Trasvase de ahorro
La situaci¨®n que viven los mercados financieros mayoristas desde el verano, con una total sequ¨ªa para emisiones por parte de las entidades financieras de todo el mundo, ha obligado a las espa?olas a reorientar sus estrategias. Ello es l¨®gico, habida cuenta que tienen casi el 35% de su balance financiado mediante emisiones (fundamentalmente c¨¦dulas y titulizaciones) colocadas en dichos mercados.
Sin menoscabo de que al reequilibrio financiero ayudar¨¢, a lo largo del pr¨®ximo a?o, una clara ralentizaci¨®n de la demanda de cr¨¦dito (desde tasas cercanas al 20% en que se encuentra en la actualidad hacia el entorno del 10%), lo cierto es que en el corto plazo la respuesta m¨¢s inmediata a ese cierre de los mercados mayoristas tiene lugar en la gesti¨®n del pasivo, lo que tiene efectos inmediatos sobre la composici¨®n y coste del mismo y, por tanto, sobre la estructura de ahorro de familias y empresas.
Se estima que casi la totalidad de los 80.000 millones de euros del nuevo ahorro se ha dirigido hacia los dep¨®sitos a plazo
Esas estrategias han ido dirigidas a captar dep¨®sitos de clientes que puedan ser utilizados para financiar inversi¨®n crediticia, b¨¢sicamente dep¨®sitos a plazo con alta remuneraci¨®n, en detrimento de otras f¨®rmulas que no generan liquidez (caso de fondos de inversi¨®n o ahorro-seguros) o de dep¨®sitos sin garant¨ªas de estabilidad (caso de las cuentas a la vista).
El resultado es, para las entidades, un fuerte encarecimiento de sus costes financieros, reflejando tanto el incremento de los tipos base como la prima sobre los mismos que se paga por la escasez de financiaci¨®n en los mercados. Y desde la perspectiva de los ahorradores, un desplazamiento del destino de colocaci¨®n de dichos ahorros. As¨ª, en lo que va de a?o, se estima en 80.000 millones de euros el nuevo ahorro generado a trav¨¦s de los diferentes canales intermediados. Pues bien, casi el 100% del mismo se ha dirigido hacia dep¨®sitos a plazo, mientras productos de seguros recib¨ªan en torno al 10% del nuevo ahorro, cifra similar a la que perd¨ªan los grandes perjudicados: fondos de inversi¨®n y dep¨®sitos a la vista.
?ngel Berges y Victoria Santillana son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas.
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