El BCE detecta se?ales de mejor¨ªa y mantiene los tipos en el 1%

La pendiente del tobog¨¢n por el que cae la econom¨ªa empieza a suavizarse. Y eso basta para que Gobiernos y banqueros centrales martilleen con mensajes de optimismo: los ambiguos brotes verdes, rayos de luz a¨²n muy difusos. El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean-Claude Trichet, se sum¨® ayer a esa tendencia al asegurar que ve "crecientes signos" de que la recesi¨®n toca fondo. Aunque el sesgo moderadamente positivo en sus declaraciones no se tradujo en hechos. El BCE eludi¨® las sorpresas y dej¨® las cosas como estaban, con los tipos de inter¨¦s intactos en el m¨ªnimo hist¨®rico -el 1%- para contribuir a una recuperaci¨®n que no acaba de llegar, y con todas las facilidades para que la banca reactive la concesi¨®n de cr¨¦ditos. Algo que tampoco termina de suceder.

"Con raz¨®n o sin ella, los ¨¢nimos est¨¢n mejor", dijo el banquero central

El Banco de Inglaterra le rob¨® protagonismo al Eurobanco al anunciar contra pron¨®stico que ampl¨ªa hasta los 175.000 millones de libras -m¨¢s de 205.000 millones de euros- su programa de compra de deuda, la versi¨®n brit¨¢nica de la m¨¢quina de imprimir dinero que tambi¨¦n han puesto en marcha EE UU y, en menor medida, el BCE. Las Bolsas reaccionaron con subidas en Europa ante la constataci¨®n de que los bancos centrales est¨¢n lejos de retirar las medidas excepcionales.

El BCE ha puesto en marcha su propio programa de compra de activos, aunque con unas cifras mucho m¨¢s modestas: apenas ha adquirido por ahora 5.000 millones de euros en c¨¦dulas hipotecarias, en el marco de un programa que durar¨¢ hasta mediados de 2010 y contempla el gasto de 55.000 millones adicionales. Adem¨¢s, mantiene la barra libre de liquidez a un a?o para los bancos: pr¨¦stamos al 1% a cambio de dejar como garant¨ªa todo tipo de activos. A¨²n as¨ª, el cr¨¦dito sigue sin desatascarse. Trichet reclam¨® al sector financiero que "haga su trabajo" y lo facilite. El BCE "no puede sustituir a los bancos privados" en esa tarea, dijo.

Tras la reuni¨®n de su Consejo de Gobierno en Francfort, Trichet calific¨® los tipos del 1% como "adecuados" para la "d¨¦bil" actividad econ¨®mica y el bajo nivel de inflaci¨®n actual, aunque reiter¨® que ese nivel no tiene por qu¨¦ ser el m¨ªnimo si las cosas se tuercen. A rengl¨®n seguido, habl¨® de las "se?ales" que indican que la recesi¨®n global est¨¢ tocando fondo. El Eurobanco espera que la econom¨ªa repunte en el segundo semestre de 2010. La actividad econ¨®mica "seguir¨¢ d¨¦bil durante 2009" y atravesar¨¢ una fase de estabilizaci¨®n en la primera mitad del a?o que viene, tras la cual el BCE espera "una recuperaci¨®n gradual".

Trichet acostumbra a extremar las precauciones en las ruedas de prensa que el BCE reserva mensualmente a los tipos. El optimismo de la m¨¢xima autoridad monetaria son¨® tan moderado como lo fueron sus an¨¢lisis de la grave recesi¨®n econ¨®mica. "Con raz¨®n o sin ella", dijo Trichet, "los ¨¢nimos est¨¢n mejor ahora que en el pasado", aunque no cabe descartar "nuevos baches en el camino" de la recuperaci¨®n.

Julian Callow, analista de Barclays, asegur¨® que la "prudencia y cautela" que cit¨® varias veces el presidente del BCE "demuestran que tiene un ojo puesto en la estrategia de salida" de la crisis.

Pero antes de que eso llegue siguen al acecho varias amenazas: Trichet destac¨® la volatilidad en el mercado de las materias primas -con el petr¨®leo tirando al alza- y sus posibles efectos sobre la inflaci¨®n, am¨¦n de los problemas del mercado de trabajo de la eurozona. Los expertos a?aden el temor a que la reactivaci¨®n de los mercados financieros, con las Bolsas subiendo con rapidez en las ¨²ltimas semanas, no sea m¨¢s que un espejismo.

"El escenario de recuperaci¨®n gradual que esperaba el BCE se est¨¢ afianzando a medida que van saliendo datos positivos", asegur¨® Pablo Guijarro, de AFI. Alemania, por ejemplo, anunci¨® ayer un repunte del 4,5% en los pedidos industriales y su Gobierno adelant¨® que la econom¨ªa mantuvo sus posiciones durante el segundo trimestre del a?o, tras un rev¨¦s sin precedentes con una ca¨ªda del 3,8% en el primero.

Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez, de Citi, subray¨® que la ampliaci¨®n del programa brit¨¢nico de compra de activos supone un movimiento "extra?o en plena normalizaci¨®n de los mercados". "El BCE es m¨¢s consecuente con ese escenario de mejor¨ªa, y adem¨¢s reitera que el nivel actual de los tipos a¨²n puede bajar. Trichet se guarda una bala: es cierto que los mercados anticipan la recuperaci¨®n, pero ¨¦stos son tiempos de excesos y tal vez la mejor¨ªa haya sido demasiado r¨¢pida", remach¨®.