Furor (otra vez) 'puntocom'

John Calamos es un veterano de guerra. Durante la contienda de Vietnam pilot¨® un caza. Su fama, sin embargo, se la ha proporcionado otro tipo de batalla, la que se produce a diario en los mercados financieros. En 1977 fund¨® su propia gestora. El fondo estrella, Calamos Growth Fund, ha batido al 99% de sus rivales en la ¨²ltima d¨¦cada. Este historial hace que su opini¨®n sea muy respetada en Wall Street. ?En qu¨¦ recomienda invertir ahora Calamos? Lo tiene muy claro: en tecnolog¨ªa.

Calamos apuesta por estos valores pese al rebote que acumulan. Desde enero el Nasdaq, ¨ªndice que refleja la evoluci¨®n de las compa?¨ªas tecnol¨®gicas de Estados Unidos, sube un 35%, el doble que el S&P 500 y el triple que el Dow Jones. "Queremos estar en negocios donde tengamos el viento a favor", resume. En su opini¨®n, la econom¨ªa estadounidense afrontar¨¢ una nueva era con un crecimiento econ¨®mico "m¨¢s lento", lo que perjudicar¨¢ sobre todo a bancos y empresas de consumo. "El mayor crecimiento econ¨®mico fuera de Estados Unidos ayudar¨¢ a las empresas tecnol¨®gicas en la medida que las compa?¨ªas buscar¨¢n elevar su productividad".

Los analistas descartan que se est¨¦ gestando una nueva 'burbuja'

Desde sus m¨ªnimos de marzo, el Nasdaq sube un 68% y en lo que va de a?o m¨¢s de 500 compa?¨ªas del ¨ªndice han doblado su valor en Bolsa. El optimismo sobre este sector tambi¨¦n se nota en la valoraci¨®n que han alcanzado algunas compa?¨ªas que a¨²n no cotizan. La ¨²ltima ampliaci¨®n de capital de Twitter, por ejemplo, tasa la web de mensajes cortos (140 caracteres como m¨¢ximo) en 1.000 millones de d¨®lares cuando en febrero apenas superaba los 250 millones. Twitter no es que no tenga ingresos, sino es que de momento no tiene ni modelo de negocio. Algo parecido ocurre con Facebook. La entrada de un inversor ruso en el capital de la red social fij¨® su valoraci¨®n en 10.000 millones.

Este caldo de cultivo m¨¢s la experiencia a¨²n muy reciente del estallido de la burbuja tecnol¨®gica en 2000 llevan al menos a cuestionarse si no se estar¨¢ originado una nueva ola especulativa en torno a estos valores. Los expertos, aunque reconocen que es un sector donde no se puede generalizar, insisten, sin embargo, en que esta vez la apuesta por la tecnolog¨ªa es diferente del boom que se gest¨® a finales de la d¨¦cada de los noventa.

"No creo que haya riesgo de ver una nueva burbuja tecnol¨®gica. Tras el fiasco de hace nueve a?os, el sector ha hecho un ajuste dur¨ªsimo, sobre todo desde el lado de la oferta, y su crecimiento nada tiene que ver con las hip¨®tesis de beneficios futuros de entonces", explica Fernando Hern¨¢ndez, responsable de gesti¨®n de Inversis Banco. Este experto tambi¨¦n destaca que las tecnol¨®gicas son compa?¨ªas que no dependen excesivamente de la financiaci¨®n bancaria (muchas de ellas tienen incluso dinero en caja) por lo que est¨¢n sorteando mejor que otros sectores la actual crisis. "Es cierto que son valores que cotizan a ratios altos pero los multiplicadores de ahora nada tienen que ver con los de 2000. Ahora su PER [n¨²mero de veces que el beneficio por acci¨®n est¨¢ contenido en la cotizaci¨®n] oscila entre las 20 y 25 veces, mientras que hace una d¨¦cada era superior a las 40 veces", a?ade Hern¨¢ndez.

La pujanza de las empresas tecnol¨®gicas queda reflejada en el ranking mundial por capitalizaci¨®n. Entre las 20 compa?¨ªas que m¨¢s valen en Bolsa en todo el mundo hay tres empresas del Nasdaq: Microsoft, Apple y Google. Esta ¨²ltima compa?¨ªa, que empez¨® a cotizar en 2004 vale cerca de 160.000 millones de d¨®lares, m¨¢s que compa?¨ªas como British Petroleum, AT&T o Nestl¨¦.

"El riesgo de que se cree una burbuja no afecta s¨®lo al sector tecnol¨®gico", matiza Francisco L¨®pez, de X-Trade Brokers. "El mercado es din¨¢mico y ahora, aunque pueda parecer contradictorio, negocios como la tecnolog¨ªa se han convertido en refugio de muchos inversores ya que sectores como el financiero o el inmobiliario han demostrado ser mucho m¨¢s inestables", argumenta.

Daniel Pingarr¨®n, analista de IG Markets, defiende que existen en la actualidad sectores y activos mucho m¨¢s sobrevalorados (bancos, materias primas, oro) que el tecnol¨®gico. "El sector de la tecnolog¨ªa tiene un gran recorrido. Su penetraci¨®n en los mercados emergentes le convierte en uno de los sectores de mayor potencial de crecimiento". De los par¨¢metros propios del ciclo econ¨®mico, este experto destaca que el ¨²nico que tiene un efecto claro sobre las empresas de tecnolog¨ªa es el sector ciudadano, mientras que otros negocios est¨¢n mucho m¨¢s expuestos a movimientos c¨ªclicos (pol¨ªtica monetaria, tipos de cambio, medidas gubernamentales...).

"De esta manera, en una coyuntura desfavorable, los valores tecnol¨®gicos presentan condiciones atractivas a largo plazo. Y en un escenario de euforia burs¨¢til, se pueden ver favorecidos por un mayor consumo ciudadano, apoyado en una mayor confianza en la situaci¨®n econ¨®mica", indica Pingarr¨®n. Por este motivo, desde IG Markets recomiendan sobreponderar las acciones tecnol¨®gicas, "especialmente las de mayor tama?o". Sus favoritas son Microsoft, Apple, Cisco,

Ebay y Oracle. -