Espa?a se llena de dudas

Hace un a?o por estas fechas, la econom¨ªa espa?ola crec¨ªa al 4% y la marcha de la UE respaldaba los buenos prop¨®sitos del Gobierno: la construcci¨®n, que aliment¨® el auge de la ¨²ltima d¨¦cada y rondaba ya el 13% del PIB, frenar¨ªa con suavidad, mientras la industria y las exportaciones tomaban el relevo apoyadas por la demanda europea. En definitiva, la velocidad de crucero de la econom¨ªa espa?ola apenas se resentir¨ªa y el crecimiento ser¨ªa menos dependiente del ladrillo. Un escenario que ahora suena id¨ªlico.

Desde que estall¨® la crisis hipotecaria en Estados Unidos el pasado verano, las revisiones a la baja de las previsiones de crecimiento se suceden. Y han sido especialmente severas con la econom¨ªa espa?ola. La inercia de 14 a?os de expansi¨®n permiti¨® a¨²n acabar 2007 con una tasa de crecimiento muy notable (3,8%). Pero el Fondo Monetario Internacional (FMI) cree que Espa?a experimentar¨¢ este a?o el frenazo m¨¢s intenso entre los pa¨ªses avanzados (el crecimiento del PIB se quedar¨ªa en el 1,8%). El Ejecutivo espa?ol se ha resistido a dar carta de naturaleza a la que ser¨ªa la desaceleraci¨®n m¨¢s brusca desde la ¨²ltima recesi¨®n, pero finalmente el pasado viernes cambi¨® su previsi¨®n de crecimiento y la dej¨® en un 2,3% para 2008 y 2009. Y ya no se trata s¨®lo de estimaciones: la tasa de paro del primer trimestre alcanz¨® el 9,6%, m¨¢s de un punto porcentual que al cierre del a?o pasado, en lo que es el mayor repunte del desempleo desde 1994.

Los expertos discrepan sobre la necesidad de m¨¢s medidas p¨²blicas

?Qu¨¦ ha pasado para llegar hasta aqu¨ª? Desde luego, el aterrizaje del mercado inmobiliario no est¨¢ siendo tan suave como se anticip¨® hace 12 meses. Muchos expertos del sector ya hab¨ªan advertido de que las burbujas inmobiliarias (en Espa?a, los precios llegaron a aumentar un 20% anual y se construyeron unas 800.000 viviendas en 2006) no se desinflan poco a poco. Pero la crisis inmobiliaria, que ya se ha desatado con toda su virulencia -todo apunta a un recorte dr¨¢stico de la inversi¨®n y el empleo en el sector durante los pr¨®ximos dos a?os-, recibi¨® un empuj¨®n inesperado de la crisis hipotecaria de EE UU.

Porque el principal efecto del desplome de los activos de deuda respaldados por las hipotecas basura ha sido una restricci¨®n financiera global. Y ¨¦sa es la peor noticia para una econom¨ªa que tanto en el sector empresarial (particularmente, las inmobiliarias) como en los hogares (por la concesi¨®n de cr¨¦ditos hipotecarios) hab¨ªa alcanzado niveles de endeudamiento hist¨®ricos, con una fuerte dependencia del pr¨¦stamo internacional.

El otro aspecto de la crisis internacional, el fuerte repunte de los precios energ¨¦ticos y de los alimentos, refuerza este mecanismo. No es s¨®lo que la inflaci¨®n haya vuelto a subir en Espa?a m¨¢s (4,5%) que en otros pa¨ªses de su entorno. Es que, adem¨¢s, el Banco Central Europeo se basa en ese elevado nivel de precios en toda la zona euro para no bajar los tipos de inter¨¦s. Una decisi¨®n que aprecia las hipotecas (el Eur¨ªbor se mantiene por encima del 5%), encarece los cr¨¦ditos y, en definitiva, deprime un consumo ya debilitado.

Pese a todo, el crecimiento de la econom¨ªa espa?ola seguir¨ªa, aun con las previsiones del FMI, por encima de la media de los pa¨ªses avanzados. Pero el notable desfase entre la situaci¨®n que se viv¨ªa hace unos meses y la que se pinta ahora multiplica la incertidumbre. El Gobierno ha reaccionado con un paquete de medidas para reactivar el consumo y paliar los problemas de las familias m¨¢s endeudadas valorado en 10.000 millones de euros, y con la desgravaci¨®n de 400 euros en el IRPF como medida estrella. Pero el propio vicepresidente econ¨®mico, Pedro Solbes, ha admitido que es posible que sean necesarias nuevas medidas, ya con el super¨¢vit p¨²blico muy deteriorado.

Las dudas tambi¨¦n se han instalado entre los expertos; algunos, como el servicio de estudios del BBVA, se?alan la posibilidad de llegar a un d¨¦ficit p¨²blico del 1,5% del PIB sin grandes inconvenientes. Otros, en l¨ªnea con el FMI, creen que nuevos descuentos fiscales ser¨ªan perjudiciales. Y, aunque la mayor¨ªa apuesta porque no se llegar¨¢ a la gravedad de la recesi¨®n de 1993, cada nuevo pron¨®stico sobre el futuro pr¨®ximo empeora el anterior. -