Una operaci¨®n con el viento a favor

La de Iberdrola Renovables va a ser la mayor operaci¨®n de colocaci¨®n de acciones en la Bolsa del a?o. Y tiene el viento a favor. La sociedad matriz, Iberdrola, ha decidido poner precio a sus activos de energ¨ªas renovables, aumentar el n¨²mero de accionistas comprometidos con el grupo y, de paso, consolidar su imagen de compa?¨ªa l¨ªder en el mundo en energ¨ªas limpias.

La salida a Bolsa mediante ampliaci¨®n de capital (OPS) pondr¨¢ en el mercado un 20% del capital de la sociedad, valorada en una cantidad que oscila entre los 22.388 y los 29.568 millones. Los t¨ªtulos empezar¨¢n a cotizar el 13 de diciembre a un precio de entre 5,3 y 7 euros. El precio definitivo se cerrar¨¢ el 11 de diciembre.

S¨¢nchez Gal¨¢n tiene intenci¨®n de distribuir a los accionistas entre el 20% y el 25% del beneficio que obtenga la compa?¨ªa

Las expectativas que maneja el equipo de Ignacio S¨¢nchez Gal¨¢n son buenas. Las llamadas "energ¨ªas verdes" est¨¢n de moda; la energ¨ªa e¨®lica registra una explosi¨®n en todo el mundo y la compa?¨ªa est¨¢ bien posicionada. Con todo a favor, ni siquiera la crisis crediticia que azota los mercados parece inquietar a Iberdrola.

La tarta que ofrece la compa?¨ªa a los inversores est¨¢ elaborada con 7.342 megavatios de potencia instalados -7.000 de ellos e¨®licos- y otros 41.200 en proyecto. Y la tarta est¨¢ colocada, adem¨¢s, en lo m¨¢s vistoso del negocio energ¨¦tico: el ¨¢rea anglosajona (Iberdrola Renovables es el segundo promotor de parques e¨®licos en EE UU y el primero del Reino Unido) y Espa?a, pa¨ªs en el que controla un tercio del negocio e¨®lico.

El riesgo m¨¢s significativo que corre el proyecto, y as¨ª lo recoge el folleto de salida a Bolsa aprobado esta semana por la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), es el regulatorio. Las energ¨ªas renovables dependen para su desarrollo de las decisiones de los Gobiernos. Pero la creciente preocupaci¨®n en todo el mundo por las emisiones contaminantes y por el cambio clim¨¢tico no hacen prever excesivos problemas en este apartado. As¨ª las cosas, y tras examinar las operaciones m¨¢s significativas que se han registrado en el ¨¢rea de renovables en los ¨²ltimos meses, tanto en EE UU como en Francia, Iberdrola ha dado por bueno el precio que parece marcar el mercado: cada megavatio de energ¨ªa limpia instalado vale aproximadamente tres millones de euros. Es lo que han pagado recientemente empresas como EDP o E.ON y es lo que quiere cobrar, como m¨ªnimo, Iberdrola. Con alg¨²n a?adido que incrementa el precio, como los contratos suscritos con Gamesa para asegurarse la maquinaria e¨®lica o los activos gasistas que acompa?an a Iberdrola Renovables en EE UU tras la compra de Scottish Power y su filial PPM.

Por todo ello, los estrategas de Iberdrola son m¨¢s que optimistas con la salida a Bolsa. En este sentido explican que la banda de precios en que se mueve la operaci¨®n es la m¨¢s realista. La ¨²nica posible para un S¨¢nchez Gal¨¢n, con cierta fama de osado, pero que s¨®lo se puede mover en la franja de terreno que marcan el consejo de administraci¨®n y los grandes bancos de negocio.

Para Iberdrola -y para su presidente- es una oportunidad casi ¨²nica. Con los ingresos por la venta del 20% del capital de Iberdrola Renovables -entre 4.500 y 5.900 millones de euros- se financiar¨¢ la instalaci¨®n de nuevos parques e¨®licos. El objetivo manifestado por la compa?¨ªa es alcanzar los 13.600 megavatios instalados en 2010, un 85% m¨¢s de la potencia instalada actual. Con la salida a Bolsa, la mitad de los nuevos megavatios tienen colch¨®n en forma de millones de euros. La expansi¨®n es la idea clave del proyecto. Y expandirse cuesta dinero. Pero pese a todo, S¨¢nchez Gal¨¢n -as¨ª lo recoge el folleto- tiene intenci¨®n de distribuir entre los accionistas entre el 20% y el 25% del beneficio que obtenga Iberdrola Renovables. Un reto.