El d¨ªa D

Tras el cierre del tercer trimestre se acerca el d¨ªa D de los fondos de inversi¨®n libre cuando, supuestamente, muchos part¨ªcipes de esta clase de fondos podr¨ªan pedir el reembolso de su dinero. La principal raz¨®n para que se tema un movimiento de esas caracter¨ªsticas es que a los hedge funds se les supon¨ªa la capacidad de abstraerse de los movimientos bajistas de los mercados, algo por lo que, a cambio, cobrar¨ªan sustanciosas comisiones. Sin embargo, la realidad de los resultados que est¨¢n obteniendo este a?o dista mucho de las habilidades que se les supon¨ªan a sus gestores pues el ¨ªndice Credit Suisse/Tremont que hace el seguimiento de este mercado lleva acumuladas hasta finales de agosto unas p¨¦rdidas del 3,55%, con rentabilidades por estrategias que van del 10% de beneficio al 10% de p¨¦rdida. Aunque tambi¨¦n es verdad que ¨¦stas son unas cifras muy favorables para los hedge funds si se las compara con lo que llevaban perdido la mayor¨ªa de ¨ªndices burs¨¢tiles.

Tras el cierre del tercer trimestre muchos part¨ªcipes podr¨ªan pedir el reembolso de su dinero

El temor de un abandono masivo por sus part¨ªcipes de los fondos de inversi¨®n libre no se ha visto confirmado durante el primer semestre de este a?o ya que, seg¨²n los datos de Lipper, durante los dos primeros trimestres se siguieron haciendo moderadas aportaciones netas a los hedge funds, que a 30 de junio acumulaban una cifra global de 1,8 billones de d¨®lares.

A pesar de esto, hay que reconocer que la decepci¨®n por las rentabilidades obtenidas sigue creciendo (y m¨¢s si, como se supone, las del mes de septiembre han sido malas, con p¨¦rdidas medias del 5% seg¨²n Hedge Fund Research; unas p¨¦rdidas a las que seg¨²n parece han contribuido especialmente los fondos que invierten en pa¨ªses asi¨¢ticos distintos de Jap¨®n) y los gestores de hedge funds reconocen "estar sentados" sobre un mont¨®n de liquidez en previsi¨®n de que esos reembolsos se produzcan.

Si los reembolsos en los hedge funds superasen el volumen total de la liquidez que est¨¢ esper¨¢ndoles, el problema se transmitir¨ªa a los diferentes mercados ya que los fondos de inversi¨®n libre se ver¨ªan obligados a vender parte de su cartera para tener efectivo con que hacerles frente. El panorama recuerda los augurios de Henry Kaufman (un economista que se hizo famoso en los a?os ochenta, cuando trabajaba para el banco de inversi¨®n Salomon Brothers, por su capacidad para predecir las subidas o bajadas de tipos de la Reserva Federal) que habr¨ªan tardado as¨ª 20 a?os en producirse.

Sin embargo, no todos los part¨ªcipes de hedge funds (por ejemplo, muchos fondos de pensiones de todo el mundo) ejercer¨¢n la misma presi¨®n para recuperar su dinero ya que su gasto en fondos de inversi¨®n libre representa una peque?a porci¨®n de su patrimonio y adem¨¢s est¨¢ concebida a largo plazo. Lo que permitir¨¢ aliviar la situaci¨®n un tanto. -