De beta a alfa
Goldman Sachs cree que es hora de discriminar en Bolsa
En Bolsa hay un eterno enfrentamiento, una especie de guerra civil, entre estilos de inversi¨®n. Alfa contra beta. O lo que es lo mismo, los fieles de la gesti¨®n activa que intentan batir al mercado, frente a los creyentes de una t¨¢ctica m¨¢s pasiva, que buscan aquellos valores de mayor correlaci¨®n con el mercado.
Peter Oppenheimer, estratega de Goldman Sachs, ha vuelto a desempolvar el abecedario griego para asesorar a sus clientes. "Movi¨¦ndose de beta a alfa". As¨ª ha titulado su ¨²ltimo informe sobre renta variable europea. Traduciendo este t¨ªtulo a rom¨¢n paladino, Oppenheimer quiere decir que el fuerte rebote que acumula la Bolsa desde sus m¨ªnimos de marzo ha arrastrado a todos los valores (liderados por el sector financiero). Y ahora, tras una subida acumulada superior al 50% en la mayor¨ªa de los ¨ªndices, llega el momento de elegir bien en d¨®nde se invierte. El mercado ha llegado a un punto donde las revalorizaciones no ser¨¢n generalizadas.
Los beneficios tomar¨¢n el relevo a las valoraciones, seg¨²n estos expertos
"El repunte desde m¨ªnimos ha tenido como base las valoraciones de las compa?¨ªas, que llegaron a ser muy bajas. Ahora llega el momento de las estrategias basadas en los fundamentales. Los beneficios tomar¨¢n el relevo a las valoraciones", explica. "Durante estos periodos, el mercado a menudo proporciona menos beta y florecen m¨¢s oportunidades alfa. La recompensa por una mayor discriminaci¨®n aumenta. La rentabilidad es menor por el lado del perfil de riesgo de las compa?¨ªas y su exposici¨®n al ciclo y mayor por catalizadores espec¨ªficos de ese valor o de su sector", a?ade.
Goldman Sachs recomienda dos estrategias para aprovecharse del cambio de fase que vive la Bolsa. La primera recibe el nombre de Dispersion Basket. "Teniendo en cuenta que esperamos una mayor discriminaci¨®n entre valores, creemos que el mercado estar¨¢ dispuesto a pagar unos m¨²ltiplos m¨¢s altos por aquellas compa?¨ªas con perspectivas de crecimiento en sus resultados". Entre aquellas empresas con mayor potencial, estos expertos incluyen a dos entidades espa?olas: Banco Santander y BBVA.
La segunda estrategia es bautizada como GS Sustain e identifica qu¨¦ compa?¨ªas tienen capacidad para liderar el crecimiento en sus sectores y tener retornos de capital superiores a la media en un periodo de m¨¢s de tres a?os. Aqu¨ª Goldman Sachs incluye a Gamesa, BBVA,
Iberdrola Renovables y Red El¨¦ctrica.
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