Un viaje de ida y vuelta muy inc¨®modo y caro

La inflaci¨®n volvi¨® a reducirse en noviembre por cuarto mes consecutivo, concretamente en 1,2 puntos porcentuales, situ¨¢ndose en el 2,4%. Con ello volvemos a la situaci¨®n que ten¨ªamos a mediados de 2007, un viaje de ida y vuelta provocado por la explosi¨®n de los precios de las materias primas, incluido el petr¨®leo, que nos ha costado muy caro (gr¨¢ficos superiores). A las familias les ha costado perder mucho poder adquisitivo, unos 15.000 millones de euros en 14 meses, si bien m¨¢s de la mitad los han recuperado a trav¨¦s de las cl¨¢usulas de salvaguardia de los convenios colectivos, revisiones de las pensiones y otros mecanismos de indiciaci¨®n de las rentas al IPC. El caso es que de esta p¨¦rdida no se han beneficiado las empresas; al rev¨¦s, ellas tambi¨¦n han visto encarecerse los costes de la energ¨ªa y otras materias primas y los laborales, sin haber podido trasladar enteramente estos aumentos a los precios finales, dada la debilidad de la demanda. Los ¨²nicos y verdaderos beneficiados por el repunte de la inflaci¨®n han sido los productores extranjeros de petr¨®leo y materias primas.

Las familias han perdido unos 15.000 millones de euros de poder adquisitivo en 14 meses

No parece fuera de tono que las negociaciones salariales incluyan cl¨¢usulas de descuelgue

Un aspecto adicional de la desinflaci¨®n de los ¨²ltimos meses, que suele comentarse positivamente, es la reducci¨®n del diferencial con el resto de pa¨ªses de la zona euro. Esto es as¨ª, pero cuidado, no confundamos esta reducci¨®n con una mejora de la competitividad (en todo caso, una menor p¨¦rdida). Como se ve en el gr¨¢fico inferior izquierdo, este diferencial repunt¨® notablemente cuando empez¨® a subir el precio del petr¨®leo y vuelve a bajar ahora cuando dicho precio desciende, lo que se explica por la menor carga impositiva que soportan en Espa?a los hidrocarburos (lo mismo sucede en EE UU). Pero esto poco o nada tiene que ver con variaciones de la competitividad. En realidad, si utilizamos un indicador de inflaci¨®n que excluya la energ¨ªa y los alimentos, el diferencial, que manten¨ªa una tendencia a la baja, vuelve a orientarse al alza en los ¨²ltimos meses, lo que se explicar¨ªa por los efectos de segunda ronda (fundamentalmente los aumentos de costes laborales por las cl¨¢usulas de salvaguardia), que aunque est¨¢n siendo limitados, son superiores a los del resto de la zona euro. Esto s¨ª que indica una p¨¦rdida de competitividad. Y es que el sistema de indiciaci¨®n de salarios y otras rentas al IPC espa?ol, cl¨¢usulas de salvaguardia incluidas, nos va a acabar costando muy caro en t¨¦rminos de competitividad, de empleo y, en general, de potencial de crecimiento sostenible a largo plazo.

Conforme el precio del petr¨®leo y resto de materias primas se vienen abajo, las previsiones de inflaci¨®n tambi¨¦n disminuyen. Como se ve en el gr¨¢fico inferior derecho, bajo la hip¨®tesis de que las cotizaciones del petr¨®leo y del euro frente al d¨®lar se mantengan estables en sus niveles actuales, la inflaci¨®n podr¨ªa situarse en el 1,7% en este mes de diciembre, y la media del pr¨®ximo a?o, en el 0,6%, con un m¨ªnimo en julio del -0,4%. Incluso aunque el petr¨®leo se orientase al alza y aumentase progresivamente a un ritmo anual del 25%, la inflaci¨®n media de 2009 ser¨ªa de poco m¨¢s del 1%. Los acuerdos salariales que van a empezar a negociarse en los pr¨®ximos d¨ªas deber¨ªan tener en cuenta estos datos, de forma que no parece fuera de tono la propuesta de la CEOE de aumentos notablemente inferiores a los de los ¨²ltimos a?os que incluyan cl¨¢usulas de descuelgue (ya est¨¢n contempladas por la legislaci¨®n) para las empresas y sectores en especiales dificultades. Con todo ello, y teniendo en cuenta el ¨²ltimo paquete de inversi¨®n p¨²blica aprobado por el Gobierno, es posible que la ca¨ªda del PIB y del empleo en 2009 sea inferior a la prevista (ser¨ªa la primera vez desde que el ciclo se dio la vuelta). Esperaremos a tener datos completos de este a?o para hacer las oportunas revisiones.

Buenas noticias, por tanto, que no desdicen el diagn¨®stico y las recomendaciones sobre nuestra econom¨ªa realizados por la delegaci¨®n del FMI que nos ha visitado estos d¨ªas, ya que los mismos miran m¨¢s al medio y largo plazo, que es donde deber¨ªamos centrar nuestra atenci¨®n a partir de ahora. Aunque sean muy positivos a corto plazo los descensos de la inflaci¨®n y de los tipos de inter¨¦s, ello no soluciona nuestros problemas m¨¢s importantes, como la p¨¦rdida de atractivo para la inversi¨®n, extranjera y dom¨¦stica, debido a la p¨¦rdida de competitividad.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (FUNCAS).