Buffett tambi¨¦n 'mete la pata'

Hasta el mejor escribano echa un borr¨®n y hasta el mejor y m¨¢s afamado inversor mete la pata. Vahan Janjigian, vicepresidente del Instituto Forbes de Asesor¨ªa de Inversi¨®n, desvela en este libro, no en vano titulado "Incluso Buffett se equivoca", las estrategias del archifamoso multimillonario y fil¨¢ntropo estadounidense y tambi¨¦n algunas de las escasas veces en que ha marrado en sus decisiones. Es un libro oportuno dado el contexto de crisis financiera, econ¨®mica y global en que nos encontramos, y el renovado protagonismo del este inversor de 78 a?os, conocido como el Or¨¢culo de Omaha, derivado de sus recientes declaraciones y tomas de posici¨®n. "Una simple regla dicta mi modo de comprar: s¨¦ cauto cuando los dem¨¢s se muestren codiciosos y s¨¦ codicioso cuando los dem¨¢s se muestren cautos", aseguraba recientemente en The New York Times. Y agregaba que en este momento se dan las condiciones perfectas para realizar inversiones de ¨¦xito. Predicando con el ejemplo Berkshire Hathaway, la sociedad a trav¨¦s de la que realiza casi todas sus operaciones, ha invertido 5.000 millones de d¨®lares en Goldman Sachs y 3.000 millones en General Electric.

Buffett, seg¨²n Janjigian, es un inversor a largo plazo (10, 20 o hasta 30 a?os), que busca compa?¨ªas infravaloradas y que apuesta sobre todo por empresas que en esos momentos desprecia el mercado. Se gu¨ªa mucho por los flujos de caja. Y no le importa contabilizar p¨¦rdidas a corto plazo, es un corredor de larga distancia.

En t¨¦rminos futbol¨ªsticos, se?ala el autor de este libro, Warren Buffet ha ganado muchas veces con su estrategia y en ocasiones por goleada. GEICO, Nacional Indemnity, See?s candies, Borsheim?s Fine Jewelry, Coca-Cola, Wells Fargo, American Express, The Washington Post Company y Gillette (que fue adquirida por Procter & Gamble en 2005), se encuentran entre sus mejores inversiones, "Y, sin embargo, por mucho que cueste creerlo, ha cometido algunos onerosos errores", se?ala Janjigian.

Algunos de estos errores se han producido cuando Buffet ha contravenido alguno de sus propios principios, como no financiar compras con activos y pagar siempre que se pueda al contado, y para corregirlos ha tenido que renunciar tambi¨¦n a otro de sus principios, adquirir empresas con buenos equipos directivos y no implicarse ¨¦l en la gesti¨®n.

En su libro, Janjigian examina cuatro de las inversiones m¨¢s comprometidas de Buffett: Salom¨®n Inc., General Re., NetJets, y Pier 1 Imports.

En Salom¨®n, que en la d¨¦cada de los ochenta fue la entidad de renta fija m¨¢s importante del mundo, se comprometi¨® a adquirir acciones preferenciales convertibles por valor de 700 millones de d¨®lares. Todo iba bien hasta que se descubrieron practicas ilegales de un operador y la ocultaci¨®n de las mismas a las autoridades. Buffett tuvo que asumir a rega?adientes el cargo de consejero delegado para salvar la compa?¨ªa. En 1992, una vez resuelto el problema, renunci¨® al cargo, y cinco a?os vendi¨® estas acciones. Al cabo de diez a?os rentabiliz¨® 2,5 veces la inversi¨®n inicial "?Se puede considerar Salomon una inversi¨®n fallida?", se pregunta Janjigian.

General Re. es una compa?¨ªa de reaseguros que Berkshire adquiri¨® por 22.000 millones de d¨®lares en 1998. Los accionistas de G.R. recibieron como pago una combinaci¨®n de efectivo y acciones de Berkshire. Un a?o despu¨¦s el Or¨¢culo de Omaha escribi¨® a sus accionistas: "se ha incurrido en una inmensa, y a mi juicio aberrante, perdida en G.R". Forzada por la competencia G.R. no estaba cargando las primas correctas en sus p¨®lizas. La cat¨¢strofe se materializ¨® a¨²n m¨¢s con los ataques terroristas del 11 de septiembre de 2001. Buffett se culp¨® a s¨ª mismo: "permit¨ª que G.R. aceptase cubrir riesgos sin una garant¨ªa que sabia que era importante, y el 11 de septiembre nos pas¨® factura".

NetJets, un negocio de venta de participaciones en aviones que Berkshire adquiri¨® por 725 millones de d¨®lares en 1998, tampoco le han acabado yendo bien las cosas. Ni en Pier 1 Imports, un detallista de muebles. Compr¨® 8 millones de acciones de esta compa?¨ªa en el segundo trimestre de 2004. Sus ventas cayeron con fuerza en los siguientes ejercicios.