Goteo monetario

Como era previsible, el BCE ha reducido su tipo de intervenci¨®n en medio punto porcentual, hasta el 1,5%, al mismo tiempo que el Banco de Inglaterra ha hecho lo propio, hasta el 0,5%. La cadencia de las decisiones del responsable de la pol¨ªtica monetaria de la eurozona es un misterio. No es f¨¢cil comprender por qu¨¦ este movimiento no se hizo en la reuni¨®n anterior, o por qu¨¦ el pasado julio, en plena recesi¨®n y con expectativas bajistas claras sobre la evoluci¨®n de los precios, el BCE sub¨ªa el precio del dinero. Quiz¨¢ alg¨²n d¨ªa el banco se decida a explicar su gesti¨®n en esta crisis. Por el momento, conviene que no descarte nuevas rebajas de tipos como incentivo adicional a la econom¨ªa.

Lo importante es que la referencia del precio del dinero que m¨¢s interesa a las familias y empresas endeudadas, el Eur¨ªbor, puede seguir cayendo. Es uno de los dos aspectos favorables en la recesi¨®n m¨¢s grave de los ¨²ltimos 80 a?os; la otra es una tasa de inflaci¨®n en m¨ªnimos que apenas erosiona la capacidad adquisitiva de las rentas. Como no es de esperar que ese comportamiento de los precios cambie de forma significativa, lo razonable es que el BCE siga bajando los tipos nominales de inter¨¦s. ?sa es una de las condiciones necesarias para que la recesi¨®n en curso no se vea agravada. El BCE tambi¨¦n debe ocuparse de restablecer el mercado interbancario. A los acreedores financieros no les favorecer¨¢ tanto la rebaja de tipos; los bancos tendr¨¢n que seguir remunerando con generosidad la captaci¨®n de pasivo, a pesar de ese descenso. En especial si se consideran las revisiones cada d¨ªa m¨¢s numerosas de la calificaci¨®n crediticia de las agencias de rating.

El anuncio que acaba de realizar Standard & Poor's, rebajando la calificaci¨®n de Caja Madrid, Banco Popular, Ibercaja y Sabadell, aunque tenga una credibilidad relativa, dados los frecuentes errores de estas agencias, no favorece en absoluto la normalizaci¨®n de la actividad crediticia en nuestra econom¨ªa. Las autoridades deber¨ªan disponer de un plan de actuaci¨®n para el caso de que los avisos pasaran a mayores. Como est¨¢ ocurriendo en otros pa¨ªses, las medidas para sanear el sistema bancario deber¨ªan tener el respaldo de los principales partidos pol¨ªticos. La crisis financiera ha llegado tarde a Espa?a, pero en modo alguno hay garant¨ªa de que sea menos intensa y traum¨¢tica que en otros pa¨ªses. Gobierno y oposici¨®n deber¨ªan ser conscientes de ello.