FCC amarra la estrategia
La energ¨ªa brilla por ausente en un plan trienal que prev¨¦ invertir 4.020 millones
Si FCC aborda en los pr¨®ximos meses un desembarco en toda regla en el sector de la energ¨ªa, y no se limita a peque?as tomas de posici¨®n en empresas y actividades vinculadas al mismo, el Plan Estrat¨¦gico 2008-2010 que ha presentado esta semana es papel mojado. En ninguna parte de este documento, que fija las prioridades y objetivos del grupo, figura una menci¨®n a un gran proyecto o a una partida concreta de inversi¨®n en el sector de la energ¨ªa.
Sin embargo, la insistencia de los periodistas asistentes a la presentaci¨®n del plan en preguntar sobre la decisi¨®n anunciada hace unos meses de incorporar FCC al negocio energ¨¦tico llev¨® a su presidente y consejero delegado, Baldomero Falcones, a admitir que no descartaban nada en este campo -tampoco, como le plante¨® un asistente, una posible entrada como socio industrial en una empresa cotizada- y que estaban abiertos a cualquier posibilidad. Si surge, agreg¨® Falcones para disipar dudas sobre la financiaci¨®n, FCC pondr¨¢ el nuevo plan estrat¨¦gico al servicio de esos objetivos.
Prioriza consolidar sus negocios actuales y la diversificaci¨®n exterior y en servicios
No ha habido m¨¢s sobre el tema energ¨¦tico, que brilla por su ausencia en el plan estrat¨¦gico, pero el mensaje ha sido suficiente para poner en guardia a algunos analistas y bancos de inversi¨®n. "La inc¨®gnita de las inversiones en el sector de la energ¨ªa puede crear incertidumbres y deber¨ªa ser explicado m¨¢s extensamente por la empresa", se?ala un informe de Ahorro Corporaci¨®n sobre el nuevo plan estrat¨¦gico. "Adem¨¢s de la generaci¨®n de energ¨ªa a partir de residuos, en la que FCC tiene experiencia y pensamos que es razonable", agrega el informe de estos analistas, "la empresa dej¨® la puerta abierta a otras inversiones en este campo", que no especific¨®, "y en las que dudamos pueda crear valor".
La ausencia de proyectos y de inversiones para los negocios energ¨¦ticos en el nuevo plan de FCC tiene que ver, por un lado, con el desconocimiento y la falta de rodaje que tiene todav¨ªa el grupo en esta actividad, y por otro con la filosof¨ªa de "ajustarse el cintur¨®n" que impregna su nueva estrategia hasta 2010. El nuevo plan de FCC, seg¨²n enfatiz¨® Falcones en su presentaci¨®n, se ha elaborado con la vista puesta en el cambio de ciclo de la econom¨ªa: "Es un plan de consolidaci¨®n", dijo, "conservador desde el punto de vista financiero pero ambicioso en t¨¦rminos de crecimiento". El objetivo ¨²ltimo es sumar en tres a?os 5.000 millones al equity value (valor neto agregado) de la compa?¨ªa, que pasar¨ªa de 9.000 a 14.000 millones de euros.
Para alcanzar esa meta, FCC invertir¨¢ 4.020 millones de forma directa, y Global V¨ªa (50% FCC) y Realia (25% FCC) inyectar¨¢n otros 3.400 millones (1.700 millones atribuibles a FCC) y 1.400 millones (390 atribuibles a FCC), respectivamente. En total unos 9.000 millones de inversi¨®n y de ellos 6.110 atribuibles al grupo que controla Esther Koplowitz.
Al t¨¦rmino del plan, el 50% del negocio del grupo va a provenir del exterior, 13 puntos m¨¢s que hoy; sus ventas van a alcanzar los 18.000 millones (un 30% m¨¢s que en 2007); y los servicios aportar¨¢n m¨¢s del 50% al resultado operativo bruto de FCC. "Es un plan ambicioso, en pleno contexto de desaceleraci¨®n", se?al¨® Falcones en su presentaci¨®n, "que s¨®lo engordar¨¢ nuestra deuda en 1.100 millones". El grueso de las inversiones lo va a afrontar con recursos generados por la propia compa?¨ªa y con una reducci¨®n de costes y mejoras de eficiencia. El endeudamiento neto actual de FCC es de 6.000 millones, 2,5 veces su resultado operativo bruto.
