Sol Meli¨¢ purga pecados ajenos

La crisis inmobiliaria dom¨¦stica, las restricciones crediticias desatadas por las hipotecas de alto riesgo estadounidenses y la debilidad constatada en el arranque del ejercicio en el mercado de los alojamientos vacacionales del Mediterr¨¢neo y sobre todo de Canarias no han eclipsado a la cadena hotelera de la familia Escarr¨¦. Sol Meli¨¢, a juicio de algunos analistas (Deutsche Bank e Ibersecurities, Santander y Caja Madrid, entre otros), est¨¢ capeando bien el temporal, no ha dejado de crecer en sus resultados y, en su per¨ªmetro corporativo, cuenta con buenas perspectivas de negocio, y adem¨¢s, tras el castigo sufrido en los ¨²ltimos meses por su cotizaci¨®n, est¨¢ barata en Bolsa.

La compa?¨ªa gan¨® durante los primeros nueve meses 137 millones de euros y contabiliz¨® una cifra de negocio de m¨¢s de 1.022 millones, lo que supone unos incrementos del 14,1% y del 5,9%, respectivamente, respecto a los registrados en igual periodo de 2006 (v¨¦ase gr¨¢fico adjunto). La empresa achaca esta evoluci¨®n a la buena temporada de verano en la mayor¨ªa de los destinos espa?oles y en Rep¨²blica Dominicana, al comportamiento de los hoteles urbanos y al rendimiento de Sol Meli¨¢ Vacation Club, el negocio de multipropiedad, cuya facturaci¨®n ha crecido un 29% hasta septiembre.

"Somos la ¨²nica hotelera espa?ola con una calificaci¨®n de m¨¢xima solvencia financiera que nos ha otorgado la agencia Moody's", dicen en el grupo

La rentabilidad de su actividad hotelera aument¨® un 6,3%, registrando la divisi¨®n de hoteles urbanos en Europa el mayor avance, un 8,1% en el RevPar (ingreso por habitaci¨®n disponible), seguida de la de Am¨¦rica, con un 7,9%, y la de Europa Vacacional, con un 2%.

Los resultados del tercer trimestre han estado en l¨ªnea con lo esperado en resultado operativo y beneficio despu¨¦s de impuestos seg¨²n los analistas de Ibersecurities, y no han deparado "grandes sorpresas" a juicio de los expertos de Ahorro Corporaci¨®n.

Compras y desinversiones

Mar¨ªa Umbert, directora de Comunicaci¨®n de Sol Meli¨¢, va un punto m¨¢s all¨¢ en la valoraci¨®n y recuerda que la progresi¨®n de los resultados se ha producido respecto a 2006, "que fue un ejercicio extraordinario, el mejor de su historia, para la cadena balear", que ha cumplido 50 a?os. El crecimiento, agrega, "es muy s¨®lido porque responde m¨¢s a razones estructurales que a razones coyunturales".

Sol Meli¨¢ se ha hecho tambi¨¦n en el tercer trimestre con la cadena alemana Innside, por la que ha pagado 16,5 millones. El grupo que preside Gabriel Escarre dice que Innside le permitir¨¢ incrementar su presencia en las mayores ciudades de Europa y que le servir¨¢ de plataforma de crecimiento en Alemania y Austria.

Innside, una cadena de hoteles modernos que encaja "perfectamente" con la estrategia de Brand Equity (puesta en valor de sus marcas) de Sol Meli¨¢, es arrendataria de 12 propiedades en Berl¨ªn, M¨²nich, Francfort, Bremen, D¨¹sseldorf, Dresde y Wien (Austria). El grupo balear anuncia, adem¨¢s, que va a firmar un acuerdo de cooperaci¨®n con el antiguo accionista de Innside con el objetivo de promover conjuntamente hoteles en Alemania, Austria, Benelux y Suiza, que operar¨¢ Sol Meli¨¢.

El grupo balear ha suscrito adem¨¢s la venta de cinco hoteles (tres en Espa?a y dos en Europa), que se materializar¨¢ antes de que termine 2007, por 53,5 millones. Mediante estas transacciones, la cadena alcanzar¨¢ los 130 millones de euros en venta de activos este a?o y unas plusval¨ªas por este concepto de 41,2 millones de euros (18,1 millones de beneficio en concreto, seg¨²n Umbert, en las cuentas del cuarto trimestre de 2007).

"Hemos vendido estos activos a un m¨²ltiplo del resultado operativo bruto (Ebitda) de 18 veces; este valor de venta es acorde con la reciente valoraci¨®n de activos realizada a partir de los an¨¢lisis de Richard Ellis y American Appraisal para la compa?¨ªa, que fijaba en 27,7 euros el valor de la acci¨®n en funci¨®n de los activos de la compa?¨ªa, y que contrasta satisfactoriamente con el m¨²ltiplo de 6 aplicado en las compras de la compa?¨ªa", se?alan fuentes del grupo.

Cambios y expectativas

Sol Meli¨¢ se mostr¨® adem¨¢s muy optimista hace unos d¨ªas, en una presentaci¨®n de la compa?¨ªa, sobre la pr¨®xima evoluci¨®n de sus negocios gracias al proceso de renovaci¨®n de su marca -est¨¢ invirtiendo 300 millones en la renovaci¨®n de 30 hoteles emblem¨¢ticos-, a la diversificaci¨®n geogr¨¢fica (s¨®lo el 31% de su clientela es hoy espa?ola) y de productos, y a la solidez financiera ("somos la ¨²nica hotelera espa?ola en obtener el reconocimiento de m¨¢xima solvencia financiera, Baa3, por una agencia de calificaci¨®n como la brit¨¢nica Moody's", afirman en la empresa).

Sol Meli¨¢ califica por ello de inmerecido el castigo que soporta actualmente en Bolsa y que atribuye "a la desconfianza indiscriminada y a la volatilidad que se ha instalado en los parqu¨¦s a ra¨ªz de la crisis hipotecaria estadounidense".

Algunos analistas, como los de Deutsche Bank que han recomendado a sus clientes comprar acciones de la hotelera, coinciden con ese diagn¨®stico. Sol Meli¨¢ conseguir¨¢ un "saludable" crecimiento a medio plazo, dicen, pese a la disminuci¨®n del crecimiento del producto interior bruto (PIB) en Espa?a. Estos expertos, que lo sit¨²an en 16 euros (cotiza ahora en el entorno de los 12,6 desde un m¨¢ximo anual de 19,1 euros que alcanz¨® en abril), estiman que el Ebitda consolidado de Sol Meli¨¢ mantendr¨¢ un crecimiento del 10% entre este a?o y el pr¨®ximo.