El 'boom' de las materias primas puede con la crisis
Alimentos y metales cierran un a?o espectacular
Ajustar, juzgar, elegir: la etimolog¨ªa de crisis remite a palabras amables. A un proceso de cambio. Pero los mercados no se andan con sutilezas cuando ven asomar el morro de una de esas crisis. El dinero se ha evaporado de las Bolsas en los primeros compases de 2008.
La mejora del nivel de vida en India y China crea un nuevo orden econ¨®mico
El dinero sale de la Bolsa y se refugia en los contratos de futuros
El panorama se ha ensombrecido de repente, con los pinchazos inmobiliarios en Espa?a y EE UU y el sufrimiento de la banca por el efecto devastador de las hipotecas basura y la falta de liquidez. Todo apunta al agotamiento del ciclo m¨¢s expansivo y duradero de las ¨²ltimas d¨¦cadas en las grandes econom¨ªas. Pero en tiempos de turbulencias tambi¨¦n hay ganadores, y en ese bando nadie brilla tanto como las materias primas.
El precio del cobre se ha cuadruplicado en cinco a?os. El del petr¨®leo se ha triplicado, y los del oro y el zinc se han duplicado. El trigo y la soja se dispararon un 70% en 2007. Los futuros del crudo, la plata, el uranio, el ma¨ªz y muchos otros materiales est¨¢n en m¨¢ximos o cerca de ellos. "Y esto no ha hecho m¨¢s que empezar", afirma desde Nueva York Juan Pablo Fuentes, analista de Moody's Economy.
Las materias primas viven un boom pr¨¢cticamente ininterrumpido en la ¨²ltima d¨¦cada, que se ha acelerado a¨²n m¨¢s recientemente. Las razones son m¨²ltiples, pero un dato destaca sobre todos los dem¨¢s: la poblaci¨®n urbana mundial superar¨¢ en 2008 a la de las zonas rurales por primera vez en la historia, seg¨²n el FMI, por la escalada de las econom¨ªas emergentes, con China -siempre China- a la cabeza. Las consecuencias de ese sorpasso son muy diversas, pero para empezar eso supone m¨¢s hilos de cobre para la electricidad, m¨¢s petr¨®leo para el transporte, m¨¢s comida para una poblaci¨®n con mayor nivel de renta. En esa tesitura, los precios se disparan.
"Los riesgos de recesi¨®n en EE UU y de un aterrizaje brusco en Europa han puesto en guardia a las Bolsas, pero, al menos por ahora, apenas afectan a los mercados de materias primas", apunta Alfredo Pastor, del IESE. El cambio de ciclo tan s¨®lo se ha dejado notar m¨ªnimamente en los metales.
La voracidad de las econom¨ªas emergentes explica buena parte de la subida. La oferta no ha podido seguir el ritmo de una demanda desaforada y las cotizaciones lo notan: ¨¦sa es la ley del mercado. Hasta ahora, una recesi¨®n en Occidente frenaba los precios. Pero esta vez, ante la menor demanda de los pa¨ªses ricos, los emergentes toman el relevo y mantienen los precios elevados.
Cada chino consum¨ªa una media de 20 kilos anuales de carne en 1985; hoy esa cifra asciende a 50 kilos. La elevaci¨®n del nivel de vida en China e India -miles de millones de habitantes incorpor¨¢ndose a la clase media- supone un cambio fenomenal, un nuevo orden econ¨®mico. "Hay factores menos estructurales como las extremas sequ¨ªas del a?o pasado en Australia o Europa, la debilidad del d¨®lar o la irrupci¨®n de los biocarburantes. Un cambio de la coyuntura podr¨ªa provocar una ligera correcci¨®n de precios, incluso este mismo a?o. Pero nunca hasta llegar a los niveles anteriores: se acab¨® la era de las materias primas baratas", sostiene Jos¨¦ Luis Alzola, jefe de an¨¢lisis de Citigroup en Londres.
