Sin aburrimiento

Dicen que los banqueros centrales, para hacer bien su trabajo, tienen que resultar aburridos. O, al menos, ¨¦sa es la tradici¨®n en los europeos, donde construir una s¨®lida reputaci¨®n antiinflacionista requiere repetir iguales o parecidos mensajes, recordar con frecuencia los riesgos de las subidas salariales altas y poner cara de p¨®quer a las preguntas de los periodistas. Esta estrategia tiene sus ventajas, pues es obvio que en los ¨²ltimos a?os la baja inflaci¨®n mundial y los relativamente bajos tipos de inter¨¦s se deben en parte a la credibilidad de muchos bancos centrales.

En las ¨²ltimas semanas, empero, se est¨¢n creando las circunstancias para que los responsables de la pol¨ªtica monetaria del BCE, que mantendr¨¢n su reuni¨®n mensual el jueves que viene, no nos aburran, o por lo menos para que dejen de aburrirse ellos. Por un lado, la crisis financiera de los dos, tres ¨²ltimos meses ha creado problemas de gesti¨®n de la pol¨ªtica monetaria, ya que los mercados monetarios no transmiten adecuadamente las se?ales de tipos al resto de los agentes. Adem¨¢s, la continuaci¨®n de los problemas de liquidez genera incertidumbre sobre el impacto que pueden acabar teniendo en la actividad real, algo que el BCE tiene que ponderar en su toma de decisiones. Por otro lado, el crecimiento en la zona euro, aunque puede haberse acelerado en el tercer trimestre, no presenta perspectivas halag¨¹e?as para el futuro inmediato, como indican los datos de confianza de empresarios y consumidores, que siguen empeorando. En tercer lugar, la inflaci¨®n se ha acelerado hasta el 2,6% en octubre. Aunque era previsible un repunte a final del a?o, el dato ha sorprendido mucho al alza, a lo que se a?ade un precio del petr¨®leo que supera los 90 d¨®lares el barril. Por ¨²ltimo, la continua apreciaci¨®n del euro, que alcanza niveles preocupantes para el exportador europeo, aumenta las presiones a la baja sobre el crecimiento, al tiempo que frena los precios al consumo al reducir el precio de las importaciones.

Es previsible que el BCE mantenga el jueves los tipos oficiales, pero con vistas a pr¨®ximas citas lo m¨¢s probable es un recorte de tipos adicional

Ante toda esta conjunci¨®n de circunstancias, la decisi¨®n del BCE se complica. De momento, en su reuni¨®n de esta semana es previsible que mantenga los tipos oficiales, pero con vistas a las pr¨®ximas citas lo m¨¢s probable es un recorte de tipos adicional, conforme las presiones sobre el euro y los riesgos sobre el crecimiento se acent¨²en. M¨¢s de uno va a tener el sue?o agitado estos d¨ªas en Francfort.

Miguel Jim¨¦nez Gonz¨¢lez-Anleo es economista del Servicio de Estudios del BBVA.