Los bancos brit¨¢nicos podr¨¢n canjear hipotecas por bonos del Tesoro

Las estrictas condiciones impuestas por el Banco de Inglaterra para poder acogerse al nuevo sistema para proporcionar liquidez al sistema bancario mediante el intercambio de activos por deuda del Tesoro enfri¨® ayer la euforia provocada la semana pasada por las primeras noticias sobre el plan.

Aunque la entidad emisora anunci¨® ayer que el nuevo sistema no tiene l¨ªmite y que los intercambios podr¨¢n superar los 50.000 millones de libras (64.000 millones de euros) si es necesario, los bancos brit¨¢nicos cotizaron ayer a la baja en la Bolsa de Londres al conocerse la letra peque?a de la propuesta.

El intercambio durar¨¢ un a?o, y se ci?e a activos con m¨¢xima calificaci¨®n

En s¨ªntesis, el nuevo sistema de liquidez, que entr¨® en vigor ayer mismo, permite a los bancos brit¨¢nicos intercambiar ciertos activos (como deuda hipotecaria y otros activos titulizados da?ados por la crisis) por bonos del Tesoro. Se trata de intercambiar activos que en la actualidad no pueden ser convertidos en l¨ªquido debido a la falta de confianza en el sector, por t¨ªtulos garantizados por el Tesoro brit¨¢nico y por tanto con liquidez garantizada.

El objetivo del nuevo mecanismo es doble: por un lado devolver la confianza al sector y facilitar los pr¨¦stamos entre entidades, y por otro permitir que la banca traslade a los consumidores de nuevas hipotecas las recientes bajadas de tipos. A pesar del recorte del precio del dinero oficial, en la pr¨¢ctica el L¨ªbor (tipo de inter¨¦s en el mercado interbancario de Londres) tiene tendencia alcista y los consumidores no encuentran hipotecas o son m¨¢s caras de lo esperado.

Pero aunque la iniciativa ha sido bien recibida en la City, las estrictas condiciones impuestas por el Banco de Inglaterra fueron recibidas con bajadas en la Bolsa. La ca¨ªda m¨¢s pronunciada la sufri¨® el Royal Bank of Scotland, que cay¨® un 4,2% por el efecto combinado del anuncio del Banco de Inglaterra y su propia iniciativa, confirmada ayer, de ampliar su capital en unos 14.000 millones de euros al cambio para obtener liquidez. Barclays cay¨® un 3,1%, HBOS un 1,5% y HSBC un 1,2%.

La banca se ha visto algo decepcionada porque el nuevo sistema no es exactamente gratis. Ya se esperaba que el banco exigiera que los activos a canjear tuvieran una calificaci¨®n AAA, como ya sucedi¨® en EE UU en una actuaci¨®n similar de la Reserva Federal, el banco central norteamericano. El Banco de Inglaterra exige tambi¨¦n el pago de un cargo a costear por el banco para cubrir el diferencial entre el L¨ªbor a tres meses y el inter¨¦s de los bonos del Tesoro a tres meses. El actual diferencial es de un punto.

Asimismo, el banco central exige que por cada libra de t¨ªtulos que entreguen los bancos reciban una porci¨®n significativamente m¨¢s baja de papel del Estado, entre un 12% y un 22%, seg¨²n los productos y periodos de vencimiento. Y, en tercer lugar, exige que las valoraciones de los t¨ªtulos a intercambiar se hagan a precios de mercado, que en estos momentos est¨¢n a la baja precisamente por la crisis de liquidez. Cuando no haya mecanismos para establecer el valor de mercado, el precio ser¨¢ establecido por el banco emisor. ?ste se reserva, a su vez, el derecho a rechazar cualquier activo que se le proponga canjear, sin tener que dar explicaciones.

Las condiciones draconianas impuestas por el Banco de Inglaterra son probablemente consecuencia de las exigencias del Tesoro y su m¨¢ximo responsable, el canciller del Exchequer Alistair Darling, de que el nuevo sistema sea neutral para los contribuyentes y no se convierta en un sistema encubierto de ayudas p¨²blicas a bancos en crisis. El gobernador del Banco de Inglaterra, Mervyn King, declar¨® ayer que el sistema "est¨¢ dise?ado para mejorar las posiciones de liquidez de la banca y aumentar la confianza en los mercados al tiempo que se asegura que sigan siendo los bancos quienes corran con los riesgos de los pr¨¦stamos que hacen".

El banco ha anunciado un primer periodo de emisiones de seis meses, ampliable en otros seis meses, y el intercambio de activos tendr¨¢ una duraci¨®n de un a?o, ampliable a tres.

Para evitar que los bancos que se acojan al nuevo sistema de canje se conviertan en blanco de sospechas, el Banco de Inglaterra no divulgar¨¢ las cantidades de activos que intercambia con cada entidad y no har¨¢ p¨²blica la cantidad total de emisiones hasta transcurridos los primeros seis meses de su puesta en marcha.