El BCE abre la puerta a un recorte de tipos por el riesgo de crisis

La decisi¨®n estaba cantada y el Banco Central Europeo (BCE) se atuvo ayer a la partitura. Pero, tras el consabido anuncio de que los tipos de inter¨¦s para la zona euro se mantendr¨¢n un mes m¨¢s en el 4%, los comentarios del presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, trajeron aire fresco. No faltaron sus habituales referencias a la inflaci¨®n pero destac¨® tambi¨¦n que "la incertidumbre sobre las perspectivas para el crecimiento econ¨®mico es inusualmente alta". Unas palabras que los conocedores del lenguaje de Trichet tradujeron como que al banco central le preocupa que la desaceleraci¨®n en la zona euro se acent¨²e y que ese temor puede llevar a una pr¨®xima rebaja de tipos.

Las dificultades financieras que se experimentan en los pa¨ªses avanzados desde el estallido en agosto de la crisis de las hipotecas basura han incrementado las posibilidades de una recesi¨®n en EE UU. Y han llevado a revisar a la baja las previsiones sobre la econom¨ªa europea.

En la conferencia de prensa posterior al consejo de gobierno del BCE, hubo m¨¢s alusiones a este nuevo y m¨¢s sombr¨ªo escenario. Trichet afirm¨® que, aunque "los fundamentos de la econom¨ªa europea se mantienen sanos", hay "claros riesgos a la baja" para el crecimiento. Y reconoci¨® que la ralentizaci¨®n de EE UU "probablemente tendr¨¢ un impacto" en la zona euro.

Trichet aclar¨® que ninguno de los gobernadores del consejo pidi¨® en la reuni¨®n un cambio en los tipos, que permanecen estables desde junio. Un comportamiento opuesto al de la Reserva Federal: desde agosto, el banco central estadounidense ha recortado cinco veces los tipos de referencia para el d¨®lar, que han pasado del 5,25% al 3%, en un intento de reactivar la econom¨ªa.

"Todas estas referencias dan a entender que el BCE prepara el camino para rebajar los tipos", concluye Pablo Guijarro, de Analistas Financieros. La impresi¨®n de que se cuece una bajada de tipos se fortaleci¨® con la alusi¨®n de Trichet a las "muy pocas veces" que las decisiones del BCE "han provocado sorpresas".

Analistas y augures econ¨®micos llevan meses reclamando un viraje en el rumbo solitario que sigue el BCE entre los bancos centrales del mundo. La cuesti¨®n es cu¨¢ndo alcanzar¨¢n sus directivos un consenso para el cambio, mientras arrecian los reveses burs¨¢tiles y financieros.

Expertos de varias entidades bancarias consultados por Bloomberg coincidieron en interpretar que las palabras de Trichet abren la senda de una pr¨®xima rebaja de tipos, que ser¨ªa la primera en cinco a?os. Las divergencias llegaban al aventurar cu¨¢ndo se har¨¢ el primer recorte (abril o mayo) y hasta d¨®nde llegar¨¢ (entre el 3,5% y el 3% a finales de a?o).

Los expertos ven dif¨ªcil alg¨²n movimiento antes de que el BCE confirme en marzo que la presi¨®n sobre los precios empieza a remitir, como vaticinan los Gobiernos europeos. La inflaci¨®n de la zona euro alcanz¨® su mayor incremento anual, un 3,2%, desde la introducci¨®n del euro. Y esa circunstancia volvi¨® a estar presente en el discurso de Trichet, quien subray¨® que los ¨²ltimos datos del IPC confirman "las fuertes presiones sobre los precios a corto plazo", por el encarecimiento del petr¨®leo y los alimentos.

Apunt¨® Trichet que la inflaci¨®n se mantendr¨¢ los pr¨®ximos meses por encima del 2% que el BCE considera ideal, para "moderarse gradualmente a finales del a?o". Y, aunque aguada por las advertencias de desaceleraci¨®n econ¨®mica, no falt¨® ayer la letan¨ªa de aviso a los sindicatos respecto a los convenios salariales. Tambi¨¦n previno el presidente del BCE contra las subidas de impuestos indirectos.

El diferente proceder del BCE y la Reserva Federal ha llamado la atenci¨®n de los expertos. Y hay cr¨ªticas para ambas posiciones. Mientras unos censuran al banco central del euro su lenta reacci¨®n ante las se?ales cada vez m¨¢s brillantes de un frenazo econ¨®mico, otros afean al banco del d¨®lar lo exagerado y brusco de los recortes, y que sus decisiones vayan al rebufo de los cambios burs¨¢tiles. A medio camino est¨¢ el Banco de Inglaterra, que ayer anunci¨® el segundo recorte del 0,25% desde el verano. El tipo de referencia para la libra queda en el 5,25%.

La decisi¨®n del banco central brit¨¢nico no sirvi¨® para reanimar la Bolsa londinense. Pesaron m¨¢s algunas (malas) noticias de la econom¨ªa real, como el segundo mes consecutivo de retroceso en la producci¨®n industrial brit¨¢nica o los pobres resultados de compa?¨ªas de ventas minoristas para que la Bolsa de Londres fuera la que m¨¢s perdiera (un 2,6%) entre las plazas europeas.