Los bancos piden a Lukoil que ponga dinero

Las negociaciones para cerrar la venta del 29,9% de Repsol YPF a Lukoil no han hecho m¨¢s que empezar. De momento, lo ¨²nico claro son las intenciones de las partes. SacyrVallehermoso y La Caixa, como socios destacados de la petrolera quieren vender -hasta un 29,9%- y Lukoil est¨¢ interesado en comprar. La base de toda negociaci¨®n, por lo tanto, est¨¢ puesta. Pero queda lo importante: c¨®mo se articula la compra y a qu¨¦ precio. Dos v¨ªas en las que descarrilan muchas ideas geniales.

El viernes, en un primer encuentro de los bancos que dirigieron la concesi¨®n de un pr¨¦stamo de 5.200 millones a SacyrVallehermoso en 2006 para que entrara en Repsol YPF, quedaron claras las intenciones de los rusos. Y no fueron una sorpresa para nadie. Lukoil quiere arriesgar lo menos posible de su bolsillo.

La necesidad de vender favorece la posici¨®n negociadora de los rusos

En la reuni¨®n, La Caixa explic¨® a los otros cuatro bancos directores (Santander, Caja Madrid, Citigroup y Calyon) que Lukoil ha planteado la posibilidad de hacerse cargo de los 5.200 millones que debe SacyrVallehermoso por el 20% que adquiri¨® de Repsol. ?Garant¨ªas? Las que fueron suficientes en su d¨ªa para quienes financiaron la compra: las propias acciones de Repsol YPF. Pero la compra llega al 29,9%. Por ello, no es posible hacer una cuenta simple que alejar¨ªa mucho el precio de la transacci¨®n de los 26,7 euros a los que aspira SacyrVallehermoso y con ¨¦l, el resto de los vendedores. As¨ª pues, para financiar a Lukoil, los bancos se?alan que har¨¢n falta garant¨ªas adicionales a los t¨ªtulos de Repsol YPF. Y m¨¢s compromiso en forma de efectivo. La cifra m¨¢gica a concretar son 9.000 millones de euros. Mucho dinero hasta para una compa?¨ªa que presume de estar entre las primeras del mundo por reservas.

La reuni¨®n de los bancos financiadores, sin presencia de Lukoil, se atuvo a la ortodoxia de cualquier negociaci¨®n. Los compradores intentan comprar barato y los vendedores intentar vender caro. Pero sobre la reuni¨®n pesaban m¨¢s cosas. Para que una negociaci¨®n avance de forma natural hacia donde se cruzan los intereses de comprador y de vendedor, las fuerzas no pueden ser muy dispares. Y en el caso de Repsol YPF-Lukoil, hay grandes diferencias.

Para empezar, SacyrVallehermoso est¨¢ con el agua al cuello. Un hecho que no desconoce la parte rusa. SacyrVallehermoso debe m¨¢s de 18.000 millones de euros y, en septiembre, se vio obligado a anunciar, p¨²blicamente, que pon¨ªa en venta activos como Itinere o el paquete de repsol YPF. Una declaraci¨®n de debilidad en el peor momento posible. Con el fantasma de un estallido en Repsol YPF, con onda de choque bancaria incluida, Lukoil puede permitirse esperar hasta que el nerviosismo del que necesita vender se transforme en prisa, una mala consejera cuando se trata de hacer negocios.

En esta situaci¨®n, con las acciones de Repsol YPF cotizando por debajo de los 14 euros, ser¨ªa todo un ¨¦xito de la parte vendedora traspasar t¨ªtulos a un precio superior al 100%. M¨¢s si se tiene en cuenta que lo que se vende no lleva aparejada de forma autom¨¢tica la posibilidad de tener mando en plaza. Repsol YPF tiene limitados los derechos de voto en sus estatutos al 10%, al margen de la participaci¨®n real que tenga un accionista. Y hay que a?adir la exigencia del Gobierno de que la gesti¨®n de la empresa tiene que estar en manos espa?olas.

Con todo ello, no es aventurado suponer que la negociaci¨®n con Lukoil va a ser compleja. El director general de La Caixa, Juan Mar¨ªa Nin, explic¨® ayer informa Amanda Mars, que la operaci¨®n con Lukoil est¨¢ en un estadio "incipiente" y "se est¨¢n dando los primeros pasos de negociaci¨®n" que puede durar "d¨ªas o semanas". Nin asegur¨® que la informaci¨®n disponible de momento "est¨¢ al alcance de los medios p¨²blicos".El resultado final de la operaci¨®n, a?adi¨®, puede tener "un dibujo diferente" al que se baraja en la actualidad, apunt¨®, adem¨¢s deque "puede hacerse o no hacerse". Y es que todas las cautelas son pocas. En el desenlace final del asunto, la pol¨ªtica cuenta y el ambiente pol¨ªtico se ha enrarecido en los ¨²ltimos d¨ªas. Quiz¨¢ por ello, el secretario de Estado de Econom¨ªa, David Vegara, tambi¨¦n adopt¨® ayer un tono prudente para hablar de la posible operaci¨®n.

Vegara, que como Nin particip¨® en el encuentro de econom¨ªa de S'Agar¨®, insisti¨® en el car¨¢cter embrionario del proceso y en que no se debe hablar de "v¨ªa libre" de forma precipitada. "Es una propuesta de la que no se conocen los elementos y el Gobierno lo estudiar¨¢ cuando se presente de forma oficial", indic¨®. Rercalc¨® tambi¨¦n la "preocupaci¨®n" el Ejecutivo a la hora de garantizar aspectos como la seguridad en el suministro y el respeto a los acuerdo del accionariado de la petrolera.

Gr¨¢ficamente, uno de los muchos asesores de grupos energ¨¦ticos que est¨¢n en las proximidades de la negociaci¨®n resum¨ªa as¨ª ayer la fotograf¨ªa de situaci¨®n: "todo est¨¢ a¨²n cogido con alfileres". Mientras, desde una de las grandes entidades financieras que participan en las negociaciones se lanzaba una pregunta con intenci¨®n: ?c¨®mo se llama la gran petrolera de Alemania? Tras la cuesti¨®n se esconde otra pregunta: ?es tan estrat¨¦gica Repsol YPF como se afirma?