre la actual crisis y la de las nuevas tecnolog¨ªas hace unos a?os

Respuesta. Hace tiempo que las detectamos. No existe ya la burbuja de Internet, pero tenemos una burbuja de hedge-funds... La actual crisis se produce en las propias instituciones financieras. Bancos y fondos de riesgo compraron activos financieros avalados por pr¨¦stamos hipotecarios de baja calidad. Estos inversores se endeudaron a su vez, para aumentar los beneficios que se esperaban. Los t¨ªtulos elevaron su valor y dieron beneficios extraordinarios, en una euforia parecida a la que trajo Internet. Ha funcionado mientras sub¨ªan los precios inmobiliarios.

P. ?Por qu¨¦ se estancaron?

R. La primera raz¨®n es la subida de los tipos de inter¨¦s en Estados Unidos. Muchos norteamericanos compraron viviendas cuando los tipos de inter¨¦s eran mucho m¨¢s bajos y se lo pod¨ªan permitir. Adem¨¢s, las hipotecas subprime se conceden con pocas garant¨ªas. Muchos dejaron de pagar, empezaron las subastas forzosas, el mercado se satur¨® y se dej¨® de construir.

P. Los bancos e instituciones implicadas, entre ellas varias alemanas, perdieron cantidades enormes que hicieron temblar las bolsas. ?Son adecuadas las medidas del BCE?

R. El BCE ha reconocido el problema mejor que muchos inversores. La crisis actual encierra un grave peligro, porque puede extenderse de los mercados financieros a la econom¨ªa real. Las inyecciones masivas de liquidez a corto plazo tratan de detener el efecto domin¨®.

P. La Bolsa alemana se desplom¨® de todas maneras.

R. Los inversores reaccionan as¨ª porque saben que si interviene el BCE, hay un problema serio.

P. ?Puede la crisis frenar el crecimiento econ¨®mico?

R. Depende de que se frene o no el efecto domin¨®. Si los bancos dificultan la concesi¨®n de cr¨¦ditos y se encarecen los pr¨¦stamos, la econom¨ªa real se resentir¨¢, bajar¨¢ la producci¨®n, subir¨¢ el paro... No es seguro que suceda; recordemos el crack financiero de 1987, que no repercuti¨® apenas en la econom¨ªa real. En 2000, sin embargo, las consecuencias fueron dram¨¢ticas.

P. Nadie sabe a ciencia cierta qu¨¦ instituciones est¨¢n implicadas en el sistema de pr¨¦stamos hipotecarios de Estados Unidos.

R. Cuando se conoci¨® que el Commerzbank y el IKB perdieron grandes cantidades en estos negocios, ambos bancos acababan de presentar cifras de beneficios excelentes. La inseguridad es inmensa.

P. ?Est¨¢n los inversores demasiado nerviosos?

R. No, me parece que est¨¢n reaccionando de manera l¨®gica. El problema era la situaci¨®n anterior, cuando s¨®lo se o¨ªan buenas noticias y se ignoraban alegremente los riegos en los mercados. Ahora estamos ante una normalizaci¨®n, necesaria desde hace mucho.