Bernanke niega que los tipos de inter¨¦s bajos alimenten burbujas

Ben Bernanke se ha puesto los guantes de boxeo para defenderse de las cr¨ªticas que est¨¢ recibiendo ante su posible confirmaci¨®n para un segundo mandato. El presidente de la Reserva Federal (Fed) no s¨®lo no cree que sea el momento para subir los tipos de inter¨¦s. Adem¨¢s, ante un foro de economistas en Atlanta, rechaz¨® ayer que la estrategia de dinero barato seguida por el banco central de EE UU fuera un aliciente a la especulaci¨®n y alimentara burbujas como la de la vivienda.

El v¨ªnculo directo entre la pol¨ªtica monetaria y el r¨¢pido incremento del precio de la vivienda, seg¨²n Bernanke, "es d¨¦bil". En su opini¨®n, "no parece" que la pol¨ªtica de la Fed durante la ¨²ltima d¨¦cada "haya sido inapropiada". Y ni mucho menos cree que se deba culpar al banco central de EE UU por las burbujas en otros pa¨ªses.

El presidente de la Fed, pendiente de que el Senado lo confirme para un segundo mandato, cree que los abusos que llevaron al colapso del mercado hipotecario dentro y fuera de EE UU fueron consecuencia de una supervisi¨®n laxa. Y por este motivo opina que la mejor respuesta al boom inmobiliario "deber¨ªa haber sido reglamentaria, no monetaria".

"Todas las burbujas parecen obvias en retrospectiva", dijo. Para Bernanke, una regulaci¨®n fuerte debe ser la primera defensa frente a espirales especulativas que pueden hundir a la econom¨ªa. Sin embargo, no descart¨® que si falla, el alza de tipos de inter¨¦s sea un instrumento de ¨²ltimo recurso para ponerles freno.

En el mismo foro, Donald Kohn, vicepresidente de la Fed, hizo una interpretaci¨®n m¨¢s amplia del debate. Y en respuesta a las cr¨ªticas que est¨¢ recibiendo el banco central por mantener los tipos tanto tiempo en la zona cero, precis¨® que subirlos para prevenir burbujas especulativas es inefectivo y puede da?ar una econom¨ªa a¨²n fr¨¢gil.

"Puede pasar factura a medio plazo en t¨¦rminos de estabilidad econ¨®mica", dijo Kohn. Bernanke record¨® que si en 2003 y en 2004 se hubieran subido los tipos lo suficiente como para constre?ir la burbuja hipotecaria, eso "podr¨ªa haber debilitado seriamente a la econom¨ªa justo cuando la recuperaci¨®n de la recesi¨®n previa empezaba a cimentarse".

La historia vuelve a repetirse. La econom¨ªa crece ahora con debilidad. La vivienda avanza con lentitud hacia la estabilizaci¨®n. El consumo se anima. Y el mercado laboral empieza a tocar fondo. As¨ª que en Wall Street dan por descontado que, tras un a?o con los tipos en la zona cero, es inevitable que empiecen a subir m¨¢s pronto que tarde.

El acta de la ¨²ltima reuni¨®n de 2009, que se publicar¨¢ el pr¨®ximo mi¨¦rcoles, ayudar¨¢ al mercado a entender lo que pasa por la cabeza de sus miembros. Los tipos se mantendr¨¢n "excepcionalmente bajos" durante un "periodo prolongado". Eso, en el lenguaje de la Fed, se interpreta como que las cosas seguir¨¢n igual seis meses m¨¢s, hasta mediados de 2010.

Pero eso no quita que el equipo de Bernanke se encuentre cada vez m¨¢s c¨®modo para empezar a retirar las masivas inyecciones de liquidez. El 1 de febrero empezar¨¢n a desmantelarse los primeros mecanismos. Donde seguir¨¢ fluyendo dinero ser¨¢ en el mercado hipotecario, donde la Fed no tiene intenci¨®n de tocar las cosas hasta primavera.

La marcha del empleo ser¨¢ determinante en la definici¨®n de la estrategia monetaria en esta fase incipiente de la recuperaci¨®n. La recesi¨®n se llev¨® por delante m¨¢s de siete millones de empleos y hay 15,2 millones en paro, 5,6 millones de larga duraci¨®n. El viernes se dar¨¢ a conocer el dato de desempleo de diciembre, con la previsi¨®n de que repunte una d¨¦cima, al 10,1%.