Sacyr puede lograr un m¨ªnimo de 600 millones con la venta de la AP-9

El proceso de venta de la divisi¨®n de concesiones de Sacyr, que puede ser total o parcial en funci¨®n de las ofertas que reciba la compa?¨ªa presidida por Luis del Rivero, tiene en Galicia uno de los activos que m¨¢s valor aportan al grupo. La Autopista del Atl¨¢ntico, cuya concesi¨®n vence en 2048, tiene un valor neto en libros de 1.426 millones a junio de este a?o, seg¨²n las cuentas presentadas por Audasa en la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Pero la estimaci¨®n de su valor de mercado, una vez aplicada una tasa de descuento similar al c¨¢lculo del PER -que mide su capacidad de generaci¨®n de beneficios para una compa?¨ªa cotizada en Bolsa-, sit¨²a el precio de la AP-9 en una horquilla comprendida entre 600 y 800 millones de euros.

La filial que gestiona la conexi¨®n entre Ferrol y Tui es una de las m¨¢s rentables

Aunque Sacyr busca comprador para la totalidad de su divisi¨®n de concesiones, que algunas fuentes cifran en 2.000 millones de euros, Audasa sigue siendo una de las filiales m¨¢s rentables. Al margen de las otras autopistas que gestiona en Galicia (A Coru?a-Carballo, Puxeiros-Val Mi?or, y las participaciones en la de Santiago-Alto de Santo Domingo y la autov¨ªa del Barbanza), la v¨ªa que une Ferrol y Tui gener¨® un beneficio antes de impuestos en el primer semestre de este a?o de 41,7 millones de euros, de unos ingresos totales de 74,8 millones.

Desde su privatizaci¨®n, sus beneficios no han dejado de crecer. La rentabilidad de la AP-9 tampoco, con unos resultados netos que se sit¨²an en el 32% de media con respecto a la facturaci¨®n por peajes. Y ello a pesar de que tiene contabilizado en su balance un fondo de reversi¨®n (obligatorio, al tratarse de una concesi¨®n administrativa) de 210 millones de euros y una deuda de 794 millones, casi toda a largo plazo a trav¨¦s de obligaciones emitidas por la compa?¨ªa.

Este valor de mercado para la Autopista del Atl¨¢ntico tambi¨¦n viene marcado por las ¨²ltimas transacciones realizadas entre los accionistas de It¨ªnere. Cuando Caixa Galicia vendi¨® a Sacyr su paquete del 8,6% en la divisi¨®n de infraestructuras, recibi¨® 119,7 millones de euros. Fue en marzo de 2006. Esa transacci¨®n permit¨ªa situar el valor total del grupo en algo m¨¢s de 1.390 millones de euros.

"El mercado ya sabe en la direcci¨®n en la que estamos trabajando", aseguran desde Sacyr sobre el proceso adelantado a la CNMV el pasado d¨ªa 12. "La operaci¨®n se puede cerrar o no". La empresa tiene las manos libres para negociar la venta de Audasa, ya que est¨¢ a punto de expirar el plazo de cinco a?os que hab¨ªa dado la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) a la constructora para que se mantuviera como accionista mayoritaria de la gestora de la AP-9 y de las dem¨¢s concesiones privatizadas en 2003. Aunque la venta se anunci¨® en mayo de aquel a?o, no se firm¨® hasta octubre, as¨ª que el plazo vence el mes que viene.

La SEPI vendi¨® a finales de mayo de 2003 lo que era la Empresa Nacional de Autopistas (ENA) a un consorcio liderado por Sacyr en el que estaban presentes las dos cajas gallegas. El precio abonado fueron 1.586 millones de euros, por activos repartidos entre Audasa, Autoestradas de Galicia y las autopistas de peaje de Asturias y Navarra. Aunque en los ¨²ltimos a?os las dos cajas gallegas han salido del capital de It¨ªnere, mantienen participaciones significativas en su matriz, Sacyr, que se reparten entre el 5,5% de Caixanova y el 5% de Caixa Galicia. Representantes de ambas entidades permanecen en el consejo de administraci¨®n de la divisi¨®n de concesiones: ?ngel L¨®pez Corona por Caixanova y Jos¨¦ Luis M¨¦ndez Pascual, por Caixa Galicia. Desde la primera caja gallega afirmaron ayer que, una vez que conozcan las condiciones, "y siempre que la operaci¨®n sea buena para Galicia, procederemos a su estudio y valoraci¨®n".

Ante la venta de la divisi¨®n de concesiones de Sacyr, el comit¨¦ intercentros de la compa?¨ªa gestora de la AP-9 solicitar¨¢ a la empresa una reuni¨®n. A juicio de UGT, "la necesidad de recursos por parte de Sacyr es imperiosa, con vencimientos de deuda que se aproximan a los 5.000 millones en el plazo de un mes".

Desde el comit¨¦ saben que una de las joyas de It¨ªnere es Audasa. "Por eso, y porque somos una de las empresas m¨¢s rentables dentro del grupo, mantenemos cierta calma". En su opini¨®n, resultar¨¢ muy dif¨ªcil vender por separado las concesionarias, "ya que el grupo perder¨ªa mucho valor si se sacan al mercado proyectos todav¨ªa en construcci¨®n".

It¨ªnere cerr¨® ayer en Bolsa con una subida del 7,08%. La concesionaria se situ¨® en 3,48 euros por acci¨®n, la m¨¢xima cota alcanzada en la jornada.