Las rebajas de los tipos de inter¨¦s resucitan a las Bolsas mundiales

Las sonrisas volvieron a los parqu¨¦s mundiales, que se anotaron ayer fuertes subidas desde Asia hasta Europa. El motivo de tan renovado optimismo, una rebaja generalizada de tipos que se espera devuelva la estabilidad a los mercados y ponga coto a la amenaza de una recesi¨®n severa de la econom¨ªa. La Reserva Federal (Fed) marc¨® el paso llevando el precio del dinero hasta el 1%, su nivel m¨¢s bajo desde mayo de 2004, con un recorte de medio punto, pero se espera que en los pr¨®ximos d¨ªas le sigan el Banco de Jap¨®n y el Banco Central Europeo con nuevas rebajas de tipos.

El banco central de EE UU sigui¨® la partitura que le marc¨® Wall Street la v¨ªspera. Era una reuni¨®n importante, porque la Fed deb¨ªa hacer algo m¨¢s que contentar al mercado. Tras el avance del 11% del Dow Jones del martes, las bolsas en Europa se dispararon. La ca¨ªda de los costes asociados a los pr¨¦stamos dio aire caliente a los grandes bancos. El Ibex espa?ol logr¨® la segunda mayor subida de su historia (9,42%). El CAC 40 franc¨¦s repunt¨® un 9,24% y un 7,1% el FTSE de Londres. El DAX alem¨¢n qued¨® descolgado, con una ligera p¨¦rdida de medio punto, por la correcci¨®n de Volkswagen, que cay¨® un 45%. En Asia, la Bolsa de Tokio subi¨® el 7,7%. Wall Street titube¨® toda la sesi¨®n y acab¨® bajando un 0,8%.

La cuesti¨®n ahora es saber cu¨¢nto tiempo estar¨¢ el dinero tan barato

Tambi¨¦n repuntaron el oro, las materias primas y de la energ¨ªa, mientras que el d¨®lar sufr¨ªa la mayor ca¨ªda desde 1985 frente a las seis mayores monedas rivales. Y es que en los parqu¨¦s parece que toman nota de los esfuerzos de los bancos centrales, que est¨¢n dando rienda suelta a la creatividad para resolver cuanto antes la crisis financiera, y recuperar el crecimiento. La cuesti¨®n es cuanto durar¨¢ la euforia.

El horizonte econ¨®mico se nubla conforme pasan los d¨ªas. Y la coyuntura, ya est¨¢ claro, es peor que en el periodo 2001 a 2003, cuando Alan Greenspan coloc¨® los tipos en el 1% para huir de la recesi¨®n. En un giro estrat¨¦gico sin precedentes para enfrentarse a unas condiciones hostiles al crecimiento, la Fed de Ben Bernanke opt¨® por tirar del libro tradicional de la pol¨ªtica monetaria y utilizar sus poderes para experimentar con otras f¨®rmulas.

La decisi¨®n de ayer fue un¨¢nime. Estaba en el aire la intensidad del recorte, hasta el grado de que se lleg¨® a especular con una rebaja superior al medio punto, que habr¨ªa llevado los tipos a un terreno que no se ve¨ªa desde 1958. Pero tras dos d¨ªas de reuni¨®n, la Fed opt¨® por guardarse munici¨®n antes de entrar en la zona cero. Lejos quedan en todo caso, tras nueve recortes, los 5,25 puntos en los que estaban los tipos en agosto de 2007.

La Fed cuenta con armas para hacer frente a la crisis, prestando m¨¢s dinero a los bancos. Pero se muestra reacia a colocar el precio del dinero por debajo del 1%, porque el beneficio real para el consumidor es limitado y complicar¨ªa su estrategia en un escenario deflacionista. Algunos no descartan que recurra a ello en el futuro. Su preocupaci¨®n inmediata est¨¢ en el impacto de las extraordinarias condiciones financieras en la econom¨ªa real. Eso s¨ª, evita utilizar la palabra recesi¨®n.

"La intensificaci¨®n de las turbulencias en el mercado financiero seguramente ejercer¨¢ una restricci¨®n adicional en el gasto, en parte reduciendo la capacidad de los hogares y los negocios para acceder al cr¨¦dito", explica la Fed en su comunicado, en el que abre la perspectiva al decir que "la ralentizaci¨®n de la actividad econ¨®mica en algunas econom¨ªas extranjeras est¨¢ enfriando las perspectivas para las exportaciones de EE UU".

La pregunta que se hacen en Wall Street es cu¨¢nto tiempo dejar¨¢ Ben Bernanke el precio del dinero tan bajo, para que no se le acuse del mismo pecado que a su antecesor Greenspan. Y es que puestos a comparar entre los dos or¨¢culos, Bernanke ha llevado los tipos al 1% en la mitad de tiempo que Greenspan para escapar de la ¨²ltima recesi¨®n, 13 meses frente a 30 meses.

El alza de precios no es un problema para la Fed, gracias al abaratamiento del precio de la energ¨ªa y las materias primas, lo que le da margen para dejar los tipos estables. La nueva rebaja del precio del dinero se conoce horas antes de la publicaci¨®n hoy del dato de crecimiento del tercer trimestre, que se espera refleje ya una contracci¨®n que puede prolongarse hasta entrada la primavera.