Los inversores creen que la crisis ser¨¢ larga
El ¨ªndice de confianza de JPMorgan apenas mejora
Los ahorradores espa?oles a¨²n tienen el miedo metido en el cuerpo. La fuerte recuperaci¨®n burs¨¢til del ¨²ltimo semestre ha mitigado el p¨¢nico que ten¨ªan los inversores a comienzos de a?o, pero no basta para que ¨¦stos vuelvan a confiar ciegamente en la renta variable. ?stas son las principales conclusiones de la novena oleada de la Encuesta de Confianza del Inversor de JPMorgan Asset Management que publica EL PA?S, y que corresponde al periodo comprendido entre los meses de julio y septiembre pasados.
Es cierto que se reduce el n¨²mero de pesimistas acerca de la evoluci¨®n de los mercados, pero esto no quiere decir que se conviertan en optimistas convencidos. A la pregunta de c¨®mo creen que evolucionar¨¢ la Bolsa en los pr¨®ximos seis meses, el n¨²mero de inversores que ve "probable" o "muy probable" que baje se sit¨²a en el 29,4%, frente al 34,3% de la oleada anterior. El problema es que el grupo de los optimistas (los que ven "muy probable" o "probable") apenas crece: pasa del 26% al 26,4%. La clase de respuesta que aumenta, sin embargo, es la de los neutros, aquellos que responden que el mercado "se mantendr¨¢ igual". Esta categor¨ªa de respuestas pasa de representar el 39,8% al 44,1%.
Los dep¨®sitos siguen siendo los productos m¨¢s demandados
Esta visi¨®n del mercado por parte de los ahorradores se traduce en un ligero repunte del ¨ªndice de confianza de JPMorgan, aunque todav¨ªa sigue siendo negativo (pasa del -0,95% al -0,34%). Para el c¨¢lculo de este indicador se emplea el porcentaje de respuestas a las expectativas de los inversores sobre la evoluci¨®n de los mercados en los pr¨®ximos seis meses, aplic¨¢ndose a sus contestaciones diferentes factores de ponderaci¨®n. Si el ¨ªndice se situase en el 20%, querr¨ªa decir que todos los entrevistados habr¨ªan respondido que es muy probable que la Bolsa suba; en cambio, si el total de los encuestados respondiera que ven muy probable que la renta variable caiga, el indicador se precipitar¨ªa hasta marcar -20%.
El ¨ªndice alcanz¨® su m¨¢ximo en el primer trimestre de 2008 (3,65%) y toc¨® m¨ªnimos en el tercer trimestre de ese a?o (-3,49%).
Los inversores todav¨ªa tienen una gran aversi¨®n al riesgo. Esto queda patente cuando se les pregunta en qu¨¦ productos de inversi¨®n comprar¨¢ en los pr¨®ximos seis meses. Todav¨ªa hay un 26,5% de personas que asegura que no adquirir¨¢ ning¨²n producto. Y de los que aseguran que s¨ª lo har¨¢n, el 61% se decantar¨¢ por los productos m¨¢s conservadores (dep¨®sitos o cuentas de ahorro remuneradas). S¨®lo el 2,9% de los encuestados entrar¨¢ en un fondo de inversi¨®n, mientras que el grupo de los que adquirir¨¢n en Bolsa directamente apenas superan el 2%.
A pesar de que con la ca¨ªda de los tipos de inter¨¦s los productos financieros conservadores ofrecen rentabilidades muy modestas, los ahorradores lo tienen claro: est¨¢n dispuestos a sacrificar ganancias a cambio de evitarse sobresaltos. El 52% de los espa?oles lo que m¨¢s valora a la hora de invertir es "no perder dinero", el 30,1% dice que prefiere obtener menores r¨¦ditos a cambio de cierta seguridad y s¨®lo el 17,9% asegura que busca la m¨¢xima rentabilidad.
Estas estrategias tan a la defensiva se explican porque los ahorradores todav¨ªa ven lejos la salida de la crisis econ¨®mica. El 45,8% opina que la recuperaci¨®n todav¨ªa tardar¨¢ en llegar "m¨¢s de dos a?os"; el 29,3% sit¨²a la salida del t¨²nel en un plazo "entre un a?o y medio y dos a?os". Los que ven la salida de la crisis antes de un a?o no llegan al 25%.
?Qu¨¦ Bolsa subir¨¢ m¨¢s en el pr¨®ximo medio a?o? Los inversores siguen se?alando a EE UU como el pa¨ªs con m¨¢s potencial, aunque el n¨²mero de personas que lo se?alan el mercado con m¨¢s opciones de encabezar las revalorizaciones se reduce dr¨¢sticamente (pasa del 46,4% al 29,8%). Tambi¨¦n se hunde la confianza en la Bolsa espa?ola. S¨®lo el 8,9% de los encuestados cree que ser¨¢ la que m¨¢s suba, frente al 21,9% que lo cre¨ªa en la oleada anterior. En cambio, el mercado asi¨¢tico experimenta un sustancial repunte en las preferencias de los inversores.
Y ahora, ?qu¨¦?
Los mercados de renta variable, cr¨¦dito y dem¨¢s activos de riesgo continuaron subiendo durante el tercer trimestre del a?o empujados por los datos macroecon¨®micos, que parecen evidenciar que lo peor de la crisis ya ha quedado atr¨¢s, y las bajas rentabilidades ofrecidas por los activos del mercado monetario. Sin embargo, mientras la Bolsa empieza a descontar una recuperaci¨®n econ¨®mica, el mercado de renta fija gubernamental parece decir lo contrario: que estamos ante un periodo de crecimiento bajo prolongado; y de, incluso, deflaci¨®n.
En este escenario, ?qu¨¦ debe hacer el inversor? Manuel Arroyo, director de inversiones de JPMorgan Asset Management para Espa?a y Portugal, aconseja mantener la apuesta por la renta variable. "Es cierto que los mercados han vivido un rebote hist¨®rico desde m¨ªnimos de marzo, y que las probabilidades de que la Bolsa se tome un respiro aumentan cada d¨ªa, pero pensamos que a¨²n le queda recorrido a la tendencia alcista, y si corrige, posiblemente lo aprovechar¨ªamos para incrementar el peso de los activos de riesgo en cartera", argumenta Arroyo.
Dentro de la renta variable, este experto cree que las mejores oportunidades siguen estando en los mercados emergentes, especialmente Asia, "que se ver¨ªan m¨¢s beneficiados por una recuperaci¨®n de la actividad econ¨®mica mundial". Tambi¨¦n mantienen un sesgo favorable hacia Estados Unidos, "centr¨¢ndonos en grandes compa?¨ªas".
En el caso de la renta fija, desde JPMorgan aconsejan no asumir riesgo de duraci¨®n en bonos gubernamentales. En el caso de la deuda privada, Arroyo considera que a¨²n quedan oportunidades. "El binomio rentabilidad-riesgo es m¨¢s atractivo en los bonos high yield". Otro activo que gusta a la gestora son los bonos convertibles. -
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