?Acciones o bonos del Estado?
El dividendo en Europa renta igual que la deuda p¨²blica
La subida de la Bolsa desde sus m¨ªnimos de marzo ha devuelto la valoraci¨®n de las cotizaciones a una zona pr¨®xima a su media hist¨®rica. ?Quiere decir esto que la renta variable ha agotado su potencial? No tan r¨¢pido. JPMorgan ha analizado en su ¨²ltimo informe de estrategia la rentabilidad por dividendo de las compa?¨ªas europeas y destaca que ¨¦sta todav¨ªa ofrece un r¨¦dito equivalente al cup¨®n de la deuda p¨²blica.
"La b¨²squeda de rentabilidad por parte de los inversores podr¨ªa empujar a las cotizaciones en 2010 hacia zonas de valoraci¨®n por encima de sus m¨²ltiplos hist¨®ricos". El banco de inversi¨®n argumenta que junto con la b¨²squeda del cup¨®n, otros catalizadores que podr¨ªan colaborar a una expansi¨®n de los m¨²ltiplos de las cotizaciones son la moderaci¨®n del escepticismo acerca de una recuperaci¨®n sostenida de la econom¨ªa, el hecho de que la inflaci¨®n permanece bajo control y la constataci¨®n de que los bancos centrales continuar¨¢n a medio plazo facilitando un entorno monetario favorable a los activos de riesgo.
JPMorgan incluye a Abertis entre los valores con un r¨¦dito m¨¢s atractivo
Este escenario es indudablemente alcista. Ahora bien, la pregunta que se puede plantear un inversor es qu¨¦ sectores dentro del universo de la renta variable podr¨¢n revaluarse m¨¢s. JPMorgan da una pista: los negocios que ofrecen un diferencial mayor entre su rentabilidad por dividendo y la rentabilidad de los bonos corporativos son telecomunicaciones, el¨¦ctricas y energ¨ªa.
Si finalmente se cumple este apetito del mercado por la rentabilidad, JPMorgan ha dise?ado una cartera para aprovechar esta tendencia. "Buscamos aquellas compa?¨ªas que no han recortado su dividendo durante los ¨²ltimos 10 a?os y donde no se esperan rebajas en los pr¨®ximos tres a?os, y que adem¨¢s tengan mayor rentabilidad por dividendo que el mercado", explican.
Aplicando estos criterios, dentro de las 376 compa?¨ªas del ¨ªndice MSCI Europe que tienen suficientes datos hist¨®ricos, JPMorgan ha identificado 27 nombres que cumplen sus exigencias. Entre ellos s¨®lo se encuentra una compa?¨ªa espa?ola: la concesionaria Abertis, propiedad de La Caixa y ACS. "Dentro de estas 27 compa?¨ªas con una atractiva retribuci¨®n al accionista, nuestros analistas tienen una visi¨®n de sobreponderar en BAT, Imperial Tobacco, Munich Re,
Novartis, Roche, Unilever,
Vodafone y Wolters Kluwer". -
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