Los cambios del sistema

Una vez m¨¢s, el equipo de economistas de Analistas Financieros Internacionales ofrece un libro de referencia esencial para todos los que quieran conocer a fondo el sistema financiero espa?ol, sobre todo en unos momentos en los que su reciente crecimiento y mayor complejidad nos deparan motivos tanto para la satisfacci¨®n como para la preocupaci¨®n. Mientras que durante los a?os ochenta y noventa el sistema financiero espa?ol pas¨® de la edad de piedra a la edad moderna, desde la entrada en vigor del euro en 1999 nuestras instituciones y mercados financieros se han afianzado entre los m¨¢s competitivos y sofisticados del mundo. No cabe duda de que en ausencia de las reformas, las innovaciones y las buenas actuaciones de los distintos agentes financieros, el predicamento actual de la econom¨ªa y las finanzas espa?olas ser¨ªa mucho m¨¢s problem¨¢tico.

La obra comienza analizando la pauta de desarrollo reciente de la econom¨ªa espa?ola y el cambio de ciclo, apuntando la importancia de los tipos de inter¨¦s reducidos -incluso negativos en t¨¦rminos reales- durante los ¨²ltimos a?os; el papel de la demanda interna como locomotora de crecimiento, y el inusitado aumento de la actividad constructora, hasta representar m¨¢s del 11% del PIB en 2007. Aunque el empleo aument¨®, la inflaci¨®n, la productividad y la competitividad no evolucionaron favorablemente, prepar¨¢ndose as¨ª el escenario en el que se desarrolla la actual crisis.

Tras repasar los cambios en los mercados internacionales de divisas y de deuda tras la introducci¨®n del euro, as¨ª como la transformaci¨®n institucional del sistema financiero europeo y espa?ol, los autores repasan el nuevo papel del Banco de Espa?a, la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y los distintos tipos de entidades financieras y crediticias. El libro incluye un an¨¢lisis legal, institucional y organizativo de cada tipo de entidad, apuntando los cambios producidos en su funcionamiento a ra¨ªz de la reconfiguraci¨®n del sistema financiero a nivel europeo, espa?ol y auton¨®mico.

Los cap¨ªtulos dedicados a la evoluci¨®n de los bancos y cajas de ahorros son de necesaria lectura. Su crecimiento e internacionalizaci¨®n son quiz¨¢s los cambios m¨¢s importantes de los ¨²ltimos a?os. Se analizan adem¨¢s los marcos regulatorios espa?ol e internacional, incluyendo el acuerdo de Basilea II, detall¨¢ndose los procedimientos contables para el c¨¢lculo de los requerimientos de capital de las entidades financieras y los par¨¢metros m¨¢s importantes de la pol¨ªtica monetaria. Igualmente detallado es el an¨¢lisis de los mercados de deuda p¨²blica, renta fija no estatal, renta variable y derivados financieros. Otros temas tratados en profundidad son la inversi¨®n colectiva, los seguros, los fondos de pensiones, el capital riesgo, la garant¨ªa rec¨ªproca y la fiscalidad de los activos financieros.

El libro, en definitiva, aporta un tratamiento sistem¨¢tico de la transformaci¨®n del sistema financiero espa?ol, que cada vez se encuentra m¨¢s integrado en los ¨¢mbitos europeo y mundial. El tratamiento t¨¦cnico, pero al mismo tiempo accesible de numerosos temas espec¨ªficos de gran complejidad, hace de Gu¨ªa del sistema financiero espa?ol un volumen imprescindible en cualquier biblioteca de econom¨ªa y finanzas, as¨ª como en los pupitres de los operadores en los mercados financieros.

La gran cuesti¨®n con vistas al futuro inmediato radica en entrever si el sistema financiero espa?ol saldr¨¢ ileso de los desequilibrios y las turbulencias que aquejan a los sistemas de otros pa¨ªses y al sistema financiero global en su conjunto. Las reformas en profundidad de nuestras entidades financieras, mercados y regulaciones dan alas a un optimismo mesurado. En muchos aspectos, los sistemas financieros norteamericano o brit¨¢nico adolecen de muchos problemas y arca¨ªsmos de los que el espa?ol se encuentra vacunado. El gran reto para los pr¨®ximos a?os consiste m¨¢s bien en reasignar recursos entre sectores de tal manera que la productividad pueda aumentar. El sistema financiero espa?ol puede contribuir decisivamente a sortear los obst¨¢culos que impiden una mayor competitividad de la econom¨ªa espa?ola en su conjunto. La Gu¨ªa del sistema financiero espa?ol brinda un panorama y una perspectiva ¨²nicos para comprender las claves de ese necesario proceso.

Mauro F. Guill¨¦n es director del Lauder Institute de la Wharton School.