De los 4.020 millones de inversi¨®n directa previstos, FCC va a destinar 2.580 millones a aprovechar nuevas oportunidades de crecimiento, otros 1.350 a consolidar los negocios actuales del grupo y 50 millones m¨¢s a incrementar la eficacia de la organizaci¨®n. Respecto a la diversificaci¨®n geogr¨¢fica y de actividades, el plan prioriza Europa del Este, Norteam¨¦rica y Reino Unido, y la inversi¨®n en servicios medioambientales, como las plantas de reutilizaci¨®n de residuos y las concesiones e infraestructuras.
Unos mimbres que, en lenguaje taurino, han provocado divisi¨®n de opiniones entre analistas y banca de inversi¨®n. As¨ª, Deutsche Bank ha recortado su recomendaci¨®n desde comprar a vender por la exposici¨®n de FCC al sector constructor y al mercado residencial dom¨¦stico. A los expertos de Citi, que ya mostraron su disgusto hace unos d¨ªas con los resultados del primer trimestre de FCC, les parece el plan estrat¨¦gico "s¨®lido, pero no tanto como para lanzar fuegos artificiales". Les sigue preocupando la incidencia de la desaceleraci¨®n en sus resultados y, aunque conf¨ªan a largo plazo en el grupo, recomiendan a corto plazo vender sus acciones con un precio objetivo de 37,5 euros.
M¨¢s neutrales con el plan de FCC se muestran los analistas de Ibersecurities. Las perspectivas que plantea les parecen positivas, teniendo en cuenta la dificultad de los ejercicios 2008 y 2009, pero se quejan de una cierta falta de datos que reduce la visibilidad de la compa?¨ªa a corto plazo.
Mejor acogida ha tenido el plan de FCC en Renta 4 ("la apuesta por los servicios y por entrar en el sector energ¨¦tico est¨¢ bien fundamentada"); Norbolsa ("es acertada su diversificaci¨®n geogr¨¢fica y de negocio") y Morgan Stanley. -
Grietas en Realia y demora en Global V¨ªa
Realia, la inmobiliaria cuya propiedad comparte FCC con Caja Madrid, prev¨¦ realizar desinversiones por importe de 1.030 millones en el periodo 2008-2010 y entrar en los negocios de vivienda de protecci¨®n p¨²blica (VPP) y libre "de precio asequible", seg¨²n adelant¨® Baldomero Falcones en la presentaci¨®n del plan estrat¨¦gico del grupo que preside. Con estas iniciativas, Realia quiere afrontar la crisis que registra hoy el sector de la edificaci¨®n residencial y que est¨¢ deteriorando sus cuentas.
La inmobiliaria prev¨¦ que su cifra de negocio se reduzca en un 11% en el periodo 2008-2010 y que su beneficio bruto de explotaci¨®n caiga un 5%, seg¨²n datos incluidos en el plan estrat¨¦gico de FCC.
Realia va a afrontar tambi¨¦n un "esfuerzo inversor" en patrimonio (1.400 millones hasta 2010) para reenfocar su negocio hacia la gesti¨®n de activos en alquiler. Pretende que este negocio le suponga entre el 65% y el 70% del valor de sus activos. En cuanto a actividad de gesti¨®n de suelo, se dirigir¨¢ hacia las ¨¢reas de mayor demanda (Madrid, Barcelona, Valencia y Sevilla). Y adem¨¢s va a seguir potenciando su internacionalizaci¨®n, consolidando su presencia en Polonia y Rumania y aument¨¢ndola en Francia.
La otra filial compartida con Caja Madrid, el gestor de infraestructuras Global V¨ªa, aplaza su otrora anunciada salida a Bolsa y la incorporaci¨®n de un tercer socio para fortalecer su expansi¨®n en negocios concesionales internacionales. -
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