"La resaca va a ser dura, pero Espa?a no es Grecia"

Kenneth Rogoff (Rochester, Nueva York, 1953) fue ni?o prodigio del ajedrez y gran maestro con apenas 25 a?os, poco antes de dejar esa prometedora carrera por una seudociencia social en horas bajas llamada econom¨ªa. "Simplemente me cans¨¦. Lo compaginaba con los estudios en Yale y decid¨ª escoger ese camino", apunta en una cafeter¨ªa de Davos. Ex economista jefe del FMI, profesor de Harvard y tremendamente influyente en c¨ªrculos acad¨¦micos y pol¨ªticos, acaba de publicar junto con Carmen Reinhart un libro estupendo, Esta vez es diferente, que demuestra que la crisis actual no es una plaga b¨ªblica, sino un latigazo con un parecido asombroso a anteriores episodios. Rogoff jug¨® varios torneos en su juventud en Espa?a. Y sigue de cerca su econom¨ªa. "La resaca va a ser dura. Pero no estoy de acuerdo con quienes dicen que Espa?a puede suspender el pago de su deuda. Ha mostrado signos de debilidad y los mercados han olido sangre. Pero Espa?a no es Grecia. Irlanda y Portugal est¨¢n peor, y hasta el Reino Unido, Jap¨®n y EE UU afrontan una situaci¨®n complicada", resume al final de la charla.

"Cuando la deuda supera el 80% del PIB el crecimiento se resiente"

"Los espa?oles no tienen m¨¢s remedio que enfrentarse a mayores impuestos"

Pregunta. Una crisis econ¨®mica combinada con una crisis bancaria suele desembocar en una crisis de deuda. ?La burbuja ya est¨¢ aqu¨ª?

Respuesta. Para solucionar las crisis financieras lo normal es que se eleve con gran rapidez la deuda p¨²blica. No todas esas crisis acaban en impagos, pero la actual ha sido impresionante y ya empiezan a verse potenciales v¨ªctimas. Si un pa¨ªs pierde la confianza de los mercados lo acabar¨¢ pasando mal. Seguro. Eso le est¨¢ ocurriendo a Grecia. Y hay otros pa¨ªses que deber¨ªan empezar a preocuparse. Puede decirse que la burbuja ya est¨¢ ah¨ª, pero los programas del FMI y la fuerte rebaja de los tipos de inter¨¦s pueden evitar muchos problemas.

P. Los mercados han decidido que Espa?a puede ser una de las v¨ªctimas, pero su deuda est¨¢ muy por debajo de otras. ?Se ensa?a el mercado con Espa?a?

R. Espa?a tiene problemas, pero otros pa¨ªses est¨¢n en peor situaci¨®n. Grecia est¨¢ mucho peor. Irlanda y Portugal est¨¢n peor.

P. ?La tormenta sobre Grecia puede obligar a alg¨²n pa¨ªs a abandonar la eurozona?

R. Varios ministros e instituciones europeas se han encargado de reiterar que eso es imposible, aunque es contraproducente negar algo tantas veces. Grecia se enfrenta a una posible suspensi¨®n de pagos, y el mercado ha marcado una l¨ªnea difusa para otros pa¨ªses. Pero ah¨ª pueden salir al rescate la UE y el FMI, y por otro lado tanto Grecia como Irlanda o Espa?a ya han iniciado fuertes ajustes para mejorar su credibilidad. En realidad, esto es s¨®lo el principio. Cuando la deuda supera niveles del 80% del PIB el crecimiento se resiente. Y muchos pa¨ªses van a sufrir por eso.

P. ?D¨®nde ve otras amenazas?

R. En China. China es uno de esos pa¨ªses que cree que esta vez es diferente. Est¨¢ hinchando una burbuja enorme en el sector inmobiliario, y en los mercados, que trata de reducir ahora con una contracci¨®n del cr¨¦dito. El peligro es evidente.

P. Advertir del riesgo de estallido de la burbuja de deuda es como invitar a retirar ya los est¨ªmulos p¨²blicos. ?No puede provocar eso una reca¨ªda?

R. No es una elecci¨®n f¨¢cil, pero algunos pa¨ªses se han puesto en peligro y deben retirar ya los est¨ªmulos fiscales, una medida que va a ser dolorosa. Venimos de unos a?os de grandes excesos, y los excesos tarde o temprano se pagan. En algunos lugares no queda m¨¢s remedio que poner en marcha planes de austeridad.

P. Espa?a recortar¨¢ gastos y subir¨¢ los impuestos indirectos. ?Son medidas acertadas?

R. Es inteligente. Espa?a ten¨ªa que ganarse la credibilidad del mercado. Es un pa¨ªs desarrollado y su regulaci¨®n bancaria ha sido excelente, por lo que le ser¨¢ relativamente m¨¢s f¨¢cil el ajuste. Por otra parte, el derrumbe inmobiliario dificulta las cosas: la deuda ha crecido r¨¢pido y los tipos est¨¢n subiendo. Los espa?oles no tienen m¨¢s remedio que enfrentarse a unos impuestos m¨¢s altos. Eso puede ser desagradable, pero el Gobierno ha dado una se?al clara, indispensable en estos momentos de desconfianza.

P. Paul Krugman dice que los salarios espa?oles deben bajar un 10%. ?Qu¨¦ opina?

R. Esto va a sonar duro: es necesario, aunque ser¨ªa muy doloroso. Pero no creo que suceda.

P. ?Est¨¢ a favor del plan de Obama sobre la banca?

R. Me gusta la direcci¨®n. Aunque hay mucho que discutir: no basta con combatir el "demasiado grandes para caer" recortando el tama?o. Si divides un banco grande en 100 peque?os muy interconectados, tienes el mismo problema.