Todav¨ªa es pronto

El arranque de 2009 de los mercados financieros ha tenido elementos comunes a lo observado a finales del pasado a?o: saldo negativo para las Bolsas y positivo para la renta fija, pero con elevada volatilidad en ambos activos, y con oportunidades para obtener plusval¨ªas en operaciones a corto plazo en divisas y en materias primas. Escenario complejo (como tambi¨¦n lo es el entorno macroecon¨®mico) que nos lleva a mantener las mismas recomendaciones de inversi¨®n. Los adversos al riesgo deben prolongar su posici¨®n en liquidez, aun siendo conscientes de la muy reducida rentabilidad de letras, pagar¨¦s y dep¨®sitos bancarios.

Como alternativa a estos activos sin riesgo se podr¨ªa considerar alg¨²n fondo de inversi¨®n que tome posiciones en renta fija emitida por compa?¨ªas de elevada calidad crediticia y con vencimientos no superiores a 3 a?os (rentabilidades de entre el 3% y el 5%). En nuestra opini¨®n, y al menos para los pr¨®ximos 3 a 9 meses, la renta fija privada "grado de inversi¨®n" es el activo financiero con mejor binomio rentabilidad/riesgo, por lo que deber¨ªa ser n¨²cleo central de cualquier cartera de inversi¨®n, independientemente del perfil de riesgo.

Tal vez se puedan ir asumiendo ya posiciones compradoras en d¨®lares y en materias primas

Para quien quiera adoptar una posici¨®n m¨¢s agresiva, es obvio que el contexto del mercado burs¨¢til es ¨®ptimo. La recuperaci¨®n de los ¨ªndices del 15% desde el 9 de marzo (es decir, en apenas dos semanas) es un buen ejemplo del timing perfecto en la operativa de corto, pero tambi¨¦n de los riesgos inherentes en este mercado. Para una inversi¨®n con un horizonte temporal m¨¢s largo (12 meses), a¨²n es dif¨ªcil apostar por un punto de inflexi¨®n definitivo en las cotizaciones.

En los ¨²ltimos d¨ªas se han publicado an¨¢lisis comparativos con marzo de 2003 (cuando comenz¨® el rebote) y el resultado confirma que la situaci¨®n es hoy peor y, sobre todo, m¨¢s incierta, lo que impide apostar con claridad por un punto de inflexi¨®n en las Bolsas. Similar comentario para la renta fija high yield, ya que a¨²n puede ser un poco pronto para comprar. Donde posiblemente podamos ir asumiendo posiciones compradoras es en el d¨®lar (sobre todo tras la depreciaci¨®n de esta semana) y en materias primas, pero de forma diversificada. La aproximaci¨®n m¨¢s recomendable para este activo es hacerlo a trav¨¦s de fondos, gracias a los ¨²ltimos lanzamientos referenciados a ¨ªndices (y no tanto a t¨ªtulos de renta variable). -

David Cano y Luis Hernanz son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas, Grupo Afi.