El cobre y el zinc anticipan el pinchazo de la construcci¨®n
El fenomenal incremento del precio de las materias primas agr¨ªcolas es relativamente reciente. En el caso de los metales, dura ya casi 10 a?os y se ha dejado notar en las econom¨ªas de los pa¨ªses productores, con mejoras notables en ¨¢reas como Am¨¦rica Latina, por ejemplo. Pero desde mediados de 2007 las cotizaciones de algunos de los principales metales se han estabilizado o han ca¨ªdo ligeramente. "Metales como el zinc, el cobre o el aluminio funcionan casi como un indicador adelantado de lo que va a ocurrir con la econom¨ªa mundial. Y en este caso, por su importancia para el sector de la construcci¨®n, han permitido anticipar el final de la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos", asegura Jos¨¦ Carlos D¨ªez, economista jefe de Intermoney. "Quiz¨¢ los metales no suban tanto este a?o, pero no van a bajar", pronostica.
M¨¢s y m¨¢s subidas en 2008
El d¨®lar, los movimientos especulativos, el empuje de las econom¨ªas emergentes y la llegada de grandes inversores institucionales han sido elementos que han influido en el fenomenal rally de las materias primas en los ¨²ltimos a?os. La irregularidad de las cosechas, la falta de inversiones en mercados como la energ¨ªa, los conflictos geopol¨ªticos: los economistas tienen un buen pu?ado de argumentos para explicar este fen¨®meno a posteriori, pero muchas menos certezas sobre la evoluci¨®n futura de las commodities. Salvo una. "Ni los alimentos van a volver a estar baratos, ni probablemente los metales, ni mucho menos la energ¨ªa. Con chinos e indios empe?ados en alcanzar est¨¢ndares de vida occidentales, los precios elevados est¨¢n aqu¨ª para quedarse. Cuidado con la inflaci¨®n", advierte Juan Pablo Fuentes, de Moody's Economy.
- Petr¨®leo. El precio medio del crudo lleva seis a?os de subidas ininterrumpidas. "Lo m¨¢s probable es que haya un s¨¦ptimo a?o consecutivo", opina Alfredo Pastor, del IESE. La cotizaci¨®n del crudo sobrepas¨® el list¨®n de los 100 d¨®lares por barril en los primeros d¨ªas de enero, y los traders ya apuestan incluso por los 200 d¨®lares a trav¨¦s de contratos de opciones. Sin llegar a tanto, la mayor¨ªa de los expertos prev¨¦ que la cotizaci¨®n del Brent se mantenga por encima de los 80 d¨®lares por barril ante la debilidad del d¨®lar y las reticencias de la OPEP para elevar la producci¨®n. No son buenas noticias. Con esas cifras, el petr¨®leo presiona con fuerza la inflaci¨®n y dificulta las rebajas de los tipos de inter¨¦s, la receta de la que suelen tirar los bancos centrales para evitar la recesi¨®n.
- Metales preciosos. Pr¨¢cticamente todas las Bolsas del mundo han empezado al a?o con fuertes ca¨ªdas. Los inversores buscan refugio en los metales preciosos: tanto el oro como la plata y el platino protagonizan fuertes subidas. Los analistas estiman que el oro podr¨ªa superar incluso la barrera psicol¨®gica de los 1.000 d¨®lares por onza en la segunda mitad del a?o.
- Otros metales. En el ¨²ltimo trimestre de 2007 empezaron a bajar los precios del cobre, el zinc, el plomo y el n¨ªquel, ante el par¨®n inmobiliario en EE UU. "Lo normal es que los precios no suban tanto en 2008, que se mantengan m¨¢s estables, pero sin bajadas", afirma Fuentes.
- Agricultura. "Se acab¨® lo barato", titulaba The Economist respecto a la evoluci¨®n de las materias primas agr¨ªcolas a finales de 2007. Los expertos auguran a¨²n m¨¢s subidas, tanto por el crecimiento de China como por el auge de los biocarburantes. "En t¨¦rminos reales, los precios agr¨ªcolas est¨¢n a¨²n muy, muy baratos", advierte Michael Lewis, de Deutsche Bank.
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