Latinoam¨¦rica empieza a sufrir

Los mexicanos que trabajan en Estados Unidos est¨¢n enviando a casa menos dinero que nunca. En Brasil, el auge inversor que ha impulsado el crecimiento econ¨®mico est¨¢ a la baja y el pa¨ªs compra menos coches fabricados en la vecina Argentina. Mientras tanto, Venezuela ve c¨®mo el precio del petr¨®leo, su principal ingreso, ha empezado a caer. La crisis amenaza con poner fin a la mayor etapa de expansi¨®n de las tres ¨²ltimas d¨¦cadas en Am¨¦rica Latina, pero al menos ha pillado a regi¨®n m¨¢s preparada que nunca.

Nadie est¨¢, en principio, a salvo del peor crash desde la Gran Depresi¨®n de 1929, como lo demuestra el lunes negro que han vivido las bolsas latinoamericanas esta semana, y a pesar de que hasta ahora los gobiernos de la regi¨®n se han mostrado optimistas sobre la fortaleza de sus econom¨ªas. El MSCI Latam, ¨ªndice de referencia de las acciones latinoamericanas, cay¨® un 19,6% en septiembre, el peor mes desde agosto de 1998.

El ¨ªndice burs¨¢til cay¨® un 19,6% en septiembre, el peor mes desde 1998

La alta solvencia y la menor deuda ayudan a la regi¨®n frente a la crisis

Las previsiones de crecimiento oficiales han empezado a sufrir recortes a la baja y, a¨²n as¨ª, Brasil crecer¨¢ un 5%, Argentina un 6,6% y M¨¦xico un 2,4%. "La crisis afecta al crecimiento econ¨®mico mundial y a los precios de las materias primas y, por tanto, puede llegar a Am¨¦rica Latina a trav¨¦s del comercio", explica Jimena Z¨²?iga, de Barclays Capital. El equipo de analistas de la entidad espera una desaceleraci¨®n: sus previsiones de crecimiento para la regi¨®n pasan del 5,6% de 2007, al 4,6% este a?o y al 3,3% el siguiente.

"Hemos detectado un incremento de los costes financieros en d¨®lares en Chile y Brasil y tambi¨¦n incipientes problemas de liquidez en las divisas nacionales. Hasta ahora, parece que son problemas peque?os, pero si la falta de liquidez persiste se puede agravar la situaci¨®n", a?ade Z¨²?iga. La Comisi¨®n Econ¨®mica para Am¨¦rica Latina y el Caribe (Cepal, organismo de Naciones Unidas responsable de promover el desarrollo econ¨®mico y social de la regi¨®n) prev¨¦ que la zona crezca un 4,7% este a?o, frente al 5,7% del ejercicio pasado (v¨¦ase gr¨¢fico).

La econom¨ªa latinoamericana vive su sexto a?o consecutivo de crecimiento robusto, todo un r¨¦cord, gracias a la fuerte demanda de exportaciones como el cobre, el petr¨®leo y la soja. La mayor¨ªa de los pa¨ªses ha utilizado la bonanza para reforzar las reservas extranjeras. Ha sido el caso de Brasil y M¨¦xico, la primera y segunda econom¨ªa de la regi¨®n, que adem¨¢s tienen super¨¢vit fiscal. Si bien esto no les proporciona inmunidad, s¨ª que les ha ayudado a escapar del caos que vivieron en pasadas crisis, que acabaron con devaluaciones, congelaci¨®n de las cuentas bancarias e hiperinflaci¨®n.

"Las circunstancias que estamos viviendo son excepcionales. La crisis se ha acelerado y se ha trasladado a la Uni¨®n Europea. En este contexto, Am¨¦rica Latina sigue siendo una de las regiones del mundo que se est¨¢ viendo menos afectada", explica en una entrevista telef¨®nica Alicia Garc¨ªa Herrero, economista jefe de mercados emergentes del servicio de estudios de BBVA. "No ha habido ninguna quiebra bancaria, ni similar, ni se han registrado p¨¦rdidas por las hipotecas subprime. Para una regi¨®n acostumbrada al caos, eso es sorprendente. Esto no quiere decir que no haya ning¨²n impacto, pero est¨¢ siendo limitado".

Dos razones explican esta resistencia: "La regi¨®n disfruta de niveles de solvencia que no conoc¨ªa desde principios del siglo XX y el endeudamiento p¨²blico y privado es limitado", a?ade la experta del BBVA. El an¨¢lisis de Citigroup es similar: "De alguna forma Am¨¦rica Latina parece m¨¢s blindada. A¨²n as¨ª, cada vez m¨¢s inversores creen que la crisis va a llegar a la regi¨®n. Pero est¨¢ mejor preparada para hacer frente a una crisis financiera que en el pasado, debido al nivel reducido de deuda en el sector empresarial", afirman los analistas de la entidad en su ¨²ltimo informe sobre la zona.

Entre los pa¨ªses m¨¢s vulnerables a la reducci¨®n del cr¨¦dito y de capital, Citigroup se?ala a Brasil, que est¨¢ m¨¢s endeudado y est¨¢ pendiente de pagos de la deuda a m¨¢s corto plazo. M¨¦xico tambi¨¦n se encuentra en una situaci¨®n m¨¢s delicada, dado que es muy dependiente de la econom¨ªa estadounidense, principal destino de sus exportaciones y origen de casi la totalidad de remesas que recibe el pa¨ªs y que equivalen al 3% del PIB.

La econom¨ªa Am¨¦rica Latina est¨¢ acostumbrada a sufrir crisis peri¨®dicas. En la ¨²ltima, en los a?os 2001-2002, Argentina devalu¨® su divisa, congel¨® las cuentas bancarias y fue incapaz de hacer frente al pago de una deuda externa de 100.000 millones de d¨®lares. Tambi¨¦n tuvo que devaluar su moneda Brasil en la crisis de 1998-1999, mientras muchos mexicanos perdieron sus hogares cuando la devaluaci¨®n de 1994-1995 caus¨® el llamado efecto tequila.

Que no haya caos esta vez no significa que Am¨¦rica Latina no afronte graves riesgos: la desaceleraci¨®n; la ca¨ªda de los ingresos fiscales por el descenso de la demanda de materias primas -sus precios han ca¨ªdo un 28% desde su m¨¢ximo del 2 de julio-, y la depreciaci¨®n de las divisas, que dispara la inflaci¨®n. En Venezuela, los precios se situaron en el 32% en junio pasado, seg¨²n Cepal. Es el extremo. En M¨¦xico estaban en el 5%; en Brasil, en el 6%, y en Argentina, en el 9%.

La desaceleraci¨®n llega en un momento clave. Cuando en la regi¨®n hab¨ªa empezado a consolidarse una especie de clase media, el par¨®n econ¨®mico combinado con la inflaci¨®n amenaza con incrementar de nuevo la pobreza, que est¨¢ en su nivel m¨¢s bajo desde los a?os ochenta. -