?A desapalancar!

R¨¦my Marcel es el gestor del fondo de Cr¨¦dit Agricole CAAM Funds Global Finance CC (USD) que, como su nombre indica en ingl¨¦s, invierte en bancos y sociedades financieras de todo el mundo. Se trata, por tanto, de un fondo sectorial que permite invertir s¨®lo en bancos, sociedades de seguros y compa?¨ªas financieras diversas (algo que no puede hacerse con fondos que sigan un ¨ªndice general de Bolsa).

El sector de bancos sufri¨® un fuerte varapalo en los meses de ca¨ªda de las Bolsas, reflejando las dudas que se produjeron entonces sobre su viabilidad de conjunto. Para hacerse una idea de ello basta recordar la ca¨ªda del 85% que acumul¨® el ¨ªndice KBW Banks, propia de las ca¨ªdas que sufren los ¨ªndices generales cuando las econom¨ªas entran en procesos no ya de recesi¨®n, sino de depresi¨®n. Y es que el sector de bancos podr¨ªa decirse que, al menos en algunos pa¨ªses, por una depresi¨®n ha pasado.

Incluso en esas circunstancias se tienen aciertos como, seg¨²n el gestor de este fondo, "la inversi¨®n en el Banco de Brasil", aunque reconoce haberse equivocado con valores que no se comportaron como esperaba, y cita ING.

R¨¦my Marcel opina que "las expectativas del sector son buenas" y cita tres o cuatro catalizadores de los buenos resultados de la banca en los pr¨®ximos a?os: "El principal de ellos ser¨ªa el diferencial que existe en este momento entre los tipos de corto y los de largo plazo, que permite a los bancos financiarse a tipos mucho m¨¢s bajos que los de los pr¨¦stamos que conceden o que los que proporciona la deuda p¨²blica o la renta fija privada en la que invierten". Y a?ade: "Otro catalizador ser¨¢, durante los pr¨®ximos a?os, el menor ritmo de provisiones a que se ver¨¢n obligados los bancos, ya que ahora estar¨ªan en el momento de provisiones m¨¢s altas por la posibilidad de que muchos de los pr¨¦stamos acaben resultando incobrables". Todo ello sin descartar otras posibles fuentes de incremento de los resultados como "las reestructuraciones y los procesos de fusiones y adquisiciones, as¨ª como el abandono de ciertas l¨ªneas de actividad como la de los seguros".

A pesar de ello no olvida Marcel citar el riesgo, todav¨ªa muy presente, de "los pr¨¦stamos al sector inmobiliario".

Otra amenaza para los resultados del sector financiero es "el riesgo macroecon¨®mico; es decir, que las econom¨ªas sufran una involuci¨®n a un menor crecimiento o, incluso una reca¨ªda en la recesi¨®n", sin olvidar que tambi¨¦n hay "un riesgo regulatorio, que puede emanar de los Gobiernos, y que obligar¨ªa a los bancos a efectuar mayores provisiones o a reforzar sus necesidades de capital (en esa l¨ªnea comenta que los bancos europeos han reducido su nivel de apalancamiento o endeudamiento desde niveles medios de 30 veces sus recursos propios a niveles de 20-25 veces).

Las comisiones y gastos anuales (TER) que la gestora carga al fondo ascienden a 2,11% sobre el patrimonio total, algo superior a la media de gastos para la clase de 26 fondos con parecida pol¨ªtica de inversi¨®n que se distribuyen en Espa?a y que es de 1,97%.

Juan Ignacio Crespo es director en Thomson Reuters