Una tostadora con cada bono del Tesoro

Las dudas de los chinos acerca del valor de los bonos del Tesoro estadounidense ponen de manifiesto una cuesti¨®n crucial: ?qui¨¦n va a comprar los entre 2,1 y 3,2 billones de deuda que est¨¢ previsto que se emitan en los pr¨®ximos dos a?os? Teniendo en cuenta que las compras anuales extranjeras suponen menos de la d¨¦cima parte del extremo inferior de esa gama, y que los inversores nacionales son incapaces de cubrir la diferencia, los chinos tienen razones para preocuparse.

Yu Yongding, ex asesor del Banco Popular de China, exig¨ªa recientemente que se garantizase el valor de los 528.000 millones de euros en deuda p¨²blica estadounidense que obran en poder de China. Despu¨¦s, Luo Ping, director de la Comisi¨®n Reguladora de la Banca China, dec¨ªa que su pa¨ªs tiene dudas acerca de la econom¨ªa estadounidense, pero a pesar de eso seguir¨¢n comprando deuda p¨²blica de ese pa¨ªs.

A China le preocupa el valor del d¨®lar frente a otras monedas, en especial el yuan. Ahora que los tipos en EE UU est¨¢n tan bajos, el valor del d¨®lar puede caer. Sin embargo, Barack Obama declara repetidamente que quiere un d¨®lar fuerte. La otra ¨¢rea de preocupaci¨®n para China es el valor de su deuda p¨²blica estadounidense. Dada la necesidad de endeudamiento de EE UU y su laxa pol¨ªtica monetaria, la rentabilidad de los valores del Tesoro podr¨ªa subir bruscamente y causar un descenso comparable del precio.

Los compradores extranjeros han absorbido anualmente 155.000 millones de deuda p¨²blica estadounidense, una contribuci¨®n ¨²til para financiar el d¨¦ficit de 355.000 millones de 2008, pero s¨®lo una suma modesta para el d¨¦ficit medio m¨ªnimo de 1,04 billones previsto para 2009 y 2010. A no ser que eso cambie sustancialmente, la Hacienda p¨²blica deber¨¢ recaudar 800.000 millones anuales de fuentes nacionales, m¨¢s del doble del r¨¦cord anterior de fuentes nacionales y extranjeras juntas, m¨¢s todo lo necesario para mantener a flote a los bancos. Incluso aunque la tasa de ahorro pasase de cero a su media a largo plazo del 8% de la renta personal disponible, s¨®lo se obtendr¨ªan unos 645.000 millones, insuficientes para financiar la parte nacional del d¨¦ficit. Los tipos tendr¨ªan que subir bastante para atraer a m¨¢s inversores extranjeros.