Un paso adelante, pese a todo

Los mercados han conseguido celebrar esta semana el primer aniversario de la crisis financiera con ganancias. No ha sido f¨¢cil. La semana ha estado marcada por la volatilidad, al contrario de lo que pudiera parecer por el saldo final: el Ibex ha avanzado un 1,99% y ha cerrado en 11.799,9 puntos. Han sido varias las sesiones en las que las p¨¦rdidas se han alternado con las ganancias y viceversa, en diversas ocasiones a lo largo del d¨ªa.

La volatilidad no es m¨¢s que el reflejo de la fragilidad en la que se han instalado los mercados desde el 9 de agosto de 2007, cuando las hipotecas subprime y sus consecuencias saltaron a la fama. De hecho, la tendencia de fondo de las bolsas es a la baja. En el ¨²ltimo a?o, pr¨¢cticamente todos los mercados de renta variable del mundo est¨¢n en n¨²meros rojos. Y los grandes, superan los dos d¨ªgitos. Pese a ello, en las ¨²ltimas semanas, al menos en el caso del Ibex, han conseguido mantener el tipo con suficiencia aparente. El ¨ªndice selectivo espa?ol se ha instalado en un margen entre los 11.400 y los 12.000 puntos desde mitad de julio.

Pero es s¨®lo una pose. Cualquier noticia sirve para atemorizar r¨¢pidamente a los inversores. Esta semana se ha visto con los decepcionantes resultados de las grandes hipotecarias estadounidense, Freddie Mac y Fannie Mae, y con las palabras del presidente del Banco Central Europeo. La declaraci¨®n de Jean-Claude Trichet de que la situaci¨®n de la econom¨ªa europea es precaria precipit¨® las ventas moment¨¢neas.

Sin embargo, casi cada ca¨ªda ha encontrado su salvavidas en el desplome del petr¨®leo. El crudo ha continuado esta semana cayendo e insuflando fuelle a la Bolsa con su retroceso. El barril brent, la referencia europea, comenz¨® la semana pag¨¢ndose a 124 d¨®lares la unidad; el viernes se cambiaba a 113.

El papel de d¨®lar

Y como si se tratara de vidas cruzadas, el billete verde ha seguido una senda opuesta a la del crudo. El viernes, la divisa estadounidense se apreci¨® considerablemente frente a la europea. El papel de este fortalecimiento del d¨®lar en la ca¨ªda del precio del petr¨®leo es destacado. Como su debilidad lo fue en el encarecimiento del oro negro. Al pagarse el crudo en moneda estadounidense, su apreciaci¨®n ha contribuido a abaratar esta materia prima.

Por empresas, la aportaci¨®n de la grandes compa?¨ªas al avance de la Bolsa espa?ola no ha sido destacado. M¨¢s bien al contrario. Repsol, Telef¨®nica, Santander e Iberdrola han tenido un peor comportamiento que el ¨ªndice selectivo.

Han sido las empresas m¨¢s peque?as las que han protagonizado el avance. Un papel destacado han tenido la constructora Ferrovial y su filial de concesiones Cintra. El cierre de la refinanciaci¨®n de BAA, la empresa aeroportuaria del grupo, ha beneficiado especialmente la cotizaci¨®n de ambas compa?¨ªas.