EE UU sale al rescate de Citigroup

Las autoridades financieras en Estados Unidos han respondido a la histeria que domina Wall Street con un sofisticado y masivo plan para rescatar al gigante Citigroup, en un intento por devolver la confianza sobre la entidad y asegurar as¨ª su futuro. El Gobierno no permitir¨¢ que caiga la entidad. Por eso, inyectar¨¢ 20.000 millones de d¨®lares (unos 15.500 millones de euros) en el banco a trav¨¦s de la compra de acciones preferentes y proveer¨¢ protecci¨®n a activos t¨®xicos por valor de 306.000 millones (algo m¨¢s de 238.000 millones de euros) para limitar p¨¦rdidas futuras.

Los t¨ªtulos de Citigroup subieron ayer un 57,8% como respuesta al creativo plan de rescate dise?ado por el Departamento del Tesoro, la Reserva Federal (Fed) y el fondo de garant¨ªa de los dep¨®sitos (FDIC). Es el m¨¢s ambicioso acometido hasta la fecha en EE UU. Su objetivo: evitar un nuevo lunes ca¨®tico en los mercados, como el originado el pasado 15 de septiembre por la quiebra del banco de inversi¨®n Lehman Brothers. Con la f¨®rmula pactada para Citigroup se evita adem¨¢s una intervenci¨®n directa como la que se llev¨® a cabo en octubre en la aseguradora AIG, de la que el Gobierno asumi¨® el control tras inyectar capital de forma masiva.

Se pretende evitar un caos burs¨¢til como el que provoc¨® Lehman

Si funciona, puede ser el modelo que se aplique a otras entidades

En s¨ªntesis, y tras otro fin de semana fren¨¦tico para la industria financiera, se da con una f¨®rmula ingeniosa con la que se logra separar en dos estructuras los activos buenos en la cartera del banco de los malos, y sanear as¨ª su balance. Para conseguirlo, la acci¨®n gubernamental se construye sobre varios elementos. El Tesoro inyectar¨¢ 20.000 millones de d¨®lares del fondo de estabilidad financiera, que se sumar¨¢n a los 25.000 millones ya movilizados el mes pasado. Esa inyecci¨®n le dar¨¢ al Estado acciones preferentes con un 8% de rentabilidad anual. En paralelo, se garantizar¨¢n de forma gradual activos de riesgo por valor de 306.000 millones vinculados a hipotecas y cr¨¦dito contaminado. Una garant¨ªa que tiene como fin evitar nuevas p¨¦rdidas que puedan minar su cartera.

Bajo esta f¨®rmula, de producirse p¨¦rdidas en los activos respaldados, Citigroup cubrir¨ªa los primeros 29.000 millones de d¨®lares de agujero. Pero si se rebasara esa cifra, ser¨ªa el Estado quien cargar¨ªa con el 90% de los n¨²meros rojos, mientras Citigroup asumir¨ªa el otro 10%. En concreto, el Tesoro se har¨ªa cargo de los 5.000 millones siguientes de p¨¦rdidas, la FDIC absorber¨ªa los 10.000 millones sucesivos y la Fed entrar¨ªa en escena cuando se rebasaran los tres l¨ªmites, facilitando un pr¨¦stamo. Los activos residenciales estar¨¢n garantizados durante diez a?os y los no residenciales cinco.

A cambio de la garant¨ªa estatal, Citigroup emitir¨¢ 7.000 millones en t¨ªtulos preferentes para el Tesoro y la FDIC con un retorno que ser¨¢ tambi¨¦n del 8% anual y se compromete a recortar el dividendo a un c¨¦ntimo por trimestre durante tres a?os, lo que diluye en cierta manera las acciones de los inversores. De este modo, el Estado controlar¨¢ en total 27.000 millones de d¨®lares en t¨ªtulos (20.000 de la inyecci¨®n y 7.000 de la ampliaci¨®n).

En paralelo, se someter¨¢ a aprobaci¨®n del Gobierno un plan para limitar las retribuciones a sus ejecutivos y aplicar¨¢ el programa de la FDIC para modificar las hipotecas a riesgo y evitar as¨ª nuevos desahucios.

A pesar de que todo apuntaba a que, tomando como referencia otros casos, la intervenci¨®n del Gobierno ir¨ªa acompa?ada de un cambio en la c¨²pula de la entidad, de momento su consejero delegado, Vikram Pandit, parece que sobrevivir¨¢. Pero deber¨¢ demostrar que es capaz de conseguir que el banco empiece a ganar dinero. La entidad acumula unos 51.000 millones en p¨¦rdidas, seg¨²n Bloomberg, relacionados con la crisis de las hipotecas basura.

Pandit no lleva ni siquiera un a?o al frente de Citigroup. A las pocas semanas de hacerse con las riendas, present¨® un agresivo plan de reestructuraci¨®n del conglomerado, para desprenderse de los activos de riesgo y reducir su tama?o. As¨ª anunci¨® una primera ola de despidos que afect¨® a 23.000 empleados, que ampli¨® a otros 52.000 despidos la semana pasada (20% de la plantilla).

Citigroup pareci¨® reconducir la situaci¨®n, hasta el punto de que en octubre era elegido por la FDIC para hacerse con los dep¨®sitos de Wachovia en una operaci¨®n de rescate. Pero el panorama cambi¨® radicalmente cuando Wells Fargo puso una oferta m¨¢s ambiciosa sobre la mesa. A partir de ese momento, las acciones de Citigroup se vieron atrapadas en una espiral perversa que le llev¨® a perder en un mes un 80% del valor y que min¨® la confianza hacia sus gestores. El banco, con 200 millones de clientes y dos billones de d¨®lares en activos es casi como un pa¨ªs. Por eso las autoridades financieras se han visto forzadas a entrar en escena.

Pandit calific¨® la soluci¨®n de "innovadora". Los analistas van m¨¢s all¨¢ y creen que si la f¨®rmula funciona podr¨ªa aplicarse para aliviar la situaci¨®n financiera de otras entidades cuyo balance est¨¢ contaminado por activos t¨®xicos y que plantean un riesgo para la estabilidad del sistema. Pero advierten que el ¨¦xito no depende tanto de la dimensi¨®n del rescate, sino de que Citigroup mire hacia otro modelo de gesti¨®n, m¨¢s manejable y que controle mejor el riesgo.