?Lo que cambia todo en un a?o!

Hace justo un a?o empezaba a resultar evidente que la burbuja de las materias primas hab¨ªa llegado a su fin. S¨®lo un par de meses antes, los fondos que invierten en acciones de empresas ligadas al sector de los recursos naturales bat¨ªan marcas de rentabilidad. Ir¨®nicamente, el Banco Central Europeo hab¨ªa subido los tipos de inter¨¦s de la zona euro en los mismos d¨ªas en que el precio del petr¨®leo alcanzaba su nivel m¨¢s alto, asustado como estaba por el impacto que esa escalada de precios fuera a tener sobre la inflaci¨®n. En pocas semanas m¨¢s, sin embargo, toda la atenci¨®n se iba a volcar sobre la salud del sistema financiero, tras la ca¨ªda de Lehman Brothers.

Desde entonces, las cosas no podr¨ªan haber cambiado m¨¢s. En el sector de los recursos naturales como en todo lo dem¨¢s. Los precios del petr¨®leo bajaron desde casi 150 d¨®lares el barril hasta niveles de 35 d¨®lares y han vuelto a recuperarse hasta doblar esta cantidad. Como se ve, fort¨ªsimos movimientos de ida y vuelta en 12 meses, lo que hace que las rentabilidades acumuladas de esta clase de fondo parezcan muy malas o muy buenas dependiendo del periodo que se elija para computarlas.

El fondo Fortis L Equity Energy World Cap EUR acumula en el a?o una rentabilidad del 22,47%. Es un fondo de inversi¨®n convencional, que s¨®lo mantiene posiciones compradoras (lo que en la jerga anglosajona del oficio, muy utilizada tambi¨¦n en espa?ol, se describe como que es un fondo long only). De entre las acciones que tiene en su cartera de inversi¨®n, en los meses anteriores al verano hubo una contribuci¨®n positiva a la rentabilidad del fondo por parte de Petrobr¨¢s, la empresa de petr¨®leos brasile?a, o de la rusa

Lukoil, que duplicaron su precio desde el mes de noviembre pasado; la cotizaci¨®n de Transocean o Conoco tambi¨¦n tuvo fuertes revalorizaciones. En cambio, el tener una posici¨®n infraponderada en Schlumberger (equipos y servicios para el sector del gas y petr¨®leo) o en Valero (refiner¨ªas) erosion¨® la rentabilidad del fondo.

Durante los pr¨®ximos a?os es probable que se produzcan tensiones en el sector del gas y en el del petr¨®leo al comp¨¢s de la recuperaci¨®n de la econom¨ªa internacional que har¨¢ que se vaya reduciendo la capacidad que ahora tienen sin utilizar los pa¨ªses de la OPEP. En cambio, presionando los precios a la baja, jugar¨¢ la incertidumbre sobre la futura pol¨ªtica energ¨¦tica de EE UU y los descubrimientos llevados a cabo en las exploraciones alejadas de las costas de ?frica y Brasil, sobre todo si su producci¨®n llega al mercado m¨¢s r¨¢pidamente y en mayores vol¨²menes de lo que se espera.

Las comisiones y gastos anuales (TER) que la gestora carga al fondo ascienden al 1,84% sobre el patrimonio, casi en la media de gastos para la clase de fondos con parecida pol¨ªtica de inversi¨®n, que es del 1,86%. -

Juan Ignacio Crespo es director de Thomson Reuters.