Caza menor para el Santander
Citi aplaude la compra de A&L pero ve poco impacto en las cuentas del banco
El Banco Santander ha comunicado esta semana que ha llegado a un acuerdo con los administradores de Alliance & Leicester (A&L) para adquirir la entidad hipotecaria por 1.574 millones de euros. La operaci¨®n se articular¨¢ mediante un canje de t¨ªtulos seg¨²n el cual los accionistas de A&L recibir¨¢n una acci¨®n del banco espa?ol por cada tres de la entidad brit¨¢nica. Para responder a este intercambio el Banco Santander ampliar¨¢ en un 2% su capital social. Seg¨²n las previsiones de los gestores del Santander, la emisi¨®n de nuevo papel no implicar¨¢ una diluci¨®n para los accionistas ya que A&L aportar¨¢ beneficios al grupo.
La entidad presidida por Emilio Bot¨ªn inyectar¨¢ capital adicional por valor de 1.254 millones para mejorar los ratios de A&L. El objetivo de la adquisici¨®n es integrar los negocios de la entidad con los de Abbey, quinto banco brit¨¢nico. El Santander se ha comprometido a reducir los costes de A&L por valor de 225 millones de euros en tres a?os.
La intenci¨®n es integrar negocios con el Abbey y obtener sinergias
La lectura que el mercado ha hecho de esta adquisici¨®n es que demuestra la fortaleza del Banco Santander, capaz en plena crisis econ¨®mica y de liquidez de buscar oportunidades. Sin embargo, creen que se trata de una operaci¨®n de menor calado que las realizadas anteriormente por el banco y, por lo tanto, no altera mucho las previsiones de resultados.
"La compra de A&L es atractiva desde el punto de vista financiero pero no cambia la direcci¨®n estrat¨¦gica del grupo", destacan en una nota los expertos de Citi. "La transacci¨®n, con una ampliaci¨®n de capital de s¨®lo el 2% y un incremento del ratio Tier de 19 puntos b¨¢sicos, es relativamente peque?a. Adem¨¢s, los recientes ¨¦xitos corporativos del Santander deben generar confianza entre los inversores", a?aden.
Tras analizar los datos del acuerdo, el banco de inversi¨®n estadounidense mantiene su recomendaci¨®n de comprar sobre el Banco Santander, con un precio objetivo de 16 euros (un 36% m¨¢s que su cotizaci¨®n actual). "Nos gusta el valor por el crecimiento de su negocio en Brasil, por la solidez y diversificaci¨®n de su balance y por las oportunidades que tiene para ganar cuota en el mercado brit¨¢nico", argumentan. En opini¨®n de los expertos de Citi, los objetivos de recorte de costes que se ha marcado el Banco Santander en A&L son "realistas" dado el resultado positivo que tuvieron en Abbey.
El Santander ya sonde¨® la compra de A&L el pasado mes de diciembre. Las conversaciones no fructificaron pero el tiempo ha sido el mejor aliado del banco espa?ol. La ca¨ªda en Bolsa de A&L le permite tomar ahora su control a un precio mucho menor.
"Estoy seguro de que los accionistas de A&L se deben sentir agraviados por recibir s¨®lo 317 peniques por t¨ªtulo cuando la cotizaci¨®n alcanz¨® las 12 libras en 2006. Esto significa que el banco apenas se valora por su valor en libros, situaci¨®n que resulta muy atractiva para el Santander dado que espera obtener sinergias y ahorro de costes", se?ala Chris White, gestor de renta variable europea de Threadneedle.
Este experto cree que no se puede descartar que surja una oferta competidora, aunque se?ala que ahora mismo pocos puede igualar la "munici¨®n" del Banco Santander. "El oponente natural ser¨ªa Lloyds TSB ya que A&L le proporcionar¨ªa similares sinergias. Adem¨¢s, ha mostrado su apetito por realizar compras", indica.
Donde no se prev¨¦ que el Santander encuentre problemas es desde el punto de vista regulatorio. "Esta OPA significa que la FSA [supervisor financiero brit¨¢nico] tiene un problema menos en el sector bancario ya que el Santander es una entidad bien capitalizada con un equipo gestor de gran reputaci¨®n", concluye White.
Aparte de la oferta por A&L, esta semana el Banco Santander ha comunicado que estudia la venta de su gestora de patrimonios, un ¨¢rea que el pasado ejercicio aport¨® al grupo un beneficio bruto de 243 millones de euros. -Env¨ªe sus consultas por e-mail a consultorio.negocios@elpais.es o a la direcci¨®n Miguel Yuste, 40 -28037- Madrid
Tu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo
?Quieres a?adir otro usuario a tu suscripci¨®n?
Si contin¨²as leyendo en este dispositivo, no se podr¨¢ leer en el otro.
FlechaTu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo y solo puedes acceder a EL PA?S desde un dispositivo a la vez.
Si quieres compartir tu cuenta, cambia tu suscripci¨®n a la modalidad Premium, as¨ª podr¨¢s a?adir otro usuario. Cada uno acceder¨¢ con su propia cuenta de email, lo que os permitir¨¢ personalizar vuestra experiencia en EL PA?S.
En el caso de no saber qui¨¦n est¨¢ usando tu cuenta, te recomendamos cambiar tu contrase?a aqu¨ª.
Si decides continuar compartiendo tu cuenta, este mensaje se mostrar¨¢ en tu dispositivo y en el de la otra persona que est¨¢ usando tu cuenta de forma indefinida, afectando a tu experiencia de lectura. Puedes consultar aqu¨ª los t¨¦rminos y condiciones de la suscripci¨®n digital.
