Los bancos centrales elevan la dosis de liquidez para calmar los mercados

Los bancos centrales de las principales econom¨ªas inyectaron ayer dosis masivas de liquidez al sistema financiero para intentar calmar a unos mercados sacudidos por la quiebra del banco de inversi¨®n estadounidense Lehman, la mayor de la historia. En Fr¨¢ncfort, Washington, Tokio, Z¨²rich y Londres, las autoridades monetarias elevaron las inyecciones de dinero de la v¨ªspera para satisfacer a unos bancos sedientos de liquidez. La Reserva Federal de Estados Unidos particip¨® en esas inyecciones con 50.000 millones de d¨®lares (unos 35.000 millones de euros) adem¨¢s de la operaci¨®n de rescate de AIG, pero prefiri¨® mantener los tipos de inter¨¦s en el 2% en su reuni¨®n de ayer.

La acci¨®n de los bancos centrales logr¨® contener los tipos en los mercados monetarios. El tipo interbancario a un d¨ªa se hab¨ªa duplicado en Estados Unidos por la ansiedad de los bancos por disponer de liquidez y el temor a prestar a entidades amenazadas. En Europa, el Eonia, el interbancario a un d¨ªa, se dispar¨® el lunes al 4,465%, cerca de sus niveles m¨¢s altos en siete a?os, pues la inyecci¨®n de 30.000 millones por parte del Banco Central Europeo result¨® insuficiente. Ayer, el BCE elev¨® significativamente la dosis de fondos de emergencia hasta 70.000 millones, mientras que el Banco de Inglaterra prest¨® a los bancos 20.000 millones de libras (unos 25.000 millones de euros), cuatro veces m¨¢s que el d¨ªa anterior. Tambi¨¦n el Banco de Jap¨®n, cerrado el lunes por festivo, proporcion¨® ayer fondos por 2,5 billones de yenes (unos 17.000 millones de euros).

El BCE inyect¨® 70.000 millones de euros, m¨¢s del doble que el lunes

La actuaci¨®n de los bancos contuvo los tipos de inter¨¦s interbancarios

El dinero inyectado por los bancos centrales relaj¨® los tipos interbancarios a corto plazo. El Eonia se situ¨® en el 4,216%. La menor tensi¨®n en los mercados monetarios rest¨® algo de presi¨®n a las Bolsas, pero no impidi¨® un castigo generalizado a los t¨ªtulos bancarios, que llegaron a vivir momentos de ca¨ªda dram¨¢tica aunque luego recuperaron parte del terreno perdido.

Cuando la Bolsa de Nueva York abri¨®, los ¨ªndices europeos de renta variable fueron oscilando al ritmo que marcaba el ¨ªndice Dow Jones. ?ste, a su vez, bailaba al son de las noticias que llegaban sobre AIG, la mayor aseguradora del mundo. Sus acciones abrieron con una ca¨ªda superior al 60%, pero luego, entre continuas y bruscas variaciones, fueron aminorando las p¨¦rdidas.

Las bolsas europeas -con la excepci¨®n del peque?o repunte de la espa?ola- cerraron con ca¨ªdas en el entorno del 2%. El Dow Jones se mov¨ªa con ligeras variaciones a la espera de que la Reserva Federal anunciase si manten¨ªa los tipos de inter¨¦s oficiales o los rebajaba. Su presidente, Ben Bernanke, no quiso quemar munici¨®n antes de tiempo y opt¨® por dejar los tipos en el 2%, pese a que Wall Street, sumida en una profunda crisis de confianza tras el derrumbe de Lehman, la venta forzada de Merrill Lynch y los problemas de solvencia de AIG, clamaba a voces por una rebaja urgente del precio del dinero.

La posibilidad del recorte de tipos era algo que no estaba en los planes de la Fed la semana pasada. Y hasta el domingo se pensaba que los riesgos para el crecimiento y la inflaci¨®n estaban equilibrados, lo que le daba margen para dejar las cosas como estaban hasta pasadas las elecciones presidenciales, el pr¨®ximo 4 de noviembre.

El lunes todo cambi¨®. La crisis financiera que estall¨® hace un a?o con el colapso de las subprime se ha llevado por delante a tres de los cinco grandes bancos de inversi¨®n (Bear Stearns, Lehman Brothers y Merrill Lynch) y a la mayor hipotecaria independiente (Countrywide), y los dos gigantes hipotecarios semip¨²blicos (Fannie Mae y Freddie Mac) est¨¢n bajo tutela del Washington.

Bernanke se encontraba as¨ª ante una dif¨ªcil tesitura, porque antes de mover ficha necesita saber c¨®mo el ¨²ltimo terremoto financiero va a afectar a la econom¨ªa real. Y tambi¨¦n debe estar seguro de que la inflaci¨®n est¨¦ contenida. Los precios cayeron una d¨¦cima en agosto por el fuerte abaratamiento del petr¨®leo, y dejan la tasa anual en el 5,4%, frente al 5,6% de julio.

Al final opt¨® por mantener el curso, aunque utiliz¨® un lenguaje en su comunicado en el que muestra claramente d¨®nde est¨¢n los puntos de incertidumbre: la presi¨®n en los mercados financieros ha crecido significativamente, el mercado laboral se ha debilitado, el crecimiento parece haberse desacelerado y las condiciones de cr¨¦dito endurecido.

Wall Street daba ocho posibilidades sobre diez a favor de la bajada de tipos, para que as¨ª las entidades financieras en dificultad puedan acceder a sus pr¨¦stamos a un coste m¨¢s bajo. Por eso, la Bolsa reaccion¨® inicialmente a la baja. Luego se impuso la interpretaci¨®n optimista (si la Fed no ha bajado los tipos es que la situaci¨®n no es tan desesperada), al tiempo que se extend¨ªa la impresi¨®n de que el salvamento de AIG era probable y se anunciaba el acuerdo de venta de activos de Lehman a Barclays. Todo ello contribuy¨® a que la Bolsa acabase subiendo m¨¢s del 1%.

La Fed opt¨® esta vez por inyectar 50.000 millones de d¨®lares de liquidez al sistema y mitigar los riesgos potenciales de un bloqueo total del sistema financiero, en lugar de limitarse a recortar tipos. Adem¨¢s, se reserva la posibilidad de poner m¨¢s dinero en circulaci¨®n si necesario. "Con el paso del tiempo, la sustancial relajaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria, combinada con las medidas para inyectar liquidez en el mercado, deber¨ªan ayudar a promover un crecimiento moderado", remacha la Fed.

Bernanke preserva as¨ª munici¨®n en el arsenal, por si la situaci¨®n empeora, y deja la puerta abierta a un recorte de tipos en el futuro para limitar los da?os mayores en la econom¨ªa. La pr¨®xima reuni¨®n de la Fed est¨¢ prevista para el 31 de octubre, muy cerca de la cita con las urnas de la que saldr¨¢ el pr¨®ximo presidente de EE UU, por lo que no se descarta que la acci¨®n pueda adelantarse.