Lejos de la recuperaci¨®n

Los indicadores econ¨®micos conocidos ayer confirman que la econom¨ªa espa?ola no estar¨¢ entre los primeros pa¨ªses que alcancen la recuperaci¨®n econ¨®mica. Seg¨²n el Banco de Espa?a, en el tercer trimestre de 2009 la econom¨ªa espa?ola se contrajo el 0,4% en tasa intertrimestral, lo cual supone una mejora de siete d¨¦cimas respecto al trimestre anterior. Esa tasa intertrimestral equivale a un descenso del 4,1% en tasa interanual, una d¨¦cima menos que en el trimestre anterior. El retroceso de la econom¨ªa espa?ola se va atenuando progresivamente, aunque todav¨ªa est¨¢ muy lejos el momento en que se registren tasas intertrimestrales de crecimiento positivas, que ser¨ªa lo m¨¢s pr¨®ximo a la equ¨ªvoca figura de los brotes verdes.

Mientras eso sucede en Espa?a, en Estados Unidos aparece la primera buena noticia de los ¨²ltimos 12 meses; en el tercer trimestre la econom¨ªa estadounidense creci¨® el 3,5% en tasa anualizada, despu¨¦s de haber ca¨ªdo el 6,4% en el primer trimestre y el 0,7% en el segundo. Pesan todav¨ªa, y mucho, las condiciones precarias del mercado inmobiliario, las dificultades crediticias, la evidencia de que el paro seguir¨¢ siendo elevado a pesar de la reactivaci¨®n y la expectativa de una recuperaci¨®n en falso si se retiran antes de tiempo los est¨ªmulos a la econom¨ªa. Pero para EE UU s¨ª puede decirse con cierto grado de verosimilitud que lo peor de la recesi¨®n ha pasado.

En el caso de Espa?a, los pr¨®ximos trimestres son menos halag¨¹e?os. El consumo est¨¢ en plena depresi¨®n, la inversi¨®n no tiene visos de reaccionar y las instituciones financieras, conviene recordarlo, no han normalizado el flujo crediticio. Sobre la econom¨ªa espa?ola pesa adem¨¢s el riesgo de que el BCE decida suspender las facilidades crediticias de urgencia organizadas para mitigar la crisis financiera.

La excepcionalidad de la recesi¨®n espa?ola hay que buscarla en el retraso en zanjar la crisis bancaria propia y en el tremendo peso del paro. No es lo mismo salir de una recesi¨®n con una tasa de paro en el entorno del 10% como m¨¢ximo que rozar el 20%. En el segundo caso no s¨®lo se disparan los costes de los estabilizadores autom¨¢ticos sino que el malestar social deprime el consumo y frena las opciones de reactivaci¨®n. Por eso la capciosa pregunta de Crist¨®bal Montoro a la vicepresidenta de Econom¨ªa en el Congreso sobre cu¨¢ndo se producir¨¢ la recuperaci¨®n tiene una respuesta obvia: cuando empiece a crearse empleo. Es probable que eso no suceda antes de 2011.

La moderad¨ªsima mejora del tercer trimestre se debe en parte a los planes de est¨ªmulo econ¨®mico del Gobierno, que tiene el camino ya trazado si quiere acertar: debe mantener los programas de inversi¨®n p¨²blica, respetar los compromisos de los costes sociales y arregl¨¢rselas para preservar los compromisos financieros p¨²blicos en un nivel compatible con una buena calificaci¨®n de los mercados. El equilibrio es dif¨ªcil, pero ¨¦sa es la tarea que impone una recesi¨®n profunda.